货币基金进入“1”时代

二鸟说

自2013年成立以来，余额宝歷史最高收益率可达6.76%，而如今只能维持在1.63%左右。事实上，多数货币基金已经跌至2.00%以下。货币基金“1”时代已悄然而至。

货币基金收益下行已成大众共识。以余额宝为例，自2013年成立以来，历史最高收益率达6.76%，其间震荡下行，2018年有小幅回调维持在4%，随后相续回落，直到如今的1.63%（来源支付宝，截至2022年8月11日）。货币基金“1”时代，已悄然而至。

余额宝收益率跌至2%以下

图1 余额宝收益情况

数据来源：天天基金网，截至2022年7月22日

为什么近期货币基金收益持续走低呢？究其原因，长期来看，是无风险利率下行的必然趋势。从短期来说，是因为疫情背景下宏观经济基本面表现不及预期，实体经济需求有待提振。今年在稳增长政策下，宽松的货币政策使得资金利率维持低位。相较年初，银行间回购利率和同业存单利率明显下行，外加今年权益市场调整较大，投资者风险偏好整体较低，现金管理类资产需求提升，导致货币基金投资收益率持续下降。

谁能成为货币基金的替代

如今货币基金的收益下行已是大势所趋。对于一些对流动性要求较高的投资者来说，在保障投资安全的前提下，如仍想要收获稳健且可观的收益，可寻求什么样的产品作为替代呢？

替代一：短债基金

短债基金是纯债基金的一种，主要投资于剩余期限在397天以内的短期债券，不投资于股票和可转债。从风险/收益特征来看，货币基金<短债基金<中长债基金。投资策略上短债基金是货币基金的策略增强，多采用短久期，灵活杠杆运作，有净值波动低、回撤小、收益稳健的特点。短债基金一般T+2日赎回到账，流动性略逊于货币基金，但也能满足大多数投资者对流动性的需求。在货币基金收益整体下行的背景下，是不错的替代品。

以市场上3只代表性短债基金为例：

1.嘉实超短债C（070009）

嘉实超短债成立于2006年4月，是全市场成立最早的短债产品。现规模为124.44亿元，成立以来历史回报率70.58%，平均年化收益率3.34%，近一年最大回撤率0.076%（来源：Wind，截至2022年7月22日，下同）。嘉实超短债C有长期维持中性久期策略运作，有灵活运用短期杠杆，通过相对价值挖掘来提高组合收益回报。

2.广发安泽短债A

广发安泽短债A成立于2016年，现规模10.82亿元，成立以来历史回报率21.59%，平均年化收益率3.26%，近一年最大回撤率0.028%。该基金规模不大，但并不影响策略运行和收益回报，投资策略上以维持票息策略为主，兼顾组合的净值增长与回撤的控制。

3.汇添富短债A

汇添富短债A成立于2018年，现规模218.84亿元，成立以来历史回报率12.44%，平均年化收益率3.3%，近一年最大回撤率0.027%。汇添富短债A在策略上维持着中性偏积极，有灵活运用杠杆策略来增厚组合收益;也有通过精选个券保障净值稳定。

这3只产品共同表现了短债基金回撤波动小、收益稳定的特点，长期持有收益高于货币基金。如在短债的基础上再做收益增强，就要拉长久期，当然对应波动也会更大。可考虑中短债基金，如金鹰添瑞中短债（005010）。

替代二：同业存单指数基金

同业存单指数基金是指主要投资于同业存单（比例不低于基金资产的80%）、跟踪同业存单指数的指数型基金。大多跟踪中证同业存单AAA指数。该指数选取在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下的同业存单作为指数样本，反映了信用评级为AAA的同业存单的整体表现。

AAA级同业存单的发行主体主要是资质较好的银行，如国有银行、股份制银行，且期限在一年以内，具备安全性高、流动性好的特征。

从风险/收益特征来看：货币基金<同业存单指数基金<短债基金。同业存单指数基金具有安全性高、流动性好、无申购赎回费等优点。作为活期理财的新成员，同业存单指数基金是货币基金的良好替代。同业存单指数基金赎回一般是T+1日到账，和货币基金差不多，要好于短债基金。

同样以市场上3只代表性产品为例：

由于成立时间较短，选取了目前已成立的31只同业存单指数基金中，成立满半年、业绩表现靠前的3只，同属跟踪中证AAA同业存单指数的被动管理型基金，持有7天可赎回。因有团队、指数跟踪方法的差异，表现略有不同，但整体看来，年化收益率3%左右，波动率小于0.33%，最大回撤率也都控制在-0.05%以内，均反映出了同业存单指数基金风险收益率高于货币基金的特征。

在货币基金“1”时代下，投资者想要获得高流动性的稳健投资回报，可选择短债基金和同业存单指数基金作为替代。

只不过需要注意的是，这二者虽然回撤小，但并非完全没回撤，也会出现净值波动。另外，从流动性上看，这两种产品相较货币基金流动性还是要差一些，本质上是通过牺牲一定的流动性来换取高一点的收益。对于波动及流动性要求严苛的投资者，仍可考虑货币基金。