小心可转债的两大风险，克服四种心理障碍

水开

今年以来，可转债正股涨幅中位数大约为-22%，可转债涨幅中位数大约为-8.5%，可转债跑赢其正股约13个百分点。由此可见，投资可转债相比其正股还是有一定的优势。但随着可转债与其正股收益差额的扩大，可转债的风险也正在不断积聚，投资者应当小心为宜。

可转债存强赎和修改规则两大风险

可转债被强赎的风险。可转债强赎即有条件赎回，其条件有两个：一是转股期内正股价较转股价的涨幅超过30%，另一个是可转债未转股的余额低于3000万。两个条件任意一个出现，上市公司都可以赎回可转债。

如果可转债和正股之间没有溢价，强赎对可转债投资者来说不会產生没什么损失，只要转债转成股票即可。但是由于可转债和正股之间往往存在着大幅溢价，一旦强赎，这个溢价短期内将被强制抹平，使转债投资者受到损失。如5月23日晚上，荣晟环保发布了《关于提前赎回“荣晟转债”的议案》的提示性公告：决定行使“荣晟转债”的提前赎回权利，按照可转债面值加当期应计利息的价格，对赎回登记日收市后登记在册的“荣晟转债”全部赎回。在这一消息的刺激下，24日荣晟转债早盘低开8.89%，而其正股荣晟环保则小幅高开，随着正股的下跌，收盘时荣晟转债大跌11.2%，溢价率收敛到了2%，这则公告消息使转债投资者一天内比正股多损失近7%。荣晟转债强赎公告受到市场质疑，认为荣晟转债公告不强赎的日期到期后，立即宣布强赎有违惯例。

“出来混，迟早是要还的”，可转债和正股之间的溢价最后一定会被抹平。

交易所改变交易规则的风险。可转债由于实施T+0交易规则及具备涨跌幅限制更宽松等优势，因此受到一些资金的欢迎，有时难免炒过了火。

如5月17日上市的永吉转债，由于发行只有1.46亿的规模，而上市时期整体可转债交投活跃，当天被炒到421元，5月18日继续爆炒到436元，对一个转股价值71.91元的转债，价格确实离谱。于是永吉转债被上交所停牌，一些活跃账号也被限制交易。由于永吉转债的炒作，市场曾一度传闻要提高可转债交易费用、限制交易次数等。

历史上，可转债交易规则在不断的完善，主要目的就是为了防止可转债过热，过度投机，以保持可转债市场长期稳定。

投资者需克服四种心理障碍

为避免强赎和修改规则带来的“误伤”，股民需要克服四种心理障碍。

暴富心理。多数股民心中都梦想：成为百万富翁，成为千万富翁，实现财务自由。在这些梦想的驱动下，暴富心理往往占了上风，其实股市中慢慢变富比暴富更靠谱，更容易变成现实。

侥幸心理。目前有些转债价格高得离谱，转股溢价率在100%以上的转债有74只，这些转债内在的转股价值最多是交易价格的一半，有的甚至不到三分之一。这么高的溢价率遇到强制赎回，市场参与者只能是一地鸡毛，悔之晚矣。所以参与转债应有“常在河边走，哪有不湿鞋”的谨慎，而不能盲目侥幸。

自负心理。如果持有转债的目的不是为了转股，只是赚取买入和卖出的差价，那么一定就是零和游戏，也就是说你挣到的钱一定是对手的。转债市场的股民每个人都自负满满，觉得自己足够聪明，可以挣到交易对手的钱。但实际上往往是事与愿违，最终为频繁交易所累，越交易本金越少，甚至被市场淘汰。所以，要合理利用转债市场的是T+0交易规则，而不要过度交易。

从众心理。今年由于股市低迷，可转债行情相对好一些，引来许多新的可转债投资者加入。这些人甚至连最基本的交易规则都没弄清楚，就贸然进入债市，这是十分危险的。股市中生存，特立独行比人云亦云有效，从众心理要不得。

（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）