基于哈佛分析框架下的鲁泰纺织财务分析

周思娜

摘 要：本论文主要以鲁泰公司2010-2020年的年报数据为主，基于哈佛分析框架，从战略分析、会计分析、财务分析和前景分析，同时运用SWOT对鲁泰公司的内部优势、劣势、外部威胁和机会进行分析，随后采用指标分析法系统分析两家公司的发展能力、营运能力、偿债能力及盈利能力。得出结论：受疫情的发展，鲁泰公司的各方面均有所下降。

关键词：鲁泰A;哈佛分析框架;财务分析

一、哈佛分析框架理论基础

（一）哈佛分析框架的基本理念

哈佛分析框架主要包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四部分，分析框架将定量分析、定性分析结合，能够有效把握财务分析方向。从哈佛分析的理论内容看，它并不是一种全新的理论方式，其更接近一种新的财务分析思维。

（二）哈佛分析框架的优点

哈佛框架分析相比于传统的财务分析，它融入了企业的经营战略分析，更加全面系统，较为适合企业财务分析使用;哈佛分析框架中的战略分析可以根据企业环境、市场发展方向和企业自身未来发展趋势来判断企业的经营战略是稳定战略、发展战略还是紧缩战略。

（三）财务分析指标

本论文主要从偿债能力指标（包括资产负债率、短期偿债能力和长期偿债能力、流动比率、速动比率），营运能力指标（包括流动资产周转率、应收账款周转率），盈利能力指标（营业收入毛利率、净资产收益率）等来对鲁泰纺织股份有限公司进行分析。

二、基于哈佛分析框架下的鲁泰纺织分析

（一）公司简介

鲁泰纺织股份有限公司，原系由淄博鲁诚纺织投资有限公司（原淄博鲁诚纺织有限公司）与泰国泰纶纺织有限公司共同设立的合资企业。拥有从棉花育种、棉花种植，到纺纱、漂染、织布、整理、制衣的生产，是全球产量最大的高档色织面料生产商和全球顶级品牌衬衫制造商，其集棉花育种、纺纱、漂染、织布、整理、检验、制衣、营销为一体的具有综合垂直生产能力的纺织服装企业集团，主要生产销售中、高档衬衫用色织布面料、印染面料、成衣等产品。主要经营棉花种植、纺纱、织布、面料销售、衬衣制造、销售等。

（二）战略分析

1.公司内部优势

（1）规模优势

鲁泰公司是全球最具规模的高端色织布生产商，公司在成本控制、发挥管理协同效应、满足大客户需求等方面具有明显优势。

（2）技术和品牌优势

公司在新技术、新产品的研发能力、研发成果上处于国内领先地位。近年来，公司成功开发600多项新技术、新产品;2018年，公司“纺织服装行业纱线与面料颜色数字化关键技术及产业化应用”项目获得2018年度山东省科技进步一等奖。同时公司通过强化质量管理、采用国际先进的生产技术、聘请谙熟国际市场的外籍高级顾问等措施，不断培育和强化公司产品的品牌与美誉度。

（3）管理优势

公司具有三十多年从事纺织行业企业管理的成功经验，形成了较为完善的公司治理结构和内控制度;实现了公司管理的国际化、标准化和规范化。

2.公司内部劣势

（1）鲁泰属于重资产企业，固定成本占比比较高，受规模效应影响较大，需要支出较高的固定成本（折旧、员工工资等），造成利润下滑幅度大于收入下滑幅度。

（2）公司外销比例高，疫情期间，欧美国家长期封城，服装消费受到较大冲击，客户采购量大幅下降;产能利用率不足造成利润降幅大于收入降幅。

（3）鲁泰的高端品牌格里芬门店，在2011年后基本没有拓展。个性定制没有有效的拓展，其他品牌的定位是杂乱，市场渠道的建设和品牌的宣传能力不足，产业链附加值最高的部分基本没有涉及，同时鲁泰纺织还面临着巨大的负债压。

（三）公司外部威胁及措施

1.经济环境的影响

当前全球主要经济体经济政策特别是贸易政策不确定性风险加剧，未来几年内，叠加全球疫情影响，将对公司产生很大不确定性影响。

2.原材料价格波动

公司主要的生产原料，其价格受市场供需、气候、政策、汇率、配额等诸多因素的影响。

3.受全球新冠疫情影响

自2019年受全球疫情的影响，对公司的发展产生了很大的不确定性影响，因此导致公司客户色织布订单减少，公司产量销售下降，因此产能利用率变动较大;面料销售产量及生产量同比减少;服装库存量同比增加154.71%;因为海外疫情的关系，公司的外销也有一定的降低。

