国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议

招商证券：全国稳住经济大盘电视电话会议将二季度政策目标设定为“经济实现合理增长”和“失业率尽快下降”，预示在不干预状态下GDP增速可能为负值，且失业率仍将進一步上行。未来在“高效统筹疫情防控和经济社会发展，不断解决两难多难问题”的基础上，预计经济会缓慢且结构性修复，供给侧采矿业继续保持高速增长，制造业有所修复，但服务业恢复较慢，不利于吸收就业;需求侧政府支出和国有企业投资在债务驱动下将保持较高增速，但民营企业的盈利预期与投资意愿，居民消费、购房的能力与意愿都需要一定时间才能修复，而这是本轮经济复苏的关键之所在。

国联证券：受美联储加息、俄乌冲突、疫情等因素影响，年初以来经济整体承压明显，经济层面呈现出供需双双走弱、上游价格上涨、预期相对悲观、就业面临压力等方面挑战。在此背景下，稳增长的迫切性进一步提升。老基建依然是稳增长的主力军，交通、能源、水利等基础设施建设依然是稳增长的主要抓手，房地产、汽车、家用电器、交通出行等大行业也是政策支持的重点领域。新基建其实是我国短期稳增长和长期调结构的重要抓手，尤其是在今年一季度相关行业市场回调明显，叠加后续稳增长政策发力的背景下，新基建未来弹性可期。我们认为，新基建主要包括以5G网络建设、工业互联网和大数据中心为代表的数字经济产业链，以及以光伏、储能和特高压输变电建设为代表的低碳化产业链。

上海证券：我们一直认为消费“压舱石”是对民生而言的，经济增长的第一动力是投资，之前受债务问题制约对投资没有过多强调，鉴于对债务约束认识观念的改变，投资的重要性提升已是年初就得到了提升。当前全球主要国家均面临高通胀压力，但2022年中国物价“稳中偏降”是主要趋势。俄乌战争造成的国际能源价格上涨，不会改变中国未来PPI的方向，仅是略微影响下降节奏，市场整体上也不认为PPI会向CPI传导。此次会议要求二季度经济实现合理增长，虽然没有提出明确目标，但在疫情冲击之下，全年要实现5.5%的增长目标难度加大，市场预期也将有所修正。疫情影响叠加地缘态势压力，资本市场遭遇冲击。但在预期修正下，经济低于目标对资本市场的不利影响，反而会消退，市场走稳将是大概率事件。经济下行压力加大，稳增长紧迫性全面提升。财政政策继续加码，房地产政策利好频传。货币政策方面，后续政策或维持偏松格局，“降息、降准”或提前至年中前后。

图说

1～4月，规模以上工业企业利润同比增长3.5%，较1-3月增速回落5个百分点。上中下游间的利润占比延续分化，能源保供大力推进带动上游利润增长，而成本上升叠加需求疲弱导致中下游利润增速放缓。5月中旬以来，交通物流、复工复产稳步推进，在33项稳增长措施带动下，预期工业企业利润和结构将迎来修复。

——摘自中信证券宏观经济研究报告