高管海外背景、注意力配置与企业社会责任信息披露

■赖 妍，刘小丽

一、引言

作为反映企业履行社会责任情况的一种重要方式，企业社会责任报告在我国A股上市公司经过11年的披露历程后，在披露数量和质量方面均有质的飞跃，但近5年企业社会责任报告披露质量却提升缓慢甚至出现轻微下降，这充分说明A股上市公司的社会责任信息披露整体出现了瓶颈。成功突破这一瓶颈、建设人与自然和谐共生的现代化、促进人的全面发展和社会全面进步，是衡量我国“十四五”经济社会发展目标完成情况以及实现2035年远景目标的重要步骤。我国政府十分重视海外高层次人才的引进，加之我国经济的迅猛发展和国际影响力的日益提升，大批海外优秀人才受到吸引回国（来华）工作，他们被聘任为上市公司高管的现象愈发普遍、扮演的角色也愈发重要。

依据本文的样本统计结果，约有62.9%的上市公司至少拥有1名海外背景高管，海外背景高管占上市公司高管团队的平均比例达7%。已有一些学者基于高阶理论证实了高管海外背景对企业履行社会责任和披露社会责任信息的显著正向影响。文雯和宋建波（2017）从高阶理论出发，认为海外背景是高管的一个重要个体特征，会影响他们对企业社会责任的认知和价值观，进而影响企业社会责任实践，且当企业面临的信息不对称程度更高时，两者的正向关系更显著。徐细雄等（2018）则从文化趋同视角考察上市公司高管团队中的“海归”高管对企业社会责任绩效的促进作用，尤其当董事长或CEO拥有“海归”背景时，其回流的文化趋同效应更为凸出。蒋尧明和赖妍（2019）对海外背景进行了细分，发现在提升社会责任信息披露质量方面，海外工作背景高管强于海外学习背景高管，获得学历/学位方式高管强于海外进修/培训/访学和博士后研究高管，同时任职地区规制压力在两者间存在正向调节作用。

不难发现，以上文献仍局限在“高管海外背景→企业履行社会责任和披露社会责任信息”这一简单的研究思路和因果关系上，仅研究了两者间的关系及可能存在的不同调节变量，却未深入探究两者间的中介变量及可能产生的经济后果。注意力基础观则有效地解决了高阶理论中的“黑匣子”问题，为本文揭示高管海外背景影响企业社会责任信息披露的作用路径提供了重要的理论基础。注意力基础观认为高管团队的注意力是高管团队认知的一个重要反映，是决策过程中的一个重要前因因素，决策的结果取决于高管团队将自己有限的注意力配置在哪些议题或答案上面（Ocasio，1997）。郑登津和谢德仁（2019）研究发现管理层对党组织重视程度越高即配置的注意力越多，越有助于促进其履行社会责任。注意力配置是决策者集中时间和精力用以觉察、编码、解释并聚焦于议题及其答案的过程，他对社会企业的影响尤为突出，一旦企业高管在商业和社会双重目标之间未合理配置注意力，就容易造成企业过度关注商业目标而忽视社会目标（Santos et al.，2015），而高管团队特征是影响高管团队注意力配置的关键因素（Ocasio，1997）。因此，强调注意力配置在高海外背景与企业社会责任信息披露之间的中介效应显得十分必要和重要。进一步地，高管的海外背景这一特征在影响企业社会责任信息披露后，又可能给企业带来哪些经济后果？这都是本文需要研究和解决的问题。

二、理论分析与研究假设

（一）高管海外背景与高管团队注意力配置

当拥有海外背景的人才回国（来华）工作成为高管团队的一名成员，他们会通过以下两种方式来影响整个高管团队对企业社会责任方面的注意力配置。第一，海外背景高管自身的示范效应。海外背景高管在中国的人力资源市场中仍属于稀缺资源（宋建波等，2017），他们自带“声誉效应”，一举一动备受证券分析师、媒体、社会公众等的格外关注和监督，因此他们维护社会认同与社会声誉的动机更强（王化成等，2015）。为了维护社会认同与社会声誉，拥有海外背景的高管倾向在高管团队中发挥“榜样”或“标杆”作用，“榜样”或“标杆”的态度和行为必然会对本土高管产生一定的影响。社会学习理论认为，人们通过关注、模仿榜样的态度及行为来实现个人的学习（Brown&Treviño，2009）。本土高管很可能会关注、模仿海外背景高管的态度和行为，包括其聚焦企业社会责任履行和社会责任信息披露的态度及行为。第二，海外背景高管与本土高管的交流和互动。海外背景高管与本土高管共处于一个高管团队中，在商讨企业的一些重大战略决策时，之间的交流和互动是不可避免的。当交流和互动的次数越频繁、时间越长，他们之间交换观念和认知的可能性越大（张娆，2015）。因此，海外背景高管能够通过交流互动将重视企业社会责任履行、严格信息披露这一观念和认知传递给本土高管。一旦被本土高管接受认可，他们也会自觉或不自觉地把“注意力”聚焦在企业社会责任方面。基于以上分析，提出假设1和假设2：

