互联网企业并购财务绩效分析

摘  要：并购是企业扩大自身业务规模与市场占有率，提升知名度和竞争力的一个重要路径，互联网企业的并购行为也在不断增加。为了客观评价企业并购行为的成效，分析并购之后的财务状况及其变化情况，就需要企业对并购财务绩效进行评价。该文选择以滴滴出行（简称滴滴）并购Uber中国（简称Uber）为案例，对两家互联网出行企业并购的财务绩效情况进行分析后发现，滴滴并购Uber的财务绩效欠佳，需要企业尽快加以改进，来提升企业并购的财务绩效水平，发挥出并购行为的应有价值。

关键词：互联网企业  并购   财务绩效  滴滴出行  Uber中国

中图分类号：F530.68   文献标识码：A   文章编号：1672-3791（2022）05（b）-0000-00

作者简介：程悦（1998—），女，本科，研究方向为会计学。Analysis of Financial Performance of Internet Companies' Mergers and Acquisitions

—An Example of Drip's Acquisition of Uber

CHENG Yue

（Wuhan Polytechnic University， Wuhan， Hubei Province， 430000 China）

Abstract： Mergers and acquisitions are an important route for companies to expand their business scale and market share and to enhance their visibility and competitiveness， and the number of mergers and acquisitions by internet companies is increasing. In order to objectively evaluate the effectiveness of their M&A actions and analyse the financial situation and its changes after the M&A， companies are required to evaluate the financial performance of M&A. In this paper， we analyse the financial performance of the acquisition of Uber China （Uber） by Drip （Drip） and find that the financial performance of the acquisition of Uber by Drip is poor and needs to be improved as soon as possible in order to enhance the financial performance of the acquisition and bring out the proper value of the acquisition.

Key Words： Internet companies; M&A; Financial performance; Drip; Uber China

依托于移动互联网的支持，国内互联网出行行业迅猛发展，涌现出一系列网约车企业，如滴滴、Uber、万顺叫车等，这也从客观上驱动了整个行业的竞争压力持续攀升，此时一些互联网企业开始将目光聚焦在并购活动中，期望通过这样的方式来扩大自身规模，提升市场占有率^[1]。但是在并购的浪潮之下，却隐藏著一些不容忽视的风险问题，很多企业在并购活动结束之后发现，企业的财务绩效不仅没有达到预期中的目标，反而出现下降的趋势，可以看出互联网企业对于自身并购行为的慎重程度要不断加强。2016年，滴滴完成了对Uber的并购行为，而自并购之后，滴滴的各项财务指标数据却一再下滑，财务绩效不达预期。在这一背景下，该文选择以滴滴并购Uber为例，对互联网企业并购的财务绩效进行分析，希望能从中获取经验，为企业并购行为提供参考。

1滴滴并购Uber的财务绩效分析

2012-2014年，滴滴与Uber进行两次谈判，但双方最终因持股比例未达成一致而未能进行合作。此后，双方展开了激烈的竞争，两家公司为了抢占市场采取了价格战的方式，投入了大量的资金，这样的情况一直持续了两年的时间，巨大的资金投入让两家公司都苦不堪言。面对这样的局面，Uber再次向滴滴提出合作意向，双方于2015年7月初步达成滴滴收购Uber的合作协议。2016年8月初，滴滴与Uber共同发布声明，表明两家公司达成战略协议，滴滴将拥有Uber的中国运营技术与客户业务，同时Uber以股权置换的方式，掌握了滴滴约6%的股权，附有17.7%的经济权益，且Uber创始人加入滴滴董事会，Uber对双方的运营进行整合。滴滴并购Uber之后，公司的各项财务状况发展且并没有达到预期的效果，公司各项财务指标显示出财务绩效的欠缺之处，具体情况如下。

