我国电商企业研发支出对企业价值影响分析

何 姗 谢向英

一、研究背景与意义

（一）研究背景

1.中国电子商务市场规模逐渐扩大。近年来，全国各地的实体店频频倒闭，但电商公司却掀起了一波又一波的网购狂潮。2019年，上市电子商务企业总市值达到6 452.24亿元，较上半年的49 474.49亿元增长30.41%。随着科技不断进步，截至2020年3月，我国网购用户规模已达7.10亿人次，较2018年底增长1.00亿人次，占网民整体的78.6%。通过飞速增长的网购规模可以看出，电商行业在我国逐渐成熟，已成为影响人们日常生活的重要领域。

2.电商企业竞争激烈。网络技术的超前发展促使电商平台层出不穷，但是用户流量逐渐见顶，不免让各企业开始为自身发展考虑。一些电子商务企业在寻求通过销售或整合来扩大规模，还有许多规模较小的公司虽然没有赚到多少钱，但仍在为争夺市场份额和适应竞争环境而努力。

3.电商行业仍是一片蓝海。根据《2020年中国电子商务上市公司市值数据分析报告》，截至2020年底，国内共有电商上市公司74家，总市值达10.94万亿元，与2019年66家6.45万亿元总市值相比，同比增长了69.61%。从数据不难看出，当前电商行业已具备良好的发展环境，资本的重视力度在不断加大。同时，涌现了很多新的电商模式，如直播带货、社区拼团、社交电商、新零售线上线下同步发展等，这是一片蓝海。随着用户群体量的“爆炸式”增长，市场需求会越来越大。

（二）研究意义

企业研发支出与企业价值的关系一直是国内外研究的前沿领域，但国内学者对其研究却仍处于初始阶段。随着科学技术迅速发展，各行各业逐渐意识到创新是关键，因此研发支出占企业支出的比例越来越高。在所有类型企业中，高新技术企业的研发支出比例具有代表性，所以大部分学者在研究的时候，往往专注于高新企业、医药行业等明显需要研发活动的企业。但是，电商行业作为一个新兴行业，了解其研发支出是十分重要的。本文拟探讨研发支出之于企业发展的关系，为目前电商企业发展给出一些合理建议，并为学者提供一些研究思路。

二、研究设计

（一）样本选取

本文主要研究电商行业研发支出与其企业价值间的关系，故选取2019年的全部66个电商行业上市公司为研究样本，并对财务报表中的所需数据进行计算与分析。同时为了使获得的数据更具客观性和代表性，剔除部分数据不完整指标异常的样本后，最终选取55个研究样本。

（二）研究模型与假设

企业进行研发支出的目的是为了改进技术、产品和服务，将科研成果转化为质量可靠、成本可行、具有创新性的产品、材料、装置、工艺和服务，从而为企业带来更高的利润。因此我们可以提出假设：电商企业研发支出与企业价值呈正相关关系。

同时，为了着重研究电商行业研发支出对其价值的影响，根据多位学者关于企业指标的研究，并考虑研发投入对企业价值影响时采用主营业务利润率较为合理，本文选取了主营业务利润（OP）作为解释变量，研发费用总额占营业收入的比例（RDr）作为被解释变量，企业规模（ES）、资产负债率（DBET）、营业收入增长率（REVINR）作为控制变量，并建立回归模型如下：

其中，除了解释变量、被解释变量和控制变量外，β0为常数项，βi（i=1、2、3、4）为回归系数，ε为随机误差项，根据企业的不同而变化。

三、实证分析

（一）描述性统计分析

为了分析电商企业研发支出与营业利润的发展状况，本文对55个研究样本进行了描述性统计分析，得到各个变量的平均值、标准差及其最大值、最小值。2019年，各电商企业净利润的最小值为亏损32.25亿元，最大值为盈利934亿元，极差较大，部分领头企业垄断地位明显。净利润平均水平为30.48715亿元，标准差为128.2037，表明上市电商企业整体规模较大，但呈现出两极分化现象。各电商企业研发占比最小值为0.20174，最大值为59.01427，极差相对较大，平均水平为12.81973，标准差为12.28056。从结果可以看出，研发占比的差距较大，虽然无法从数据中一眼看出相关关系，但是通过观察可知，发展较好的公司研发投入占比大，发展处于劣势的公司研发投入占比较小。也有特殊情况，比如一些市值靠后的小企业，注重研发投入，占比非常高。

（二）回归结果分析

本文使用stata进行数据分析，输出结果如表1所示。根据表1结果显示：R2=0.3039，方程显著性的F统计量为5.46，P值（Prob＞F）为0.001，说明回归结果显著，模型的拟合结果较好，但可以看到误差相对较大，分析原因是初始大样本只选择了电商行业的上市公司，并且许多上市公司的财务报表未提供所需数据，导致不得不筛选掉一批样本，进而导致结果出现较大误差。同时，分析解释变量的系数为0.259，表示研发占比每增加1%，相应企业的净利润便增加0.259亿元。证实假设成立，电商企业研发支出与企业价值呈显著正相关关系。

表1 回归模型结果

四、结论与讨论

企业进行相关产品研发，是一个漫长而渐进的过程。从回归数据的拟合程度可以看出，研发支出可以在一定程度上帮助企业获得利润。同时，由于电子商务行业与互联网行业有着紧密的联系，作为一个产品和技术要求极高的行业，这种特点必然导致需求的不断变化和持续发展，因此研发投入就显得尤为必要。目前研发方面存在的主要问题包括研发成本高，回报期长，但产品和市场需求的吻合度不一定高，这就可能出现耗费大量开发资金没有回报，该种情况就需要企业在进行决策时慎重考虑过度投入的后果。因此，本文提出以下建议：（1）对于大型电商企业来说，加强技术创新仍是一个重点，需要看到长期发展，加大研发投入，提高企业核心竞争力。（2）对于微小电商企业来说，在不影响企业正常经营的情况下，可以适度保持研发支出，以使企业能够获得较高的营业利润，但是仍需要警觉研发支出的风险性。