H1：拥有海外背景高管的企业，其高管团队配置在企业社会责任方面的注意力更多。

H2：企业拥有海外背景高管的人数越多、占比越高，其高管团队配置在企业社会责任方面的注意力越多。

（二）高管团队注意力配置与企业社会责任信息披露

首先，高管在企业中的核心地位使其能更为敏锐地感知不同利益相关者的利益诉求。相较于普通员工而言，高管在企业中担任着重要职务，并在企业决策过程中居于主导地位，他们更能关注到各利益相关者的不同利益诉求，并尽可能与这些利益相关者的期望对齐。面对不同利益相关者的不同利益诉求，高管会自觉或不自觉地做出相应的企业社会责任决策，保证企业开展的社会责任活动更有针对性、更加有效。其次，高管在企业中的核心地位使其更有能力识别和调配各种资源来影响企业履行社会责任后的效果。企业可以通过提高员工的工资福利待遇、改善员工的工作环境、提升员工的教育发展水平等方式，为员工营造一个美好的企业社会责任前景，进而获得员工的支持和承诺；也可以通过实施资源节约与环境保护计划、参加志愿服务、扶贫救助及慈善捐赠等方式，得到广大社会公众的支持和认可。这能为企业赢得长久的品牌资本并获得高额销售收入，以弥补企业履行社会责任的支出。企业履行社会责任与披露社会责任信息之间密切相关，对于一个已经承担了社会责任并有可能因此获得良好社会声誉的企业而言，必然会做相应披露（Hasseldine et al.，2005）。为了获得履行社会责任带来的好处，企业有强烈的动机对社会责任履行情况进行全面、清晰地披露。基于上述分析，提出假设3：

H3：高管团队在企业社会责任方面配置的注意力越多，企业社会责任信息披露质量越高。

（三）高管团队注意力配置的中介效应

高管团队注意力配置在高管团队特征与企业行为之间发挥的中介作用已被一些学者所证实。Cho&Hambrick（2006）实证揭示了高管团队注意力配置在高管团队特征和企业战略变革之间的中介作用；吴建祖和关斌（2015）经验证实了高管团队注意力配置在高管团队特征和企业国际市场进入模式之间发挥着中介作用；陈守明和孙晶晶（2016）实证分析得出高管团队国际化注意力配置在高管团队职能异质性与企业国际化之间存在部分中介作用。海外背景这一个体特征让拥有该特征的人才形成了重视企业社会责任履行、严格信息披露的观念和认知（蒋尧明和赖妍，2019）。当他们来我国（来华）工作并加入高管团队后，通过其自身的示范效应以及与本土高管的交流和互动来影响整个高管团队对企业社会责任方面的注意力配置。当高管团队把更多的注意力配置在企业社会责任方面时，他们会将与企业社会责任有关的议题和内容纳入企业的决策过程中，积极主动地开展企业社会责任活动以满足各利益相关者的不同要求（于飞和刘明霞，2015）。企业对外披露已承担了的社会责任有可能获得良好的社会声誉，因此做出提升社会责任信息披露质量的决策也就理所当然（Hasseldine et al.，2005）。可见高管团队在企业社会责任方面的注意力配置是解释高管海外背景影响企业社会责任信息披露的一个中介变量。基于上述分析，提出假设4：

