连年亏损，奈雪逆市扩张

管玉慧

3月29日，奈雪的茶發布上市以来首个年报。2021年奈雪的茶总营收42.96亿元，经调整净亏损金额达1.45亿元。

截至4月22日，“茶饮第一股”奈雪的茶（02150.hk）跌至4.81港元/股，较一年前19.8港元的发行价下跌超过75%。

尽管亏损严重，但奈雪的茶表示还要继续开店，“计划今年突破千店规模”。

四年累计亏损4.58亿元

2021年奈雪的茶总营收42.96亿元，同比去年上涨40.5%;2021年奈雪的茶门店经营利润达5.92亿元，较2020年提升约68.4%。虽然营收和利润较去年大幅提升，但2021年奈雪的茶经调整净亏损金额达1.45亿元。

盈利似乎一直是困扰奈雪的“魔咒”。据招股书显示，2018年-2020年，奈雪的茶收入为9.1亿元、22.92亿元、28.71亿元;净亏损分别为0.66亿元、0.39亿元、2.02亿元。也就是说，自创办4年以来，奈雪的茶已累计亏算4.58亿元。

去年6月30日，顶着“新式茶饮第一股”的光环，奈雪的茶正式在港交所挂牌上市。然而随即开盘破发，辜负了一众满怀期待的投资者。之后更是开启“跌跌不休”模式。上市首日低开4.75%，报18.86港元/股，低于发行价19.8港元/股，当天收于17.12港元/股，较发行价下跌13.54%。去年7月底，奈雪股价就已经腰斩。去年11月初跌破10港元。今年3月15日创出新低3.65港元。

截至4月22日，奈雪的茶跌至4.81港元/股，上市不到一年，股价已经跌去3/4。

成也“扩店”败也“扩店”

在众多追求精致生活的年轻消费者看来，鲜果茶可谓是“续命水”，承载了他们对美好生活方式的追求。奈雪的茶正式深刻洞察到了这一消费趋势，创新打造“一杯好茶，一口软欧包，在奈雪遇见两种美好”。2015年在深圳开出第一家店后，奈雪的茶在2017年年底开始走向全国，快速成长为年轻人喜爱的网红品牌之一。

上市之前，奈雪的茶就一直是资本的宠儿。2016年10月，奈雪的茶迎来A轮投资，投资额为1亿元，投资方为天图投资;2018年3月，奈雪的茶再次获得天图投资的数亿元A+轮投资，奈雪本轮投后估值达60亿元，成为公开资料中茶饮行业首个“独角兽”;另据天眼查APP信息，2020年6月，奈雪的茶完成了由深创投领投的新一轮融资，金额近一亿美元。

有了资本的加持，奈雪的茶近几年来一直保持着较快的扩张速度，2018年-2020年的门店数量分别为155家、327家和491家。最新年报数据显示，截至2021年末公司在全国拥有817家门店，且均为自营。过去一年间，新增门店数量326家，平均每个月约新增27家，且主要集中于一线、新一线以及重点二线城市。深圳、上海、武汉、广州依旧是奈雪的重要市场。

奈雪的茶表示，大量扩张门店是未来培养和巩固消费者对于高端现制茶饮的消费习惯，在扩张品牌影响力的同时，未来品牌可凭借规模效应让门店销售由平稳走向盈利。

门店数量增加的确在帮助奈雪的茶实现扭亏为盈上提供了助力，然而如何提高门店经营利润也是个问题。2018年-2020年的门店经营利润分别为1.92亿元、4.03亿元和3.75亿元。

门店经营利润下滑的同时，伴随门店扩张而“水涨船高”的房租、人力等成本大幅拖累了公司的最终利润表现。

数据显示，公司人工成本占总营收33.2%，食材及包装支出占比32.6%，而包括长期租金折旧、短期租金以及物业装修等费用总计可占19.5%，仅以上项目支出已占据公司全部营收的85.3%，这一重资产运营模式同赛道内少有。