1.1偿债能力

偿债能力是企业对于短期、长期债务的偿还能力^[2]。针对并购Uber前后滴滴的偿债能力指标情况进行分析后可以发现，公司的流动比率从2016年的4.31%，降低到2020年的2.61%;速动比率从2016年的4.28%，降低到2020年的2.6%;资产负债率从2016年的9.6%，增加到2020年的24.45%;产权比率从2016年的11.56%，降低到2020年的2.61%。

在上述指标当中，流动比率和速动比率都是公司短期偿债能力的代表，而各项指标均处于下降的趋势当中，这显示出滴滴在并购Uber之后，公司对于短期债务的偿还能力减弱，极有可能会出现有债务偿还不及时的情况，流动资金的使用需求得不到及时的满足。在长期偿债能力方面，公司的产权比率债权人、股东为公司提供的资本比例增高，这主要是与Uber入驻并持有滴滴的股份有关，且同时也说明，在并购之后，滴滴的财务结构逐步转向高风险、高报酬的结构类型之中，公司获取收益的规模增加的同时，所承担的财务风险性也在不断增加。同时，公司的资产负债率指标持续增加，提示滴滴的资产中，负债所占据的比重增加，原本公司通过负债方式获取的资产比例角度，运用外部资金的能力也比较薄弱，尽管在并购之后公司资产负债率有所增加，但是整体上的比例仍然不足25%，表明公司对于外部资金的偿还能力仍然不高，与此同时也表明滴滴对于长期债务的偿还能力加强。

1.2盈利能力

盈利能力是企业获取利润的能力，也是企业财务绩效的一个重要表现^[3]。针对2016-2020年滴滴盈利能力财务指标的分析中发现，总资产净利率从2016年的6.89%，增加到2020年的7.27%;销售净利率从2016年的-5.69%，降低到2020年的-7.48%;销售毛利率从2016年的16.25%，降低到2020年的11.23%;销售成本率从2016年的90.3%，降低到2020年的88.77%。如表2所示。

上述数据表明，自2016年滴滴对Uber并购之后，公司赚取利润的能力并没有发生较大幅度的转变，甚至于公司的总资产净利率、销售毛利率指标一度出现了负值，表明Uber在并购活动之后，自身的盈利能力并没有得到显著的提升和加强，利润空间比较有限，业绩提升不明显，且有过业绩下滑的表现。

1.3营运能力

营运能力指的是企业运用资产去赚取利润的能力^[4]。在对滴滴并购Uber前后时间内的营运能力指标进行分析中发现，公司的应收账款周转率从2016年的62.12次，降低到2020年的55.38次;存货周转率从2016年的624.26次，降低到2020年的543.77次;总资产周转率从2016年的0.98次，降低到2020年的0.97次;流动资产周转率从2016年的2.28次，降低到2020年的2.16次;固定资产周转率从2016年的20.69次，降低到2020年的16.94次。

基于公司营运能力指标分析后可以发现，滴滴并购Uber之后，公司的应收账款周转率、存货周转率、资产周转率均处于下滑的趋势当中。其中，应收账款周转速度缓慢，存有账款回收不及时的情况;存货周转率下降，代表滴滴的产品销量降低，也就是公司的市场份额增速缓慢;企业对于总资产、流动资产以及固定资产的使用效率不高，资金价值未能得到充分的发挥，资金给企业所创造的收益也有所下降。

1.4发展能力

发展能力是企业扩大自身规模、挖掘自身潜能的表现^[5]。在对2016年到2020年期间公司发展能力指标的调查当中发现，滴滴的总资产从2016年的1 358亿元，增加到2020年的1 473亿元;营业收入从2016年的1 398亿元，增加到2020年的1 417亿元;营业利润从2016年的-98.09亿元，降低到2020年的-137.9亿元。

针对上述指标的分析后可以发现，滴滴并购Uber之后，公司的总资产增长速度比较缓慢，资产的积累不够，营业收入保持增加，但是在与此同时，公司的营业利润却在缩减，甚至出现了负值的状态，这说明滴滴在并购之后，在营业活动中的成本投入增加，使得公司的利润空间缩减，并购行为未能给滴滴创造足够的經济效益，反而导致公司的财务压力增加。