H4：高管团队在企业社会责任方面的注意力配置是高管海外背景与企业社会责任信息披露之间的中介变量。

三、研究设计

（一）样本选择与数据来源

本文选取2010—2017年我国披露了社会责任报告的A股上市公司作为初始研究样本，其评价的社会责任报告反映年度实则为2009—2016年，之所以选择反映年度2009年为研究起点，主要源于2008年12月后，我国进入了部分公司强制披露社会责任报告的时代，且润灵环球作为较为专业权威的第三方评价机构，首次对企业2008年社会责任报告进行衡量。但2008年我国遇上汶川地震这一突发性灾难，可能使得当年企业社会责任履行呈现出非常规状态。因此，为了保证样本数据的一致性和稳健性，以2009年为研究起点。

本文研究所需的上市公司数据主要来源于CSMAR，在剔除相关数据缺失和金融业公司后，总共获得4063个有效样本。海外背景数据通过整理上市公司董监高个人特征文件中的简历信息，结合百度百科、巨潮资讯和新浪财经等手工整理获得。在数据处理上，本文主要使用Stata15软件，并对连续变量按照前后各1%进行Winsorize处理以克服极端值的影响。

（二）模型设计与变量定义

针对假设1至4，本文构造了检验模型1至4，并借鉴温忠麟等（2004）提出的中介效应检验程序来验证高管团队注意力配置在高管海外背景与企业社会责任信息披露两者之间的中介效应。结合研究主题，具体检验步骤如下：第一，检验高管海外背景与企业社会责任信息披露的关系（见模型1），其回归系数α应显著，否则停止检验。第二，依次检验高管海外背景与高管团队注意力配置的关系（见模型2）以及高管海外背景、注意力配置与企业社会责任信息披露的关系（见模型4），若β、δ的回归系数都显著，则继续第三步骤；若β、δ的回归系数至少有一个不显著，则转到第四步骤。第三，判断模型4中高管海外背景这一自变量的回归系数，若其回归系数δ不显著，则说明高管团队注意力配置存在完全中介效应；若其回归系数δ显著，但低于第一步骤α的值，则说明高管团队注意力配置存在部分中介效应，检验结束。第四，做Sobel检验，如果显著，意味着高管团队注意力配置的中介效应显著，否则中介效应不显著，检验结束。

被解释变量是企业社会责任信息披露。借鉴宋献中等（2017）的研究，选择润灵环球对企业社会责任报告的评分和评级结果来衡量企业社会责任信息披露质量。

解释变量是高管海外背景。从已有研究看，学者们在对高管进行界定时，存在三种不同观点：第一种遵循《公司法》中关于高管的界定；第二种认为高管应包括董事和高级管理人员；第三种指出中国市场特有的董事会、监事会“双会”特征是区别西方资本市场的主要特点，认为高管应包括董事、监事、高级管理人员（Jia&Zhang，2011；易志高等，2017）。结合研究主题，本文采用了第三种观点。

高管海外背景包括海外学习背景和海外工作背景，若公司高管至少拥有海外学习背景或海外工作背景中的一项，则该高管被视为拥有海外背景。借鉴Giannetti et al.（2015）对高管海外学习背景和海外工作背景的度量标准，采用海外背景高管哑变量（OverseaD）、人数（OverseaT）、占比（OverseaP）三类指标度量高管海外背景。

中介变量是高管团队在企业社会责任方面的注意力配置结果。国外主要采用上市公司年报中“致股东的信”对高管团队的注意力配置进行文本分析。而我国上市公司年报中“致股东的信”部分并不常见，一般采用“管理层讨论与分析”作为替代。文本分析法的具体步骤如下：首先参考吴建祖等（2016）挑选关键词的做法，在参阅《GRI可持续发展报告标准》和《中国企业社会责任报告编写指南4.0》后，从环境、股东、债权人、员工、消费者、供应商、政府及社会公众方面挑选出一系列能体现企业社会责任的关键词，交给相关领域内的3位教授独立地进行评分，且不得相互讨论，最终确定出具有代表性的关键词（详见表1）；其次在WinGo数据库下载关键词的频数、关键词所在的句子数、“管理层讨论与分析”文本的总字数和总句子数；最后用关键词的字数与该关键词在“管理层讨论与分析”中出现的频数之乘积除以“管理层讨论与分析”总字数（以Attention1表示）、包含关键词的句子数除以“管理层讨论与分析”总句子数（以Attention2表示）来衡量高管团队对企业社会责任方面的注意力配置结果。其余变量的说明详见表2，各变量的描述性统计如表3所示。

