金融衍生工具在信贷风险管理中的应用

林楚仪

在银行的资产管理中，放款业务占据了相当大的比例，是国内银行业获取盈利的重要途径。在严格监管的形势下，信贷风险的预防尤为突出。金融衍生品是一柄“双刃剑”，在利用其进行风险规避的过程中，会产生新的危险。

对金融衍生品的深入探讨，是迎接经济市场化、现代化和全球化进程的必然要求，有着十分重要的理论和实践价值。金融衍生品的快速普及与推广，推动了20世纪70年代以来的一波新的金融改革浪潮，并对整个金融体系产生了深远的冲击。

衍生品作为一种管理风险、化解不良资产的行之有效的方法，可以很好地处理中国目前的一些现实问题。金融衍生品是一种新型的风险控制方法，对传统的风险控制方法产生影响。利用对冲作为一项目标明确的风险控制技术，可以识别风险的种类，确定其具体的风险，确定其具体的风险数目，从而实现对其进行有效的管理。

一、金融衍生工具的定义

金融衍生品的出现与发展有其深刻的历史和社会、经济因素。20世纪70年代初期，美元与黄金直接挂钩，布雷顿森林系统在1973年发生了一系列的危机，并在1973年被打破。这场全球金融历史上从未有过的大动乱，让每一家金融机构、企业和个人在任何时候都可能因为汇率的变化而遭受损失;在此期间，货币与新古典经济理论先后成为西方各国的经济理论流派，在此背景下，以自由竞争与金融自由化为基调的金融改革浪潮席卷了西方;发达国家对利率的控制已经有所松动，对银行和银行的管理活动也有所松动，汇率、利率和股票市场都会出现不可预测的波动;同时，由于石油危机的爆发，全球范围内的经济不景气以及日益严重的国际债务危机，使得国际银行的信贷资产质量不断下滑;信贷风险上升，客观上要求银行提高信贷资产质量，转移信贷风险;此外，随着非银行机构的不断深入，传统的银行业务面临着严峻的挑战，银行的存贷利差不断缩小，为维持和扩大盈利，必须通过各种金融手段的创新，寻找更多的盈利方式，增强自身的竞争力;现代科技的迅猛发展也为金融工具的创新创造了有利的技术环境。

二、应用金融衍生工具管理信贷风险的必要性

（一）有助于减少银行管理信贷风险的投入

衍生品可以通过保证金来进行交易，这是因为它的特殊性，它不需要按照合约的价格来进行交易，而保证金通常是在合同的4%到10%之间。信贷风险经理可以用更少的资本和更低的成本控制大量的相关资产，从而达到更大规模的信贷风险管理。

（二）有利于转移银行贷款的信贷风险

金融衍生品具有安全避险的作用，它是通过在衍生品市场上以同样的位置进行交易来锁定风险。信贷衍生品通常可分为违约信贷衍生品和价差信贷衍生品，前者会面临放款不履约的风险，后者会防止放款信贷的变动。

尤其是在银行管理贷款组合时，尽管组合结构可以最大限度地分散贷款的信贷风险，但要确保每个贷款组合与组合之间存在逆向关系，而且银行更倾向于向他们所熟悉的地区和企业提供贷款，这导致了贷款构成中的系统性风险增加，在这种情况下，信贷衍生品具有转移转化信贷风险的作用，能够控制银行贷款构成的信贷风险。

（三）合理解决了“信贷悖论”

可以区别信贷贷款中的信贷风险，在一定程度上解决银行业务和控制信贷风险之间的冲突。信贷衍生品可以让银行摆脱贷款额度的限制，也可以让银行摆脱对授信额度的限制。

（四）有利于对风险的动态管理

利用衍生品进行交易，可以更好地掌握危機的动态情况。由于利用衍生品来管理信贷风险，需要买卖衍生品，目前衍生品交易市场非常成熟，投资者可以根据其风险状况随时买卖。能够较为轻松地调整信贷贷款的风险处理方式，实现信贷贷款的动态管理。

三、金融衍生工具在信贷风险管理中的应用

（一）利用互换对冲信贷风险

信贷交换是银行进行信贷贷款风险管理的一种重要手段。不同于一般的交换，银行和投资者可以在交换期间替代现金流量，并在贷款到期后或出现违约时计算借贷或债券的差价;在签订合同之前，他们就已经确定了这个公式。当到期的时候，贷款和债券的价格上涨，银行就会给投资者一个差价，反之，当出现下跌时，将由投资者向银行支付差价。

