企业并购融资风险及防范

王亚兰

摘  要：进入新世纪以来，为了适应经济全球化的发展趋势，企业必须通过多种渠道和方法增强实力、扩大规模。其中，通过并购融资扩大规模、增强综合实力、提高市场竞争力已成为企业最常用的融资方式。从目前的发展趋势来看，企业并购融资确实是市场经济环境下企业发展的理想途径，然而，由于各种因素的影响，我国目前的企业并购融资存在一定的风险，需要每个企业的管理层进行决策，关注并深入研究，探索适合企业发展的并购融资策略。

关键词：企业并购;融资风险;风险防范

1 前言

随着我国资本市场的逐步完善和经济的飞速发展，企业间的并购越来越频繁。在市场经济条件下，企业并购是资本扩张的有效途径，对实现企业资源的优化配置具有重要作用。并购是一种投融资行为，财务风险贯穿于整个并购活动，对并购活动的成功起着关键作用。同时，由于生产力的不断发展，社会需求和社会供给仍然处于冲突状态，导致社会产业结构的不稳定，加剧了不同产业之间的竞争。企业的发展总是经历着兴衰、新生或破产、合并或分离的考验，因此，为了更好的发展，企业必须更加重视并购，有必要对并购存在的融资风险方面进行研究和分析。

2 企业并购中存在的融资风险

企业并购的融资过程，首先是制定合理可行的融资安排计划，运用一定的方法来确定并购资金需要总量，包括获得产权所需的长期资金以及生产运营所需的流动资金;其次，是确定合适的筹资方式组合。在这个过程中，如果对并购资金需要量预测不准或对融资方式选择不当都会产生融资风险，主要包括以下融资风险：

2.1并购融资预算风险

由于企业并购往往需要巨大的资金支持，企业依靠自身的内部积累无法满足并购的资金需求量，这时企业就要考虑从外部筹集所需的资金，因此企业必须确定对外筹集的资金量以及筹资成本、筹资结构等因素，所以融资预算也是企业在并购过程中的重要一环。如果预算确定的资金数量超过实际所需的资金需要量，则会增加企业成本，降低企业收益;如果预算确定的资金数量少于实际所需的资金需要量，一方面增加企业并购的不确定性，另一方面，将影响企业正常的生产经营所需要的资金，加剧企业的财务风险。

2.2并购融资方式风险

在企业实施并购活动时，能否在一定时间内筹集到大量资金去支付并购对价，这直接影响并购活动能否顺利开展。由于不同的融资方式会伴随着不同的融资风险，因此，在融资过程中需要特别重视不同融资方式所带来的风险。融资方式包括内部融资和外部融资。企业如果选择内部融资方式，占用企业宝贵的现金流可能会影响企业的正常运作，一旦外部环境发生变化，企业可能无法应对，甚至影响正常生产经营，加大企业风险。外部融资包括银行贷款、债务融资、股权融资等方式。多数企业选择银行贷款的方式获得并购所需的巨额资金。银行贷款的融资方式程序简单、筹集资金速度快，所付出的成本相对其他方式较低，同时，可筹集到大量资金，但是这种方式也有一定的缺陷，例如，偿债期长、风险高、贷款条件限制多。股权融资是指增发普通股筹措所需资金，股权融资虽没有偿还期限的压力且流动性较强，但需要注意的是获得该资金的前提是稀释了原有股东股份，控制权的分散很可能危及原股东权益，容易导致目标公司形成财务风险。

2.3企业并购财务整合风险

在并购交易完成后，并购企业需要对被并购方进行一系列全方面的整合，其中，财务整合是重中之重。当并购企业在整合期内，若财务行为不妥，潜在的财务风险会发生，继而会出现并购成本增加、资金短缺等现象，这些均会阻碍企业发展;在整合期内双方也许会因财务制度及机构设置产生相反意见，致使企业产生一定的损失;企业内部也应做好监控措施，否则会有财务风险的产生。

3 企业并购融资风险的应对措施。

3.1选择适合的融资方式

选择什么样的融资方式是由企业所处的发展阶段和经营状况而定。在初创期，企业的经营规模较小、盈利模式还未充分显现、经营管理能力弱，债务融资要求有足够利润覆盖融资本息，在这一阶段债务融资很难现实，一般选择内部融资、风投机构、私募基金等权益性融资方式居多;企业达到快速成长期，资产具有一定的规模，并且有了一定的资信度，债务融资变得容易获得，融资方式也开始多样化，主要是债务融资和权益融资相结合方式，一般有银行贷款、项目融资、内部融资、股权融资，贸易融资等方式;企业进入成熟期目标不再是抢占市场份额，而是关注持续的盈利能力，企业具备了较高的资信度，资金实力增强，融资渠道和方式更为广泛，这时企业可以选着融资成本较低的银行贷款、发行债券、上市融资、股权融资等多种方式。

3.2拓宽融资渠道

拓宽融资渠道能够优化融资结构。通过多渠道进行融资，既可以充分利用各种融资渠道和方式，又可以取长补短。通过融资渠道、融资方式及融资结构的优化，企业既实现融资目的，又可降低企业融资成本和风险。针对债务融资高风险性，建议有实力企业选择可转换债券进行融资，利用回购股票对可转债的转股进行兑换，避免短期股票发行，进而保障企业原有股东经济利益。要注重自身资金、权益资金和债务资金的比例及长短期债务资金的平衡。通过对企业并购后的经济效益分析合理配置企业债务融资使用比例，进而减少长期负债和短期负债资金数额，降低财务风险。

要积极优化企业融资结构，逐渐减少间接融资，加大直接融资比例。通过加强集团管控，采用自上而下对融资方式、数量、比重控制，保证财务结构稳定。对企业并购融资项目进行统筹安排，降低企业资金风险。将优化企业自身的融资结构与并购融资统筹考虑，确保融资结构、数量和方式整体最优。要加强整合资金测算，降低整合失败风险。并购的高风险性和复杂性，决定了在资金的数量和時间预算中应留有余地，以便应对突发事件，降低风险。

4 結束语

综上所述可知，随着我国企业的发展壮大以及资本市场越来越完善，进一步增加了企业的并购活动量，同时还涌现了各类缺陷弊端，所以企业应根据自身实际情况，尽快制定有助于并购融资有效运行的方法手段，尽可能全面规避并购中的融资风险，促进企业效益最大化，从而在竞争激烈的市场中处于不败之地。

参考文献

[1]王书森.企业并购中融资风险分析[J].现代商业，2020（30）：80-81.

[2]黄云.企业并购融资及风险控制[J].全国流通经济，2019（24）：87-88.