通过对滴滴并购Uber的案例分析后发现，并购之后，滴滴的偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力都出现了不同程度上的下降，可以看出公司的财务绩效表现欠佳。针对这样的情况，为了提升并购财务绩效，互联网企业可以从如下方面采取措施进行改进。

2基于滴滴并购Uber互联网企业并购财务绩效提升建议

2.1加强财务风险控制

滴滴与Uber天然存有不同，前者是中国本土企业，后者为美国在中设置的分公司，尽管两者都以网约车为自身的主营业务，但是受国情的影响，两家公司在会计规范、财务管理、经营思维等方面都存有较大的差异，在并购之后如果这一差异得不到及时的解决，那么双方的财务状况将始终处于分割的状态之中，不利于公司对财务风险的控制。因此，在并购Uber之后，滴滴应当要更加深入地了解Uber作为美国互联网公司的经营思维，继而对公司的资产规模、负债规模等情况进行分析，寻找到适合两家公司的全新财务管理路线，对公司的财务管理制度、财务管理政策进行调整与改进^[6]。滴滴并购Uber的案例对于国内其他互联网公司而言，同样具有较大的参考价值，需要公司在并购之后，对双方的财务状况进行积极整合，建立起全新的财务管理制度，最终对潜在的风险进行控制。

2.2加强业务整合

滴滴与Uber同属互联网企业，两者都为中国用户提供网约车平台，因此双方在业务上具有较强的相似性，这对并购后滴滴的业务整合提供了便利。滴滴可以对Uber的固定客户群体特征进行分析，面向不同地区的用户，提供更加具有针对性的服务^[7]。

2.3加强互联网人才培养

专业的人才是企业提升业绩的主要驱动力量，因此在并购之后，加强人才的培养至关重要。以滴滴并购Uber为例，互联网企业必须要注重对人才的培养，一方面从两家企业管理层中选择适合的人才，负责进行业务、财务的整合，帮助企业并购案的顺利完成;另一方面，可以从外聘经验丰富的互联网管理人才，营造良好的企业经营环境，加快企业并购之后的转型。

3结语

针对滴滴并购Uber的案例分析中发现，在并购之后，滴滴的盈利能力、偿债能力、营运能力以及发展能力指标都较并购之前有所下降，企业的并购行为并没有达到预期的效果，并购对企业经营业绩提升的作用受到局限。结合滴滴并购Uber的案例可以发现，互联网企业并购之前，应当要更加慎重，对并购目标进行科学的估值，合理选择并购方式，更重要的是在并购之后要进行全面的财务整合，消除两家公司的隔阂，使双方尽快融合成为一体，降低财务风险。通过这样的方式，互联网企业的并购行为才能够在真正意义上为企业带来效益，助力于企业营业绩效水平的提升。

参考文献

[1] 王玉喜.企业并购的财务绩效分析方法评价[J].山西财经大学学报，2020，42（S1）：26-28.

[2] 杨书敏.探究企业并购协同效应[J].上海商业， 2021（11）：176-177.

[3] 郝玉萍.企业并购财务协同效应评价研究——以互联网行业为例[J].财会通讯，2019（14）：57-61.

[4] 徐静，姜永强.互联网企业并购中财务风险研究——以去哪儿网并购案为例[J].财会通讯，2019（14）：107-110.

[5] 董丽萍，张宇扬.我国互联网公司并购效应实证分析[J].商业经济研究，2019（6）：153-157.

[6] 赵选民，吉月明.互联网企业并购动因及其协同效应分析——以阿里巴巴并购饿了么为例[J].财会研究，2020（5）：54-58.

[7] 曾贵荣.上市公司溢价并购财务绩效研究——以上海莱士并购邦和药业为例[J].财会通讯，2018（29）：105-109.8C5C3B3F-0FCD-4085-A2C2-5B695B16E336