基于PPP模式工程项目融资风险管理的思考

周杨卓

青海黄河能源工程咨询有限公司 青海 西宁 810008

引言

PPP模式是在平等互利的基础上，基于某项特殊的服务要求，由政府部门与私人进行互补的合作模式，并且由于双方承担责任的领域不相同（政府部门工作一般对项目早期进行分析，私人及其组织主要侧重项目后期工作），所以PPP模式的融资也会不同。该模式使政府部门和社会资本的优势得到充分发挥，并且通过彼此之间的合作，能够保证双方利益得到实现，而且这种模式的合理运用，其效果大大超越任何一方的单独行为。但是PPP模式在实际的运用过程中，由于这类项目的特殊性（建设周期长、资金多等方面），使得其运行存在很多风险，因此为了保证项目工程的顺利实施，必须加强PPP模式工程项目融资风险管理，从而保证项目工程投资的有效性。

1 PPP模式的概述

PPP也被称为公私合营，是英语Public-Private Partnership的缩写形式，其主要是在公平、公正等环境下的政府与社会资本合作形式。目前该模式已经在许多城市中得到开展运用，其在具体实施过程中，必须遵循合同的有关要求以及市场经济要求，使社会资本能够有效为公共服务提供支持，同时也使公共利益得到有效保证。并且PPP模式的合理开展，不仅能够加大公共工程建设的投入，还能够有效减少政府的债务与财政责任，对于改善城市公共设施以及促进城市健康发展具有重要意义。

为了保证PPP模式工程项目融资的有效性，必须健全相关的法律法规、加大政策的帮扶以及做好人才培养工作。具体而言，①PPP模式工程项目融资要求在相关法律法规的基础上进行开展，在保证彼此合理利益的前提下，确定政府与社会资本方的权责。健全的法律法规体系在PPP模式融资阶段，能够规范合作双方的行为，使该模式的优势得到最大化发挥。②加大政策的帮扶。由于PPP模式下的工程项目建设具有周期比较长的特征，合作双方关系由于项目的持续推进，也会发生改变。比如政府部门的功能价值始终服务于为公共利益，因此PPP模式不能取代政府部门的决策，所以政府部门需要结合实际，科学制定相关政策，在遵循市场规则的前提下，给PPP模式下的工程项目进行帮扶，从而保证工程项目融资的顺利开展。

2 PPP模式工程项目的风险类型与融资风险特征

2.1 PPP模式工程项目的风险类型

结合笔者的实践工作经验，认为PPP模式工程项目的风险类型主要包括以下几个方面：①投资风险。PPP模式工程项目存在很多利益有关方，并且由于其建设周期比较长，使得其经常会受到许多不可预估因素的影响，导致工程项目在实际的建设过程中有超支问题的出现，使得资本方存在投资风险，所以通常PPP模式工程项目融资的投资方，都会注重把控投资风险[1]。②经营风险。PPP模式下的工程项目建设完成后，其主要是为了提供公共服务，在其实际的经营过程中，在得到收益的同时，增加相关的维护费用。所以PPP模式下的工程项目运营期间，由于受到很多客观原因的影响（比如：项目运营的相关制度不健全原因、管理人员的专业能力原因与道德原因、相关的维护设施等），都会导致其在经营过程中存在风险。③融资风险。通常PPP模式工程项目建设规模都比较大、周期长以及需求的资金量大，所以在其具体的建设过程中，通常会采取不同形式的手段进行融资（比如通过抵押在银行贷款等）。如果PPP模式工程项目依附于贷款，当发生停止放贷的现象时，不仅会影响筹资，还可能会导致工程项目的资金链断裂。而且由于汇率、材料价格等变化，会提高PPP模式工程项目的融资成本。上述因素的影响，使得PPP模式工程项目存在融资风险。

2.2 PPP模式工程项目融资风险的主要特征

相对于传统模式的工程项目融资而言，PPP模式工程项目融资主要具有以下风险特征：①风险时间长特征。PPP模式工程项目一般为公共基础设施领域，并且这类工程项目建设规模大、周期长、获利能力不明显以及回报时间长（有些项目的回报时间甚至达到三十年），使得PPP模式工程项目融资具有风险时间长的特征。②浮动风险特征。由于PPP模式工程项目的融资与收益都具有不确定性特点，并且这类项目还会由于市场以及金融环境的变化，并且市场环境变化与金融环境变化都是无法预测，使得其风险发生的概率比较大，所以这类项目具有浮动风险特征。③风险叠加特征。PPP模式工程项目的融资风险不是独立的，而是由多种因素和多种条件一起作用导致的风险。风险叠加是由不同隐性风险条件的整合，其风险是否比较大，主要是看隐性风险叠加的大小，同时还会受到相关因素的变化影响，叠加的风险越大，发生的问题也将增加，其危害性也会越大。

3 基于PPP模式工程项目融资风险管理措施

3.1 做好风险识别与把控工作

风险识别是熟悉与工程项目相关的所有信息资料，掌握其在融资过程中的隐性风险条件，并判定其风险类别、了解这类风险特征以及掌握其发展趋势。对于PPP模式工程项目融资风险而言，必须针对上述风险识别概念，邀请专业的评估机构组织，对工程项目的各种情况开展全面评估，对于发现的问题需要采取有效的策略进行解决。风险把控就是控制风险，一般体现在风险转移和分担的过程中，比如PPP模式工程项目由于建设和付款等周期较长，所以为了控制风险，必须建设有效的风险控制系统，从而降低风险发生的概率。

