光明乳业盈利能力分析

文/王雯雯（上海理工大学管理学院）

一、引言

随着社会的不断进步，人们的生活质量不断提高，对营养的搭配提出更高需求。近年来，乳制品行业发展迅速，光明乳业作为乳制品行业的重要一员，其盈利能力受到广泛关注。本文基于杜邦分析法，选取2016-2020年的财务数据，分析光明乳业的盈利能力和影响光明乳业盈利能力的原因，找出光明乳业盈利能力发展的未来趋势，发现目前存在的不足，并且提出针对性的建议。

二、光明乳业基于杜邦分析法的盈利指标分析

以净资产收益率为核心的杜邦分析法，主要反映企业的盈利能力和股东权益报酬，采用销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标来进行分层，能够更好地反映企业的经营状况。

（一）净资产收益率因素分解分析

净资产收益率是一项综合性较强的指标，能够全面反应企业的财务状况。下面通过运用杜邦分析法，采用加权平均净资产收益率来分析企业的财务状况。

如表1所示，纵观光明乳业近5年的整体发展趋势，可以发现，相较于2016年，2017年净资产收益率有所上升，增加了1.14%，销售净利率和总资产周转率也有所增加，而2018年开始有所下降，净资产收益率下降了4.34%，销售净利率和总资产周转率均有所下降，而权益乘数有所上升。2019年净资产收益率开始上升，但是2020年净资产收益率又开始回落。

表1 光明乳业2016-2020年杜邦分析驱动因素分解

（二）销售净利率的因素分解分析

销售净利率是代表企业盈利能力的指标之一，该指标的分母是销售收入，代表销售收入与销售净利率是反向相关关系；该指标的分子是净利润，代表净利润与销售净利率是正向相关关系，在其他指标一定的情况下，净利润越大则销售净利率越大。如表2所示，对光明乳业的销售净利率进行拆分。

根据表2，2017年主营业务收入增加18.16亿元，营业外收入下降1亿元，相较上年总成本费用增加18.25亿元，净利润增加1.44亿元。随后2018年主营业务收入、净利润开始回落，2019年和2020年主营业务收入和净利润开始上升。

表2 光明乳业2016-2020年销售净利率因素分析法（单位：亿元）

（三）总资产周转率因素分解分析

总资产周转率一般包含一段期间内企业的销售收入和资产平均总额这两个指标，这两个指标能够一起衡量企业的销售水平和资产投资规模之间的配比情况。运用总资产周转率进行分析时，还需要结合其他指标，如应收账款周转率和存货周转率等指标，现将光明乳业2016-2020年的应收账款周转率和存货周转率整理如表3所示。

表3 光明乳业2016-2020年总资产周转率因素分析法

根据表3所示，相较于2016年，2017年的应收账款周转率和存货周转率都有所增加，总资产周转率也有所上升。但是到了2018年下降得很快，应收账款周转率和存货周转率都有所下降，可见应收账款的回收速度和存货周转速度都有所下降。随后2019年和2020年，应收账款周转率和存货周转率都有所提升。

三、光明乳业盈利存在的问题

（一）主营业务收入的贡献不足

在主营业务收入中，光明乳业的液态奶占据重要比例，但是液态奶对毛利率的贡献在2018年有所下降。莫斯利安作为常温酸奶的鼻祖，为光明乳业的业绩增长作出过杰出贡献，但是在其他竞争对手推出同类产品的常温型酸奶后，莫斯利安的市场就受到挤压。

（二）其他业务收入开拓不完善

光明乳业的市场开拓渠道并不完善，也直接影响到了其他业务收入，尤其是华东地区的上海，其毛利率出现了负值。上海市场的乳制品销量并不可观，且逐渐呈现相对饱和态势，虽然外地的小城镇以及一些农村地区仍然存在市场需求，但是光明乳业的市场范围还停留在地级市，并没有向城镇和农村延伸，在开拓渠道方面，光明乳业远不及伊利。

（三）应收账款和存货周转力度较弱

由于光明乳业的应收账款和存货周转力度较弱，对光明乳业的资金运转产生了不利影响，这是因为光明乳业的应收账款和存货相关的管理制度还不健全。光明乳业对所有企业都采取同一个坏账准备计提制度，对半年以内的账款计提5%的坏账准备，对半年至一年的应收账款计提50%的坏账准备。但是与光明乳业不同的是，伊利股份是对不同的企业进行分组，再使用余额百分比法计提坏账，根据债权人的不同来采用不同的政策。

（四）负债比例增大

光明乳业的权益乘数相对同行业而言是比较大的，在一定程度上表明光明乳业对债务的依赖程度较深，债务比例的增大会增加公司的财务风险，尤其是当企业现金流不足的时候，一旦发生资金链断裂的情况，且无法及时偿还贷款，就可能会导致企业破产。

四、提升光明乳业盈利能力的建议

（一）开发高附加值产品提高主营业务收入

对于液态奶销量不足的问题，光明乳业可以调整公司的产品结构。根据目前市场消费者的需求与喜好度来扩大酸奶、冰淇淋的比重，研发干酪、奶油等高附加值的产品。通过开发类似的产品来丰富企业产品结构，增加销售量，进而增加企业的主营业务收入。

（二）扩宽其他业务收入的渠道

对于市场开拓方面，光明乳业可以增强对城镇、乡村的推广力度。而且农村的市场需求较大，拓宽该渠道可以提高企业的其他业务收入，但是在制定推广策略的时候，需要考虑到农村的消费实力不及地级市，所以需要针对农村市场推广合适的产品才能达到理想的效果。

（三）加强存货和应收账款的周转

在企业的流动资产中，存货是重要组成部分之一，根据上文提到的内容，光明乳业的存货周转率并不理想，因此光明乳业需要制定存货周转的管理制度，尽量避免由于积压导致库存的食品过了有效期而不得已报废的情况，保证企业的正常运营。此外，光明乳业还需要制定适合自身的应收账款周转制度，在确保销售收入的前提下，减少一定的赊销比例。另外，针对不同的企业制定不同的信用政策，衡量对方企业的信用风险，确定相应的信用政策，根据当下的市场行情和对方企业的自身状况作出较为灵活的反应。

（四）优化资本结构

当企业负债比例较高时，则需要优化资本结构，合理规避由于负债所带来的风险。此外，企业的资本结构与管理结构息息相关，应该对各个岗位的职责进行明确的划分，并且制定不定期考核制度来确保管理结构的相对完善，这样可以在一定程度上减少企业的债务支付。

五、总结

本文利用杜邦分析法，对我国乳制品行业中的光明乳业进行盈利能力分析。对在2016-2020年这五年的数据分析中发现，虽然光明乳业的盈利能力有所波动，但是从长远来看，光明乳业有很大的发展空间。通过对目前光明乳业存在的问题进行剖析，发现在未来，光明乳业可以通过开发高附加值的产品来增加销售收入，还可以开拓农村和城镇市场，甚至可以开拓国际市场，为企业的销售渠道进行全面布局。除了市场开拓，最重要的是光明乳业需要保证自身产品的优质性，通过不断的技术创新和产品创新，实现差异化竞争。