高管海外经历对就业薪酬的影响研究

文/杨雅琳 陈昊（.山东财经大学；.北京大学）

一、导言

优秀的高管是企业中尤为重要的资源，且是一种具有高价值的稀有资源，指明了企业发展的方向，带动了企业高速发展，甚至弯道超车，经济有质的飞越。一直以来，对于高管的研究是学界研究的热点，尤其是1984年，Hambrick 与Mason提出高层梯度理论后，许多学者相继开始研究高管团队的人口特征对于企业绩效有何影响。

随着全球化进程的加快，对中国企业来讲，海外投资的过程中，会受到国内外经济、政治、文化等环境差异的困扰（孟醒、董有德,2015）[1]，这将成为中国企业走向全球市场的障碍。

因此雇佣具有海外经历的高级管理人才或将成为企业走向国际化的中坚力量（蒋冠宏,2015）[2]。高管人员处于企业权力结构的中心位置,能够保证企业的持续竞争优势,明确企业的战略方向,提升企业的整体成长能力, 并最终在海外市场建立世界级影响力（张祥建等,2015）[3]。

但以往的研究主要集中在高管的外国经验如何影响组织行为和结果（如公司盈利能力）。很少有人研究高管如何从自身海外经历中受益。具有海外经历的高管对公司来说可能具有极高 的价值。

提出一个假设，具有国际经验的高管拥有宝贵的外国知识，也有访问公司网络的权力，这样增加了公司在全球市场的综合优势（例如，Athanassiou and Nigh，2005；Blomstermoetal，2004；Useem，1984；Piaskowska and Trojanowski，2014；Sambharya ，1996）。由此推论，高管自身的市场价值也在增加。然而部分学者不同意上述观点，他们认为高管的管理能力比国外经历更重要，通过区域经理或当地顾问来管理复杂的国际事务（Carpenteretal，2000）[4]。因此，针对不同的观点，需要对海外经历对高管报酬进行实证调查分析，具体而来，本文讨论的核心问题：高管是否从海外经历中赚取薪酬溢价。本文实证检验具有海外经历的高管团队与能力相当但位于国内的高管团队相比平均薪酬更高一些。

二、文献综述

改革开放以来，我国经济大国地位逐渐提升，国家综合实力的增强，经济快速发展，对人才的需求愈加强烈。

随着海外优秀人才回国后在经济发展中所带来的新观念、新发展对经济发展的正向影响，有海外经历背景的高级管理人才更是凸显了重要作用。本文以此为契机，进行了高管团队海外经历与高管薪酬的研究，对高级管理人才选用有更多的参考意义。

（一）高管薪酬

国内外学者对于高管薪酬的研究从不同的理论视角提出了不同的观点。1981年Lazear提出的晋升锦标赛理论为高管薪酬的研究引入了新视角。高层梯队理论提出以来，大量学者针对管理者加入后企业在战略定制和绩效组织等方面产生的作用进行了实证研究。

汉布里克在对高层梯队理论未来的研究方向进行预测做出的判断是主要管理层对管理者薪资的影响。沃华克和汉布里克通过将高级管理层特点、薪资提升与降低进行融合分析，构建了个人—薪酬交互作用模型。

部分学者对高管薪酬进行了研究，赵立新认为高管对董事会成员的影响非常大，高管薪酬虽然名义上由董事会或下设的薪酬委员会制定，但实质由CEO自行决定薪酬。而有些学者（Berle and Means）认为，在大型上市公司中，高管薪酬主要被视为代理问题的补救措施，这是由分散的股东和公司管理层的不同利益引起的。

纵观现有文献对高管薪酬的研究，学者们较少考虑海外经历对其薪酬的影响，而高管的海外经历可能对于其本身薪酬起着很大的作用。

（二）海外经历

现有关于海外经历的研究，主要聚焦于海归人员在人力资本和社交网络的优势，以及在此基础上表现出来的溢出效应。一方面，海外经历培养了高层管理人员的全球思维能力，使他们能够参与公司全球运营（Piaskowska and Trojanowski, 2014）[5]。一方面，具有海外经历的高管对其当年所在地区有详细的了解，包括经济和市场因素以及文化和规范制度等。另一方面，海外经历能够形成独特的海外社交网络，这些社会资本能够帮助海归高管获取更多的信息优势、资本优势，从而提高企业竞争力。拥有海外经历的高管所在公司可以通过海外朋友、当地区域经理、外籍人士、当地人或顾问来解决国际复杂性问题，使公司更好地向全球发展。但是由于海归高管长期生活在海外，缺乏与母国的联系，同时又接受了大量海外文化的熏陶，导致其认识与国内人才存在差异，行为模式异于国内高管。因此对于具有海外经历的高管能否具有更高的薪酬待遇还有待研究。

（三）文献评述

根据以上内容分析，我们对主要管理者的特点从以下两方面进行研究：一是研究主要管理者个人经历及社会关系；二是主要管理者与自己的团队关系融洽度。目前科研文献研究关注的是主要管理者个人或所带团队经历背景与组织之间的关联，公司业绩与主要管理者薪资的关联度高，而对管理者在国外的成长背景、个人阅历对薪资的影响研究甚少。本文基于高层梯队理论的视角，选取几家大型上市公司的数据，采用双重差分方法，研究具有海外经历的高管对其本身薪酬的影响。

