中小城商行降准后的问题及方法

朱海涛 秦皇岛银行股份有限公司

2021年，央行2次调整存款准备金利率，预计释放资金近1.2万亿元，以托底宏观经济、增加市场流动性，中小银行面对货币政策调整如何应对，进行简要剖析如下：

一、降准的内外部环境

（一）内部环境

1.经济承压“稳增长”，疫情冲击“保民生”

近两年，我国宏观经济承压下行、融资需求走弱；叠加国内疫情呈现散发状态，对产业链、供应链体系上的小微企业冲击持续存在，中小微企业正常运行压力巨大，市场微观主体仍不稳固[1]，经济“稳增长”仍是当前的工作重点。

当前，部分房企现金流风险加大，房企牵涉到的上下游产业链经营性债务压力提升，加之疫情反复零散性冲击，生产经营压力加大，涉及农民工工资等“保民生”领域问题较为突出。

2.部分中期借贷便利到期，需置换优化

2021年末，面对即将到期的9500亿MLF，该笔政策工具作为央行当年的“扭转操作”，主要为应对永煤和紫光的信用违约事件，具有较强的应急属性。2021年度到期后，部分退出理所当然，此次降准预计支撑退出规模在4000-5000亿元。

（二）外部环境

美国Taper进程加快，美联储加息步伐可能提前。此前，美联储主席鲍威尔向众议院提交的证词中表达：目前美国经济正在持续走强、失业率已降低至4.6%，总体通胀率远高于2%的长期目标，种种迹象表明美联储Taper进程即将加快。

为了避免资本大幅跨境外流，把经济推进复苏周期，中国政策松一松的窗口期变得更短、更紧迫了，毕竟在美联储Taper加快的这段时期，中国经济又出现了新的下行压力，我们需要在美联储正式加息之前呵护好国内经济基本面[2]。

二、降准的主要目的

（一）稳定资金来源，降低商业银行资金成本

最近一期的央行降准相当于把有期限的MLF变成了没有期限的超额准备金，释放的中长期资金，能够有效增加金融机构长期稳定资金，增强金融机构资金配置能力，引导金融机构对实体经济特别是中小微企业的支持力度。

目前，银行净息差已达到历史极低水平，为避免贷款利率提升给实体经济雪上加霜，在呵护实体经济的同时，维护金融体系的正常运转，稳住经济基本盘，实现金融实体良性循环，此次降准就是把银行业的下方空间打开，预计有效降低金融机构资金成本150亿元，进而通过金融机构传导促进社会综合融资成本降低。

（二）稳定市场信心、支持实体经济

我国经济恢复的态势并不稳固，消费复苏乏力，投资增速尚不及预期。同时，经济恢复存在结构性矛盾，部分领域和中小微企业仍较为困难。恒大集团最新披露可能无法履行担保责任的公告，地产界对金融风险和经济增长带来了一定的压力。此次降准有助于稳定市场主体信心和预期，促进实体经济稳步持续恢复，在配合存款基准利率报价机制改革的同时，能够推动以更低的资金帮助企业走出困境、健康发展。

三、中小城商行的影响及应对策略

降准政策推出之后，在满足监管指标要求的基础上，中小城商行应回归本源、支持实体经济，同时适度调整内部结构，以提升收益。从资产负债管理角度，可从以下几方面进行探索。

（一）资产端内部调节

1.按兵不动、准备金内部调整

存款准备金分为法定和超额两部分，按兵不动就是将降准释放的法定部分仍保留在准备金账户，作为超额储备不予调整，具体表现如表1。

表1 资产端内部调节 - 准备金

上述做法可以进一步优化流动性指标，但严重影响收益率。按照监管要求，商业银行流动性比例要求≥25%，流动性覆盖率≥100%，根据银监会统计数据显示：2021年末，我国城商行流动性比例平均值为73.49%、流动性覆盖率145.3%，均高于监管要求。面对降准，中小城商行更应当想办法将其运用出去，支持实体经济的同时，寻求利润额的进一步扩大。

2.做好信贷储备、加大贷款投放

将释放的资金，通过寻找合适的放款对象，用于贷款投放，回归金融本源，支持实体经济，具体情况如表2。

表2 资产端内部调节-准备金、信贷

若全部进行贷款投放，按照一年期贷款LPR利率3.85%计算，每释放10亿元贷款可增收2230万元/年。根据当前政策走势，按照贷款投放对象，建议做好如下工作：

（1）紧贴区域发展定位、明确产业投放方向

随着政策明确转向，尤其是降准兑现，宽信用政策进一步明朗，特别是制造业贷款、减碳贷款、基建贷款、按揭贷款这四个领域信贷有望放量，做好年末信贷资产储备，加大明年一季度信贷投放力度，是落实宏观经济金融政策的需要，也是中小城商行调整资产配置结构的必然选择。