（二）利用信贷证券化管理信贷风险

利用该方法可以解决如何将信贷风险由出借方向投资者的转嫁。通常，银行根据自身的需求，将它们的贷款拆分、合并，并有针对性地发行CLN（信用联结票据），再通过特定的目标机构将它们出售给投资者。投资者所承担的风险和收益会根据不同的发行方式而有所不同，有些投资者被许诺的收益更少，他们只需承担部分的违约保护，或者说，他们仅仅承担了部分的信贷风险;其他投资者可以得到更高的收益，但是他们承担了大多数甚至全部的违约损失，或者说，他们承担了银行面临的全部或部分信贷风险。

（三）利用指数互换管理信贷风险

一种债券和一种信贷选择权的结合就是一种指数交换。利息支付必须根据信贷选择权的合同进行再计量。假设一家银行以固定的利率发行其企业融资的债券，信贷选择权则是如此，在不同的区域内，当到期的贷款每增长X%，相应的债券利息就会降低X个百分点。通过这种方法，银行可以避免在债券到期后，继续偿还高额的债券利息，或者用信贷选择权购买保险。

四、应用金融衍生工具产生的风险

（一）应用金融衍生工具产生的风险

1.市场风险

由于证券价格、利率等标的资产价格波动的不确定性，即市场风险。这一点很重要，因为未预料到的原始金融工具价格变化会对金融衍生品交易的一方造成风险。而且，由于衍生品的杠杆特性，使得衍生品的价格变动，要比原有的金融产品价格变动更大。

2.信用风险

信贷风险是由于衍生品合同中的买方违约而引起的风险。包含了竞争对手的风险和发行人的风险。在交易所交易中，对于衍生品的交易，有着严格的市场准入和交易规则，以及交易中的保证金，可以极大地减少买方和卖方之间的违约。从买方的角度和策略上看，套利投机性愈强，则信贷风险愈高。

3.营运风险

在期权交易和结算中，由于不健全的内部控制，或由于计算机网络系统的意外故障而导致的风险，称为操作风险。管理风险产生的原因有：管理上的缺陷，内部控制不当，员工操作不当，会计核算方式差异等。

4.法律风险

由于衍生品买卖合同的法律效力和合同的内容并不符合相关的法律规定，或者由于其他原因导致的变化而导致的法律风险。

（二）应用金融衍生工具产生风险的原因

1.交易双方信息不对称性

真正的经济运行并非没有摩擦，而是存在着缺陷和幻觉。不同的投资人，由于常识、分析能力、工具的不同，会对相同的资讯做出不同的解读。在市场经济尤其是资本市场中，大量存在着内幕交易，因而人为扩大了交易双方之间的信息不对称性。

2.金融市场监管存在不足

我国金融业起步较晚，与西方发达国家相比，当前的状况是一个不断完善和发展的过程，而法律的不断完善则是与金融市场和交易规则有关的。我国金融市场还存在着一定程度的缺陷，包括行业自律能力较弱、外部监管不力等。

3.企业内控制度不健全

我国从事金融业务的公司大都存在着内部管理结构不合理、内部管理制度不完善、监管制度不完善等问题，这些都会极大地提高风险发生后的亏损程度。企业结构不规范，会造成母公司与子公司之间的不协调，以及不健全的内部风险控制。公司内部治理的不健全是导致其管理风险和信用风险的主要内在原因。

4.缺失衍生工具评级机构

由于衍生金融产品的特殊性，投资者往往依赖于专业的信用等级来评价其风险。美国的信用等级由惠誉、穆迪和标准普尔等知名的信用评级机构操控，因此，没有规则，没有竞争，无法在一开始就评估衍生性金融资产。目前，我国的信用环境建设尚不完善，不仅信用评级机构数量稀少，信用风险等级制度也尚未建立。

五、改善金融衍生工具业务风险管理问题的对策建议

（一）加强银行的内部风险控制

由于衍生品的管理过程非常复杂，资金的流动也比较隐秘，所以要对其进行风险控制，必须要建立健全内部控制和风险管理制度。

《金融机构衍生工具交易业务管理暂行办法》改变了以往以限制准入、限定业务限额等简单静态的管理模式，转变了对银行内部风险管理的要求，转变为要求银行建立健全的内部监控和风险管理制度，注重自身风险管理，帮助、指导和监督金融机构防范信贷风险和市场风险;在流动性风险、操作风险、法律风险等方面，应建立健全业务操作规程、风险管理体系、报告和信息披露体系，把风险控制在一个合理的范围内。

根据《办法》的规定，制定行之有效的、切实可行的政策。银行要结合本国的具体情况，结合国际、国内衍生工具的发展趋势以及相关的法律、法规，制定相关的政策，并在监管环境变化的情况下，适时进行修改。