表1 关键词列表

表2 变量定义表①评级结果中A级6档（AA+、AA、AA-、A+、A、A-），B级9档（BBB+、BBB、BBB-、BB+、BB、BB-、B+、B、B-），C级4档（CCC+、CCC、CC、C），由高到低分别赋值19至1。

表3 各变量的描述性统计

四、实证分析

（一）多元回归分析

高管海外背景与企业社会责任信息披露的回归结果如表4所示，OverseaD、OverseaT、OverseaP的回归系数均在1%的水平上显著为正。这说明海外背景高管加入企业后，有助于企业社会责任信息披露质量的提升。

表4 高管海外背景与企业社会责任信息披露回归结果

续表4

高管海外背景与高管团队在社会责任方面注意力配置的回归结果如表5所示，不论是以Attention1还是以Attention2为因变量，OverseaD、OverseaT、OverseaP的回归系数均显著为正，说明高管的海外背景这一特征显著增加了整个高管团队对企业社会责任方面的注意力配置，假设1和2得到验证，即拥有海外背景高管的企业，其高管团队配置在企业社会责任方面的注意力更多；企业拥有海外背景高管的人数越多、占比越高，其高管团队配置在企业社会责任方面的注意力越多。

表5 高管海外背景与高管团队在企业社会责任方面的注意力配置回归结果

高管团队在企业社会责任方面的注意力配置与企业社会责任信息披露的回归结果如表6所示，Attention1、Attention2的回归系数均在1%的水平上显著为正，假设3得到验证，即高管团队在企业社会责任方面配置的注意力越多，企业社会责任信息披露质量越高。

表6 高管团队在企业社会责任方面的注意力配置与企业社会责任信息披露回归结果

高管海外背景、注意力配置与企业社会责任信息披露的回归结果如表7所示，从回归系数的 显 著 性 看，OverseaD、OverseaT、OverseaP、Attention1、Attention2的回归系数均显著为正；从回归系数的大小看，表7中OverseaD的系数分别为1.900和1.876、OverseaT的系数分别为1.147和1.141、OverseaP的系数分别为20.055和19.884，均小于其在表4中对应的系数1.946、1.161和20.438。以上说明高管团队对企业社会责任方面的注意力配置在高管海外背景与企业社会责任信息披露之间发挥着部分中介的作用。用Stata15软件中的Sgmediation命令进行中介效应的显著性检验，呈现的Sobel检验、Goodman检验1和Goodman检验2的三种结果均验证了本文的假设4。

表7 高管海外背景、注意力配置与企业社会责任信息披露回归结果

（二）进一步分析

高管海外背景影响企业社会责任信息披露的经济后果分析。本文认为海外背景高管在披露高质量的企业社会责任信息后，有利于企业价值的提升，主要基于以下三个原因：第一，利益相关者理论将企业视为与各利益相关者所构成的一系列关系的集合。Gray et al.（1995）认为企业成功与否在很大程度上依赖于企业能否满足各利益相关者的不同利益诉求。海外背景高管将企业已履行的社会责任以社会责任报告的形式披露，有助于企业获得各利益相关者的信任和支持（Bitektine，2011），从而使得他们愿意为企业提供各种有用的信息和资源，进而增加了企业价值。第二，根据信号传递理论，海外背景高管对外披露的企业社会责任信息，十分容易被资本市场发现和鉴别。对外披露社会责任信息可以成为企业向外界传递企业理念和价值观的载体或媒介。企业通过这一载体或媒介，有助于塑造其敢于承担社会责任的良好形象，进而提升企业价值（Ramchander et al.，2012）。第三，企业社会责任报告是对传统财务报告的有益补充，该报告中包含了众多关于企业未来盈利能力和现金流的重要信息，有效地降低了投资者与企业间的信息不对称程度。这不仅能帮助投资者更准确地预测企业未来业绩（陈运森和黄健峤，2019），提高企业在市场中的可预见性，而且扩大了潜在的投资群体规模，最终有助于企业价值的提升。

本文用托宾Q值来衡量企业价值，借鉴温忠麟等（2004）的逐步回归法，构建模型5至7检验海外背景高管在披露高质量的企业社会责任信息后是否有利于企业价值的提升。表8列（5）至 列（7）的 回 归 结 果 显 示：OverseaD、OverseaT、OverseaP、CSR_S与企业价值的回归系数均显著为正，且OverseaD、OverseaT、OverseaP的回归系数均低于其在列（1）至列（3）中的回归系数。采用Stata15软件中的Sgmediation命令进行中介效应的显著性检验，Sobel检验、Goodman检验1和Goodman检验2的三种结果均显著。这说明海外背景高管在披露了高质量的企业社会责任信息后，有助于提升企业价值，这也进一步印证了本文的研究具有积极的现实意义。

