多点Dmall赴港IPO新业态零售商上市前景如何

2022年12月7日，多点数智有限公司（以下简称“多点”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，瑞信和招银国际担任联席保荐人。多点DMALL成立于2015年，为本地零售业提供基于云的一站式端到端的数字零售SaaS平台。多点从物美集团开始其零售数字化探索，在物美集团的全国门店网络中实施云解决方案，并通过物美集团复杂的业务迭代了公司的功能，孵化出适用于海内外的多种零售业态，从连锁超市、仓储式超市、百货商店到便利店、专卖零售商及新业态零售商。此番上市究竟前景如何？

依赖物美需多点开花

招股书显示，2019 - 2021年，多点Dmall的营业收入分别为2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元。多点Dmall净收入的绝大部分来自物美集团。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止的9个月，点Dmall来自物美集团的收入分别为人民币1.6亿元、人民币2.7亿元、人民币4.7亿元及人民币4.9亿元，分别占同期总收入的59.1 %、54.5 %、45.3 %和44.4 %。

網经社电子商务研究中心高级分析师莫岱青表示，从多点净收入来看，对物美集团的依赖性较强，这4年来平均占比达50 %。对于多点来说始终带着物美系的标签，不过面对买菜、到家业务的白热化竞争，多点也更加需要把鸡蛋放在多个篮子里，有独立性地发展，从而稳固自身优势。

盈利模式有别于同行加重运营服务

2019-2021年，多点归母净利润分别为-8.3亿、-10.8亿、-17.5亿，3年累计亏损36.6亿。2022年前9个月，多点归母净利润为-4.7亿，2021年同期为-14.2亿。莫岱青表示，与多点营收快速增长相比，其利润经历着连年亏损，资金压力大。但今年以来大幅收窄，这也是个好迹象。

网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅表示，多点的优势在于对商超行业在运营管理方面积累的丰富经验和人才，以及相应的行业资源和技术实力。与有赞、微盟等企业比较，多点的盈利模式是以CPS成交计费为主，而不是传统SAAS软件的订阅模式。另外还提供行业化的整合服务，比他们更加重运营服务而不是软件或技术。

给投资者交代上市确保资金链安全

据招股书显示，多点Dmall成立至今，共进行过6轮融资。其中，2017年5月获得1.06亿美元融资；2018-2019年先后完成B系列轮融资，其中，2018年9月募资8 000万美元B轮融资，2019年4月再次募资5 050万美元B+轮融资；在2019年再次完成B++轮4 600万美元融资。2020年8月完成3.7亿美元C轮融资；2021年10月再次完成5 180万美元C+轮融资，投后估值达30.52亿美元。莫岱青表示，多点的投资者包括腾讯、IDG、金蝶、联想等，它上市在于保持自身安全的资金链，同时需要给投资者交代。

庄帅表示，企业上市的时间节点会基于资本市场的交易机会、自身在公开市场的融资需求、宏观经济环境和政策等方面综合考虑。当下的时间显然多点综合评估的结果。

SAAS行业具有广阔前景

除多点外，电商SaaS服务商还有微盟、有赞、光云科技、聚水潭、企迈科技等。庄帅表示，SAAS行业非常有前景，只不过需要在提供软件服务的基础上，提供更多专业的行业服务，同时改变收费模式，和客户的生意更紧密的连接起来。

网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东表示，近几年个体经济不断发展，一方面是源于经济大环境，另一方面也和社会观念有关。SaaS服务商的崛起，在很大程度上就是一类为个体经济的不同模式服务的新秀。而且中小型企业流程化、规范化都比较低，SaaS反而在中小型企业应用的比较多。因此从这个逻辑来看，SaaS服务商应该会有一个比较好的前景。