多次被曝食品安全问题

除了成本大增之外，急速扩张的门店也给品控带来了压力。蟑螂乱爬、水果腐烂、抹布不洗......2021年奈雪的茶食品安全问题频发。

2021年8月2日，有媒体报道了奈雪的茶北京西单大悦城店、长安商场店出现“地面有蟑螂”“用发黑芒果”“生产标签标识错误”等问题。随即8月3日，北京市市场监管部门、广东省市场监管部门全面排查了辖区内奈雪的茶及类似门店1811家，责令整改50家，警告2家，立案查处23件。

2021年8月6日，东莞市市场监管局发布通报显示，深圳市奈雪餐饮管理有限公司东莞7家分公司存在场所未保持洁净，食品处理区存在积水情形;食品和非食品未分类分架、离墙离地存放;未落实从业人员健康管理和食品安全自查等问题。

2021年10月，奈雪的茶东长治路店因被抽样的金色山脉宝藏茶的菌落总数项目不合格，被上海市虹口区市场监督管理局罚款5000元，并没收违法所得25元;同月，上海市市场监督管理局网站发布，上海奈雪餐饮管理有限公司南京西路分公司生产经营标注虚假生产日期、保质期或者超过保质期的食品、食品添加剂的处罚书，依法对其没收违法所得9.26元，罚款5万元。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“作为首个新式茶饮上市企业，同时也是客单价最高的高端奶茶品牌，奈雪的茶出现食品安全问题，对于消费者来说是一个非常大的打击，也缺少了上市企业的责任担当。”

“双降”能否拯救奈雪？

据招股书显示，2020年中国高端现制茶饮行业均值约为35元，但奈雪的茶每单平均销售价为43元。

作为茶饮界的轻奢品牌，奈雪的茶曾有一个宏大的目标：“不做中国的星巴克，要做世界的奈雪。”奈雪的茶创始人彭心曾公开表示：“希望有一天，可以把门店开到美国纽约。”

然而，比这一天先到来的是新茶饮行业的“寒冬”。中国连锁经营协会新茶饮委员会发布的《2021 新茶饮研究报告》显示，2020 年新茶饮增速为26.1%，2021-2022 年增速下降为19% 左右。预测未来2-3年，增速将调整为10%至15%。新茶饮市场正在经历增速放缓，而头部品牌则最先感受到这种压力。

3月17日，奈雪的茶在官方微信公众号宣布产品大幅降价，推出9-19元的新茶饮系列，并承诺这一不超过20元的新系列产品每月都会上新，并坚持使用与其他系列一样的高品质原料。对此，奈雪的茶方面解释为，这主要是得益于深耕供应链，采购成本得到控制。

实际上，在奈雪的茶“自降身价”之前，喜茶、乐乐茶亦纷纷宣布降价。2月24日喜茶正式宣布，今年内将不再推出29元及以上的产品;3月3日，乐乐茶通过官方公众号宣布，部分饮品价格已控制在20元以下。

除了降价之外，奈雪的茶也在苦苦探寻通过数字化来降本增效的有效方式。据年报显示，公司自研自动化制茶设备已于2021年第四季度末开始遴选生产商及试生产，并已陆续在部分门店试点使用，预计将于2022年第三季度前在全国门店获正式应用，将对降低门店人力成本具有重要意义。

此外，自2021年三季度开始，奈雪的茶通过瓶装果茶、气泡水、纯茶等产品进入零售业务，试图寻找新的增长点。但目前看来，这些零售业务仍远不足以成为业绩支柱。据年报数据，2021年奈雪的茶现制茶饮、烘焙产品、其他产品的营收占比分别为74.2%、21.9%、3.9%。

“尽管在2021年下半年，我们感受到消费者把手中的钱袋子握得更紧，在出行与消费时决策更为审慎。”奈雪的茶在年报中表示：“依然对高端现制茶饮行业的持续快速发展抱有坚定的信心。”

在奈雪的茶业绩说明会上，首席财务官兼董事会秘书申昊表示，2022年公司预计新开门店在350家左右。

随着新茶饮市场增速放缓，资本“退潮“，奈雪的茶还能否“持续快速发展”，将有待时间检验。

（来源：南都·奥一新闻）