表8 高管海外背景、企业社会责任信息披露与企业价值回归结果

（三）稳健性检验①限于篇幅，结果留存备索。

1.工具变量法

采用该省（自治区、直辖市）外商控股企业的占比和上市公司海外背景高管聘任的平均比例作为工具变量进行稳健性检验。稳健性检验结果仍支持本文结论。

2.改变企业社会责任信息披露的度量方式

采用润灵环球对企业社会责任报告的评级结果衡量企业社会责任信息披露，而后放入模型1、3和4中进行Poisson回归，回归结果显示：高管海外背景与企业社会责任信息披露之间显著正相关，即高管海外背景对高管团队在企业社会责任方面的注意力配置存在显著的正向影响；高管团队在企业社会责任方面的注意力配置与企业社会责任信息披露之间显著正相关。且OverseaD、OverseaT、OverseaP回归系数比较结果也支持中介效应结论。故本文结论稳健。

3.改变注意力配置的度量方式

采用手工方式搜集和分析“管理层讨论与分析”文本，以获得注意力配置的替代度量方式，具体操作步骤如下：首先手工截取对应公司年报中的“管理层讨论与分析”文本；其次运用开源中文分词工具Jieba对以上手工截取的文本进行分词；最后通过Python 3.7软件进行文本分析，统计出文本总字数、文本总句子数、关键词在文本中出现的频数和包含关键词在文本中的句子数，并计算出Attention1和Attention2，放入模型1至4中回归。检验结果基本无改变。

五、研究结论与政策建议

运用文本分析法衡量高管团队在企业社会责任方面配置的注意力结果，检验了高管团队对企业社会责任方面的注意力配置在高管海外背景与企业社会责任信息披露之间的中介效应，并在此基础上进一步分析了高管海外背景影响企业社会责任信息披露的经济后果。实证结果显示：第一，海外背景高管加入企业后，通过增加整个高管团队在企业社会责任方面的注意力配置，进而提升企业社会责任信息披露质量，即高管团队对企业社会责任方面的注意力配置在高管海外背景与企业社会责任信息披露之间发挥着部分中介作用。第二，海外背景高管披露高质量的企业社会责任信息有利于企业价值的提升。

一方面，研究结果显示海外背景高管有助于企业社会责任信息披露水平的提升。因此，对政府而言，应继续实施海外高层次人才引进政策，吸引更多优秀的海外高层次人才回国（来华）工作。政府相关部门要加强沟通与协作，工作人员要不断提高服务意识，切实做好针对海外高层次人才的服务工作，为海外高层次人才在出入境、落户、居住、子女入学、配偶安置、社会保险等方面提供“一站式、立体化服务”，便于其快速地投入并适应国内生活，有效保障海外高层次人才引进政策的实施效果。另一方面，由研究结论可知海外背景高管通过增加高管团队对企业社会责任方面的注意力配置从而提升企业的社会责任信息披露水平。因此，对企业而言，应采用多种方式引导并保障高管团队在企业社会责任方面配置足够的注意力。首先，企业可以选派专门人员负责收集与企业社会责任相关的信息，搜集的信息包括企业面临的各种外部宏观环境信息和行业竞争信息以及股东、债权人、员工、消费者、供应商、政府、社会公众等利益相关者的诉求信息。专门人员将搜集的上述各类信息整理成书面资料，供高管团队参阅，便于高管团队在作出与企业社会责任相关决策时能有据可依。其次，企业可以召开有关企业社会责任方面的定期会议，并建立规范的定期会议议事流程。针对已搜集的各类信息，高管团队可以从合法性、权力性和紧急性三方面进行讨论，有效地通过定期会议召开的次数和时间来保证其对企业社会责任方面信息的重点关注。最后，企业可以设置专门的机构对企业社会责任的履行情况进行有效监督。该专门机构不仅要保持独立性，而且监督工作也要公开化。当高管团队一味追求利润最大化而忽视利益相关者的要求时，负责监督企业社会责任履行的专门人员应立即提醒和告知他们可能忽略或轻视的部分，并给予适当的引导。