市场转向供需平衡 煤价下跌压力加大

2021 年2 月份是传统的春节用煤淡季，煤炭需求下降，电厂日耗回落。预计煤炭市场将会转淡，煤价将从高位回落。但由于节日期间，部分工业企业继续赶工期，工业用电负荷下降有限，电厂将继续补库，增加煤炭拉运。因此，煤价大幅下跌的可能性不大，因为大部分电厂处于补库状态。而进入春节期间，随着电厂恶补接近尾声，存煤接近正常水平，市场逐渐转为平淡；用户采购积极性减弱，煤价会出现高位回落，预计跌幅在300元/t。

1.供不应求压力逐渐减轻

受疫情影响，公路运输和铁路进港受到限制，港口以长协中转为主，现货可售资源稀少，贸易商采用预售模式销售，优质资源依然紧张。春节前工业、水泥等非火电需求强劲；同时，下游电厂拉运热情高涨，而下游耗煤企业库存低位，补库意愿强烈，产销仍旧偏紧。我国已向滞留在港口的澳大利亚运煤船船主明确表示，船上的货物不会在我国卸货。截至目前，滞留在我国港口的澳大利亚运煤船仍有73艘，装载800万t煤炭，意味着澳洲煤对市场影响消除。印尼还在雨季，降水较大；俄罗斯受疫情和寒流影响，冻煤发运困难。满足下游用煤需求主要依靠国内市场。

从2020 年11 月下旬开始，国内用电量数据明显上升，总发电量同比增长19%，火力发电量出现17%的高增速，绝对值为近4 年来新高。2020 年12月份发电量7277 亿kWh，同比增长9.1%。而进入2021 年1 月中旬，沿海六大电厂日耗升至80 万t。用电量的增加、耗煤的高位、进口煤的不足，必然带动电厂港口拉运的积极性，致使北方港锚地船舶长时间处于较高水平。但此时，秦皇岛港、黄骅港、京唐港等港口库存却长时间处于低位，优质资源结构性短缺的现象始终存在，拉动煤价大幅飙升。坑口汽车排队，价格一路上涨；叠加极寒天气的来临，东北地区的缺煤，部分内蒙古等地资源抽调至东北和华北电厂，流向环渤海港口资源增量空间很小，促使环渤海港口库存持续低位，秦皇岛港保持在500万t低库存已经长达近4个月。

尽管供应增加以及临近春节，电厂用电负荷下降，但出现3个问题促使煤价触顶预期后延：环渤海港口库存迟迟没有打起来，低硫优质煤依然紧缺；电厂库存累库缓慢，存煤可用天数只有10d；下游需求不弱，下锚船依然保持高位水平。

针对以上问题，各部委和矿路港航各方积极采取措施应对。首先，春节期间，山西、内蒙古等地区响应国家层面要求，保供不放假，煤炭生产和外运不受影响，运输加快。其次，雨季过后，印尼煤外运数量将升至高位；随着天气转暖和疫情逐渐被控制，俄罗斯和蒙古国煤炭运输也将恢复，进口煤继续大量登陆国内市场。再次，春节期间，我国南方天气转暖，民用电和工业用电负荷下降，日耗回落不可避免。随着需求的走弱，叠加矿路港航各方加快生产和外运，沿海、沿江电厂借此机会进行补库，电厂存煤将出现增加，市场供不应求压力减轻。

2.沿海煤炭市场逐渐转淡

截至目前，沿海8省重点电厂电煤库存为2151万t，当日耗煤210万t，可用天数10d。全国重点电厂合计存煤6300 万t，存煤可用天数10d。华东5港、江内5 港、华南港口合计存煤1021 万t，较前周减少33 万t。从下游存煤情况来看，无论是电厂还是曹妃甸港，库存均处于低位，抢运补库积极性依然存在。目前，企业尚未进入停工放假阶段，用电负荷暂时保持高位；东南沿海地区水泥开工率高于历史同期，补库积极性较高。

各地相继提出“春节期间非必要不返乡”的倡议，鼓励企事业单位安排职工弹性休假、就地过年。不但春节变成了一个平时的节日，很多单位假期加班，电厂日耗在春节期间下降的有限。而且节后复工速度变快，工业用电很快会恢复。2021 年2月份，工业用电量降幅可能不及预期，煤炭需求不会太悲观。在电厂日耗和采购不弱、港口发运量不会太差的情况下，打库存进度缓慢。春节期间，虽然是用煤淡季，但却成为了电厂补库的好时节；即使需求略有下降，但电厂会借此机会提高库存，需求仍会保持一定水平，到港拉煤船舶保持一定水平。此外，国外疫情严重，生产受阻，国内浙江、广东等沿海地区承接了部分防疫型及居家型外贸企业订单，工业用电得到支撑。临近春节，工业企业开足马力抢工期，加之低温影响，拉动南方省市用电量急剧回升。近日，天气回暖，民用电负荷下降，但仍保持在高位水平。