对客户信用进行评价，并采取相应的防范措施，以达到控制客户信用风险的目的。信用风险管理的具体步骤是：首先，计算出与对方信用额度相符的风险敞口。根据以往的信用状况来评价判断交易对手的信用级别和资本能力，并且可以将其暴露在对方的风险中，第二步可以像传统的信用业务那样，利用抵押贷款、保证金等方式进行信用风险控制。第三个步骤是通过一个净的来降低信用风险，以确保交易者仅能承受信用风险。最后，交易员和避险人可以定期公开他们的衍生品。在公开仓位时，如果是为了进行避险而进行的，应当将它们的表外账户和表内账户公开，因为很多衍生品都是为了规避表内的风险。

提高公开程度，提高市场的透明度。因为衍生品是表外的，所以，市场参与者不能从其财务报告中获得足够的资讯来做出适当的投资决定，也不能对交易对方的信用情况进行分析。为了解决这个问题。可以逐步将衍生品业务列入资产负债表，或增设一份专用报表，以便系统全面地反映衍生品的交割、交割的种类、保证金的收付、交易对象等。

（二）建立健全的风险控制组织进行风险控制

首先，必须建立一个有效的管理机构。开展衍生品金融业务的银行应当建立一个由董事会和管理者构成的风险管理体系，并在此基础上明确相关层级的职责，并按职责分工，有效地控制其风险：

作为银行业的最高决策机关，董事会与总经理层应当在法定的范围之内制订相关的风险管理政策，设立相关的机构，明确责任和职权;制订或批准相关业务部门所制订的交易规则、风险控制程序及方法。

这是一个专门为金融衍生品交易服务的公司。本部门严格遵守衍生品的交易流程及规则，将其与代理业务分开，并由各交易者进行独立运作，不得超出授信额度。

本部门主要负责调查和评价业务合作伙伴的信用状况、财务状况和债务偿还能力，并制订相关的信用政策和信用额度。这个部门每天都会分析银行衍生品的组合和交易的风险损失，并经常计算和分析高层环境的变动，并经常衡量市场环境的变动，并分析它对衍生金融的投资和收益的影响;根据公司的需求，研究并完善风险计量体系，制定风险限制，并给出价格建议。

可以设立专门的监察部门，行使监察职能。监察本部门的债务政策、法规、交易规则，建立、执行和有效的交易程序，及时发现并改正交易中的瑕疵和风险控制的不足。

（三）建立快捷而完善的资讯系统

在从事金融衍生品的交易中，丰富、准确和及时的信息系统是保证其交易行为的正常进行的关键。实践表明， MIS的品质是影響整个风险管理流程效率的关键。风险管理者应当监控和向高层管理者汇报风险，并且每日向监管机构的经理汇报风险。如果有必要的话，这种报告应该更加频繁。报告的数量和频率都要为公司的资产保值提供充分的资料，以便高层管理人员能够对整个银行的风险进行评估。银行的资讯管理体系应该包含：

向本机关各级主管和相关人员提供准确、及时的信息;必须确保所提供的信息的完整性和可靠性;建立警报系统，可发出警报信号。

高层主管每天都要查看并掌握有关机构交易的信息，例如交易损益，未平仓净额，未平仓总数。总之，银行的信息体系应当是一个具有垂直沟通、从下到上的信息网络。对各个职能部门所需的资料要有明确的规定，例如，交易部要向有关部门及时汇报。另外，为保证信息交流，投资资讯系统的设备应当先进。

（四）加强对银行的外部监管

尽管这并非由银行所能掌控，但强大的外部监督一直以来都是银行防范风险的首要保障。银保监会和央行加强对金融衍生品的监管，是防止金融机构出现金融衍生产品风险的重要保证。因为衍生产品的高杠杆性，如果某个金融机构出了问题，很可能会引发多米诺骨牌效应，对整个金融系统造成巨大的影响。为此，银保监会必须加强对金融衍生产品的监管。

基于某一时期的价格变动的可能性，发布可能的损失、合理的价格或现金流的风险。汇报所面对的各类危险和采取哪些措施来管理这些风险。同时，加强对银行衍生品的审计，不但可以增强其财务报告的可信度和决策的相关性，还可以为监管者和银行业的高层决策者提供有力的监督手段。

结 语

在我国，信用风险的预防与控制是当前最重要的问题。信用衍生品的最大特征在于它能够将信用风险与市场风险分开，并为其提供一种转移机制，从而实现对信用风险的有效控制。在适当的时候，我国的银行要积极利用各类信贷衍生工具规避和管理信贷风险，从而强化信贷管理，防范新的不良资产。

（作者单位：成都理工大学）