（2）响应国家政策，侧重支小支农

2021年末央行宣布降准后，同时发布降息举措，具体是下调支农再贷款、支小再贷款利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月、1年期再贷款利率分别降至1.70%、1.90%和2.00%。定向下调再贷款利率是央行的结构性降息导向重要体现，也是城商行信贷政策制定的重要依据。

降准可以帮助中小城商行节省资金成本，下调再贷款利率具有同样作用。目前，中小城商行负债端的支小再贷款、支农再贷款普遍处于低位，考虑业务规模发展，在存款来源受限的情况下，探寻再贷款业务是优化资产、负债结构的一条备选路径。

（3）布局筹划房地产贷款

降准政策推出另一个触发动因在于当前地产行业的寒冬，特别是恒大集团、佳兆业地产等对上下游产业链造成的波动，在当前严格的监管政策、系统性金融风险潜伏、区域经济发展乏力的情况下，中央政治局会议再提房地产，表述比较友好，明确提出“推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。

“更好地满足购房者合理的住房需求”意味着地产销售放松是明确的，不仅仅局限于首套房，二套房（改善用房）也会放松；“促进房地产业健康发展和良性循环”关键词——“循环”主要体现在现金流方面，即强调房地产与金融体系的良性循环[3]。

基于此，中小城商行需要关注政治局会议后房地产贷款集中度的监管政策变化，适时布局首套房和改善型住房的按揭业务、积极筹划满足地产企业的融资需求。

3.合理安排债券投资

紧盯市场变动情况，探索将降准释放的资金适时地用于购买债券，此种情形对于中小城商行资产负债变动类似于发放贷款，资产负债变动表现如表3。

表3 资产端内部调节-准备金、债券

2021年末央行宣布降准后，次日债市未涨反跌，主要原因是此前市场普遍预计降准可能会较快落地，并提前交易降准预期，带动债市大涨，因此，债市下跌更多的是降准靴子落地、利好兑现后，债市止盈盘离场造成的阶段性回调。

展望未来债市行情以及投资机会，东方金诚高级分析师冯琳表示，从中长期来看，经济基本面对债市依然有利。同时，为“稳定宏观经济大盘”，2022年宏观政策将继续向稳增长方向适度发力，短期内再度降准的可能性仍然存在，政策性降息的可能性也无法排除。换言之，本次降准可能并不是这一轮货币宽松的终点，在货币政策易松难紧的预期下，中长期看，债市并不悲观[4]。所以中小城商行目前适度配置债券投资也是一种选择。

（二）资产端、负债端联动

资产、负债同步变化，将是一种典型的缩表行为，即通过降准释放的资金偿还央行借款、储户存款。实施该项操作，为中小城商行进一步优化负债结构提供了可能性。

1.偿还央行借款

降准后，如果中小城商行既无合适贷款，也没太多债券想购，可以将超储用于偿还部分对央行借款，具体情况如表4。

表4 资产负债联动-准备金、央行负债

中小城商行向央行负债种类主要有再贴现、利率2%；支小再贷款、利率2%。释放的超储收益率0.35%，按照支小再贷款计算，两者利差1.65%，若按照10亿元置换支小再贷款可降低资金成本1650万元/年。

2.供储户提取现金

2021年降准政策推出时间距离元旦、春节较近，我国居民素有在传统节日前后置办货物、清偿债务、发放红包等习俗，这段时间大量提现现象出现概率较大。为应对提现高峰，将降准释放的资金转为现金后供储户取款，也是一种选择。

纵观近几年，中小城商行的流动性及现金储备能够满足客户的取款需求，不存在潜在的挤兑风险，该种方式操作意义不大。采用此种方式还有一个可能的原因，即针对中小城商行存款情况，在分析客户综合贡献的基础上，中小城商行主动退出部分高成本负债。该步操作还需要公司、零售条线做好进一步分析。降准释放资金用于偿还债务的资产负债变动如表5。

表5 资产负债联动-准备金、存款

为方便理解降准资金释放可能导致的资产负债变化，上述案例全部基于按照单一配置方式进行操作。在实际推进中，中小城商行完全可以结合内外部环境，综合使用多种资产负债配置方式，以实现收益最大化。

综上所述，降准是央行面对我国宏观经济承压、微观主体不稳的情况下做出的货币调整政策。中小城商行应结合自身实际，积极应对、适时适度调整资产负债结构，在满足监管政策要求的基础上，推进自身健康、持续发展的同时，切实回归本源，支持实体经济，践行中小城商行惠及实体、服务大众的时代使命。