3.2 增强财务风险管理和内部控制能力的认识

PPP模式在我国推行还处于初级阶段，其实际操作相对于其他项目也不相同，并且这类工程项目参与者众多，利益关系者也非常多且繁杂，增加了这类项目的风险。此外目前虽然有部分适用法律法规，但是其在具体操作时，还是会受到很多制约，所以需要有健全的法律体系为PPP模式工程项目融资进行服务，从而提高风险管理能力。上述的这些原因都会影响到工程项目的顺利实施，因此从业人员需要依据企业的实际，正确树立风险防范意识，强化企业财务风险的管控，同时提升企业内部控制能力，所以为了加强PPP模式工程项目融资风险管理，必须增强财务风险管理和内部控制能力的认识[2]。

3.3 加强金融源头的控制

受到中央政府的多面监督管理，这两种模式（ABO与F-EPC）需要将投资于该工程的资金渗透到自有资金中，不再通过金融产品和其他方法筹集资金，资本方也已经从相关银行机构筹集向PPP模式转化（企业自有资金与金融机构资金的结合），不管PPP模式工程项目规则是怎样操作，都必须保证资金安全。现阶段市场有ABO模式与F-EPC模式，ABO模式核心是要注意评级与联合担保问题，其主要表现为:授权-建设-运营。F-EPC模式主要及中央企业的利润转移以弥补差异的问题，设计-采购-施工-总承包项目融资模式。此外，也可以考虑将上述两种模式进行整合[3]。

3.4 投资风险应对措施

为了合理控制PPP模式工程项目投资风险，需要结合实际，严格工程项目的选择。投资方必须正确树立风险防范意识，结合公司的实际，通过科学的计算分析，选择具有投资价值的PPP模式工程项目。资本实力强劲的投资方也能够通过组合形式在收益与风险平等的基础上进行投资，比如依据不同的地域、行业不同等，为了降低投资风险，可以采取有效策略开展多元化的投资。因此资本方为了有效降低投资风险，可以通过选择合适的投资方向与投资组合形式。在签署PPP工程项目投资计划时，需要依据研究结果，明确回报率预期，同时需要了解合同内容中的通货膨胀、政策变更以及其他费用与责任的履行状况，还可以通过购买保险的方式保证投资效益。

3.5 优化资金安排，拓宽融资渠道

3.5.1 项目出资人应对资本金分类管理，这样有利于金融机构对债务性资金进行穿透审查；出资人应结合自由资金状况、项目进展情况，融资计划等科学合理地编制资本金出资计划；建立有效的信用评价体系和激励与约束机制，遵守契约，协调一致，如果在PPP项目融资中出现了任何一方违约现象，都应该纳入信用体系，并且作为后续是否能够参与项目的评价依据。

3.5.2 针对资金规模较大的项目，宜采用银团贷款的模式，有利于分散风险；多渠道引入保险资金、政企合作投资基金、通过资产交易、资产证券化等方式，优化融资方式；结合项目进度，设计前期贷款与项目固定资产贷款相结合的方式，根据资金市场规模、利率变动，合理安排融资期限及提款时机，降低融资成本。

3.6 加强契约精神培养，树立公平、互利、合作、共赢理念

从企业层面，加强投资项目合同履约，建立与政府的日常沟通机制，维护政企良好合作关系，做责任分担者和政府购买服务的优质提供者。从法律层面，进一步健全PPP项目相关法治法规，明确PPP项目核心问题，基本原则，确保社会资本的公平地位，合法权益，争端解决机制，退出机制。从政府层面，提高政府履约能力及契约精神，将政府的履约与诚信纳入政绩考核，建立责任追究机制，严惩失信与违约行为。

3.7 优化建库系统，规范不当行为

站在地方政府和投资单位的角度进行分析，出于对不同形式利益的综合考量，项目建设过程中往往会存在诸多违反规定的情况，投融资行为缺乏规范化，这种情况属于一种不当投融资方式，所以在PPP模式下，需提前对各种相关应用条件做出明确标注，同时对具体要求加以明确解读。项目融资过程中，投资方需根据规定完成相应申报工作，还需对企业资金实力和企业运营能力进行科学评估，将所有工作内容划入最终考核标准内。借助这种投资处理方式，可以更加有效的缓解政府资金压力，争取到更加可观的资金支持而放宽的政策限制。在PPP模式推广使用过程中，需要让投入的各方面资金充分发挥出自身价值。因此，在具体使用阶段，需根据行政级别组建与之相对应的项目数据库，通过这种方式规避资金回收需要面临的风险。

4 结束语

综上所述，PPP项目作为撬动社会资本参与投资，拉动经济的主要方式之一，越来越受到中央和当地政府的青睐。PPP融资模式可以有效地解决基础设施项目存在的资金短缺的问题，在很多国家和城市的实践都取得了不错的成绩。值得注意的是，由于PPP模式工程项目融资比较复杂，使得PPP项目存在诸多的融资风险，因此必须要基于我国的实际发展情况，对风险控制方面进行分析和研究。