（四）公司的外部机遇

1.区域经济一体化带来发展机遇

我国正在积极推动区域经济一体化，实现区域之间自由贸易。在这种大环境下，鲁泰凭借自身成本以及产业配套优势，将在市场竞争中占据绝对优势地位，同时进口价格低廉的原材料，也将进一步压缩我国纺织业成本，提高自身利润。

2.国际间合作促进纺织应用领域的科技创新交流

外商投资的增加使许多知名品牌落户中国，带来了先进的生产技术和管理经验，客观上推动了我国纺织服装产业的发展。现代科技在纺织领域的广泛应用和纺织技术自身的创新，使纺织品广泛应用于航空航天，汽车、土木建筑、环保、生物医药等领域，极大地扩充了纺织业的应用范围，提升了纺织品的档次，增加了社会需求总量。

3.“十三五”计劃

政策支持，鲁泰控股集团的“十三五”计划在2020年圆满成功，基本思路就是在新常态新形势下，利用良好的产业基础，加快产业结构调整，加强科技创新能力。纺织信息化技术的应用与推广是重点任务之一、包括数字化设计、智能制造、电子商务和物流信息化、互联网与工业融合等主要领域，涉及技术研发项目、技术推广项目和基础研究项目等方面。

三、会计分析

（一）利润表分析

根据图1在2011年到2020年，鲁泰纺织营业总收入的报表项目金额10年趋势可表述为：前期呈上升趋势还有一年下半呈现现上升趋势，但是近2年又呈现下降势头，所在行业标杆公司为C00204249时尚HF5S，该标杆公司报表项目金额10年趋势可表术为：前期呈上升趋势但近1年呈下降趋势。

（二）资产负债表分析

公司2011年货币资金的报表项目金额为8115，2012年为91397，2013年87246，2014年为46837，2015年为48282，2016年为55013，2017年为566638，2018年为54276，2019年为92432，2020年为140048。

根据上述材料分析，在2011年到2020年，根据公司货币资金的报表项目金额10年趋势可表述为：前期呈上升趋势，虽有一年处于波动状态，但近2年又呈现上升势头。

由此说明公司的货币资金存在不稳定性，产品的销售受环境的影响。

四、财务分析

（一）盈利能力

根据图4可知，鲁泰公司在2011-2012年的净资产收益率总体处于不变，自2013至2015年鲁泰公司净资产收益率开始较急速的下降，2015至2018总体又有所回升，但因受2019年爆发的全球新冠疫情影响，2019至2020公司净利润率开始急速下降。

鲁泰公司的营业收入毛利率自2011年至2020年开始在波动中下降，尤其是2011年至2012的营业收入毛利率下降的速度较快，2019年至2020年因全球新冠疫情的影响鲁泰公司的营业收入毛利率的下降速度最快。

（二）债偿能力

1.短期偿债能力

鲁泰公司的短期流动比率整体从2011年到2020年处于波动中上升。其中2012年至2014年的短期流动比率处于较快上升状态，2014至2019的流动比率在缓慢下降，2019至2020年的短期流动比率在急速上升。

鲁泰公司的速动比率自2011年至2019年在呈波浪式下降，其中分为两个阶段，第一阶段在2011年至2015年处于波浪式上升，第二阶段在2015年至2019年处于波浪式下降;2019年至2020年受全球新冠疫情的影响处于急速上升。

2.长期偿债能力

根据图表分析，鲁泰公司的利息保障倍数变动极大，尤其是2012年至2014年的上升变动率以及2014年至2016年的下降变动率。公司的总资产负债率基本保持不变。

（三）运营能力

根据图3可以看出鲁泰公司的固定资产周转率一直在平缓中下降，但因为2019年爆发的全球新冠疫情影响了公司，导致公司的固定资金周转率下降较快。

鲁泰公司的流动资金变化较为复杂多变，在2011年至2012年下降较明显，2012年至2013年上升较明显，2013至2016出现缓慢下降趋势，但于2016年至2018年又出现上升趋势，2019年至2020年出现直线下降趋势。

a）发展能力及前景

根据图4分析得出，鲁泰公司的收入增长率在2011年至2012年出下降状态，自2012年起至2020年鲁泰公司的整体收入增长率就呈現波浪式下降，尤其是2019年至2020年成直线下降。

根据图表分析，鲁泰公司的营业利润增长率自2011年至2020年整体都比较平缓，没有出现太大的波动，而其中两处比较明显的波动在2011至2013年和2019年至2020年。

五、结论

由上述内容可知鲁泰公司的发展能力欠缺，并在没有疫情发生时部分内容也发生了下降，由此可见，加上新冠疫情的影响，鲁泰公司的未来发展存在较大的挑战，因此鲁泰公司必须要调整好各方面的发展，解决企业内部的部分劣势，勇于灵活面对外部的威胁。

参考文献：

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