一季度全国一般公共预算支出同比增长8.3%

华泰证券：4月本土疫情更加严峻，社保和医疗方面的财政支出难免被动上行、压缩财政主动扩张空间。尽管当前基建相关支出保持较快增长，且4月开始财政部已开始落地增值税留抵退税，但减税和基建带来的主动扩张效应都不及2020年首輪疫情后。考虑到经济周期下行时财政赤字被动扩张，且核酸检测等医疗服务以及社保等方面的支出也会扩大，今年财政赤字中实际能用于提振实体经济的主动赤字扩张规模可能会受到制约。我们认为，如果没有更新的、较大幅度的财政刺激对冲，疫情可能会进一步压低经济增长。

平安证券：2022年GDP增速目标定得相对偏高，国内疫情加大了实现这一目标的难度。这需要政策形成合力，因结构性通胀和海外主要央行加息，中国货币宽松面临掣肘，财政政策在稳增长中发挥着支柱性作用。一季度财政支出已经发力，往后看，一般公共财政支出还有进一步加码的空间和必要性。

海通证券：在收入端，受疫情影响，增值税、个人所得税落入负增区间，消费税增速明显回落。企业所得税增速虽然回升，但主要受基数影响。此外，出口退税增速虽然下滑，不过仍保持较高水平。在支出端，疫情的蔓延对支出结构产生较多影响，3月卫生健康支出、社保就业支出增速明显回升。交通运输、城乡社区、农林水等与基建相关支出增速仍然较高。此外，政府性基金支出大幅增长。值得关注的是，土地出让金继续大幅回落，反映出房地产市场维持偏弱态势。总结来看，3月财政收入增速回落，主因在于疫情频发，经济复苏放缓。这使得稳增长需要放在更加突出的位置。因此，财政支出增速回升，对经济保持较高支持力度。在广义财政上，政府性基金支出增速明显回升，专项债的发行保持较快节奏，对基建给予了有力的资金支持。考虑到疫情的影响还在持续，我们认为，下一阶段财政收入短期难以高增，不过积极财政力度或进一步提升，从而努力实现经济增长目标。

中金公司：整体上，3月财政收入端增速继续放缓，但财政支出进度尤其是专项债支出明显提速，财政支出前置特征明显，而在疫情扰动下减税退税的力度和进度也有加快。但一季度基建投资呈现“资金热、施工冷”的特点，部分与疫情扰动建材运输和建材施工有关，随着后期疫情缓解，我们认为基建实物投资或将迎来赶工行情。

图说

3月份疫情在高位运行，消费与就业受到严重冲击，消费低迷是拉低GDP的主要原因。工业生产增速虽然较高，但在需求偏弱的背景下，库存高企。房地产下行速度加快，制造业利润下滑，制约投资增速，虽然在政府债提前发力下基建投资维持高增，但投资增速整体回升受阻。经济下行压力仍大，二季度稳增长政策仍需加码，我们预计，二季度或再降准至少一次，房地产政策放松力度还将继续加大。我们预计二季度房地产销售与投资均有望出现拐点。

——摘自长城证券宏观经济研究报告