三、理论分析与研究假设

（一）理论分析

本文基于高层梯队理论（Hambrick and Mason,1984）[6]和资源依赖理论（Pfeffer and Salancik, 1978）[7]。通 常来讲，经验丰富的公司高管倾向于从事国外市场业务，具有外国经验的高管提供社会资本（即外国网络）和人力资本（即外国知识）为其公司提供竞争优势。国外经验是有价值的，因为它既不可替代也无法模仿（Barney，1991;Carpenteretal，2001;Dailyetal，2000;Sambharya，1996;Sullivan，1994）。全球化的趋势也表明，具有外国经验的高管需求将继续增加，导致具有国外经历的高管薪酬增加。因此，聘用具有此类外国经验高管的公司愿意提供补偿金。企业的国际化水平也可能影响高管的总薪酬，因为高管的外国经验可能更为重要，并且在国际依赖程度更高的公司中可以发挥更大的作用。因此，高管的外国经验可能与高管薪酬总额正相关，而且随着企业国际化程度的提高，高管的海外经历将有更大影响。

（二）研究假设

本文认为具有国外经历的高管团队能够给企业带来一定的比较优势，来源于社会资本 （国际网络）和人力资本（国际知识）。主要表现在高管通过学习国外企业如何运营的专业知识，积累相关工作经验，具有海外经历的高管能够向企业传输先进的生产技术、管理和经验，帮助公司提高生产效率和业绩。根据上述理论分析，本文提出如下研究假设。

研究假设：其他条件不变的情况下，具有海外经历的高管团队将会得到更高的薪酬待遇。

四、研究设计

（一）模型构建

根据上述分析，为验证本文提出的假设，构建如下模型：

其中，i和t分别表示企业和年份，k代表行业。因变量salaryit是高管团队的平均薪酬，自变量overseait包括三种不同类型的外国经验：海外国籍、海外教育背景以及海外工作经验。Controlit是一组公司级控制变量，包括企业财务变量和公司治理变量。主要变量的定义在下文中进行解释。此外，还包括行业控制变量industryk，以捕捉行业间的差异，年度控制变量yeart，以控制宏观经济冲击。

（二）数据来源

本文研究样本来源于我国沪深两市上市企业。

为了确保会计准则的一致性，本文使用的变量搜集自 1999 年度至 2020年度中国上市公司数据。所使用数据主要来自 CSMAR 数据库。除了主要的解释变量之外，本文还使用了一组公司特定的企业财务和公司治理有关的控制变量。其中解释变量上市企业高管的海外经历数据来自CSMAR国泰安数据库的董监高个人特征子数据库，本文从中提取上市企业高管的个人信息，匹配其是否具有详细海外经历信息，并分类汇总。在剔除了各类数据的缺失值后，最终得到 9448 个有效观测值。为排除异常值影响，本文数据进行缩尾处理。

（三）变量选取与释义

1.高管海外经历

为从公司层面考察高管的海外经历对高管薪酬的影响，本文依据高管的海外经历信息，定义高管的海外经历oversea变量，其中海外经历包括：海外国籍、海外教育经历以及海外工作经历,并且本文假定企业当年高管团队中有成员具有海外经历则称该高管团队为具有海外经历的高管团队。具体为：若企业当年高管团队中成员中的一个或多个具有海外经历，则取值为1，反之为0。

2.高管薪酬

本文将高管薪酬定义为：企业当年高管团队的平均薪酬。具体为：企业高管团队总收入除以该企业当年高管人数。由于高管的年收入数值过高，本文采用高管团队的平均薪酬的对数进行后续分析。

3.控制变量

企业财务方面的控制变量：企业规模companysize，资产负债率lev，资产回报率ROA，公司风险risk；公司治理方面的控制变量，本文纳入了董事会规模boardsize。最后，本文还在模型中引入年度和行业虚拟变量来控制时间和行业效应。

五、结论

本文在充分梳理国内企业高管个人特征以及高管薪酬研究的基础上，选择高管海外经历这一特征，分析其对高管薪酬的影响。发现随着国际化进程的加快，相比于只有国内经验的高管，企业开始对拥有海外经历的高管团队支付更高的薪水，且通过一系列的稳健分析证明本研究的结论是稳健的。

本文的理论价值在于提供了一个利用高管个人特征分析自身薪酬变化的研究方向，以往的研究大多针对的是高管个人特征对企业效益等变量的影响。

本文的实践价值在于使高管们认识到培养自身海外经历的重要性。并且因为高管自身薪酬的升高多是由于为企业创造了额外的价值，因此本研究也为企业未来培养、雇佣高管指出了方向，点明需要关注的重点。

由于本文研究对象是高管团队并不是高管中某一职位，如果研究CEO或CFO等具体职位可能会得到更好的结果。

因此，本文的研究对象代表性较弱，研究结论具有一定的适用范围。建议在未来研究中进行针对性的研究。此外，由于数据的限制，选取的范围较小，本次研究中无法包含所有的控制变量，但后续研究可以在本文研究基础上控制更多的变量以验证该结论。