虽然大型煤企表示积极响应国家发改委号召，加快产能释放，加强资源保供能力；但部分民营煤矿基于年前安全考虑，加之铁路批车困难，优先保障长协，而煤价接近顶部、面临回落风险等因素，增产积极性不高，产地总体供给依旧维持紧平衡。从大秦线、蒙冀线运量可见一斑，增量并不明显。水电枯水期发电能力下降，火电压力倍增。此外，特高压输送受覆冰影响较大，西电东送受阻，沿海日耗或持续中高位水平。预计春节期间，煤价将出现高位回落，而市场需求的走弱程度和煤价下跌幅度取决于工业用电恢复情况和国家政策。

尽管各地提出原地过年的倡议，但春节毕竟是传统节日，春节期间，工业企业开工率下降不可避免；即使部分企业保持生产状态，但生产经营时间肯定要缩短，电厂日耗和负荷下降不可避免，对电厂耗煤带来一定影响。从春节前1周一直到正月十五结束，南方用煤、用电都将受到一定影响，临近春节，工业用电回落，预计沿海电厂日耗较正常情况下减少30～40%。

3.春节期间煤价下跌

随着南方地区气温回升，电厂耗煤量高位回落，对市场煤采购减少，询货压价现象普遍。贸易商急于互相攀比降价出货，但下游观望情绪加重，市场整体成交冷清。港口5500kcal/kg 动力煤之前最高价为1150 元/t，2021 年1 月22 日报价为880～890元/t，实际成交的屈指可数，预计将跌至700元/t左右。随着春节的临近，煤价彻底失去了翻盘机会；本周，贸易商抛货接近尾声，现货数量减少，市场煤供需两弱。

产地煤价持续上涨已有2 个多月，自2021 年1月18日港口煤价开始下跌之后，产地煤价也无力支撑。2021 年1 月22 日，产地煤价转跌，榆林个别煤矿一次降价高达50元/t。鄂尔多斯地区煤炭地销量持续减少，煤炭公路日销量降至140万t左右，个别矿煤价下调30元/t左右。大矿竞价流标量增多，甚至参与竞价者数量减少。与此同时，疫情防控检查趋严使得长途运输车辆周转效率下降，汽车运费大幅下降。

距离春节越来越近，天气回暖，日耗下降，电厂煤炭采购节奏放缓，尽管除了国家能源集团旗下电厂库存高位以外的电厂库存低位，但是有长协、以及进口煤保底，很多电厂已经在观望或压价采购。贸易商预判市场形势会更加悲观，迅速降价，出货止盈。而随着煤价的加速下跌，下游拉运节奏放缓，新增货盘减少，终端采购减少保持观望，实际成交寥寥无几。江内情绪稍好，出货意愿增加，但是货不多，没有出现恐慌甩货的情况，贸易商保持观望心态。后续市场需求并不乐观，北方港口下锚船虽然多，但以长协煤为主，尽管运输繁忙，但抢购市场煤的积极性不高。

从短周期来看，气温回升使得取暖用电压力迅速减弱，加之月底，部分工业企业开始有计划的停产放假，电厂煤炭日耗会迅速下降。截至目前，受日耗下降影响，沿海六大电厂存煤可用天数由之前的14d升至17d。而通常情况下，随着春节的临近，工厂陆续停产放假，叠加天气回暖，民用电负荷下降，电煤日耗跌幅将扩大，煤炭库存可用天数会回升至20d 以上的高位水平。虽然各地鼓励春节不流动，原地过年，但由于疫情和返乡条件限制，下游工业企业已出现提前放假迹象，部分民营企业陆续停工放假。市场情绪对于囤货贸易商的心理产生影响，担心市场大跌开始大量抛售，甚至底价抛售来避免不必要的损失。随着春节临近，工业企业陆续停工放假，工业用电负荷下降；叠加天气逐渐回暖，电厂日耗回落，煤炭紧张将有所缓解。下游终端也可借此机会累库，煤炭紧张局面将得到充分缓解。