企业财务风险的研究

汪晓燕 首都经济贸易大学

一、什么是财务风险？

财务风险是指收益的意外变化。财务风险通常是由于与市场相关的各种因素的变化而发生的。这也可能是由于公司的经营活动引起的。有几种机制可用于控制和管理风险级别。此类机制包括套期保值。套期保值是用于减轻导致公司蒙受损失的风险的方法。在减轻风险的过程中，分析师通常会按不同比例组合资产，以确保其活动的风险相互抵消。

二、各种公司面临的财务风险类型

每个公司面临各种财务风险。但是每个组织都努力以不同的方式来管理这些风险。在进行沃尔玛、德拉鲁、乐购(Tesco)和英国电信集团(BT Group Plc)的财务风险分析之前，确定各种类型的财务风险变得至关重要性。

(一)信用风险

当应收账款并未按时支付时，大多数公司都会面临信用风险。 这表示客户未按初始协议约定偿还债务。 信用风险主要与公司的应收款，投资证券和客户有关。

公司面临的信用风险主要来自未按合同约定的时间支付导致的信用风险。公司通常限制现金交易，优质信贷的衍生交易对手以及金融机构提供的信贷额度。

(二)流动资金风险

此类风险确定了公司是否能够履行其短期义务。 该公司管理流动性风险，以确保有足够的现金来支付到期时的短期债务。

有效的风险流动性管理意味着要维持足够的有价证券和现金，通过足够的信贷工具获得融资的能力。

(三)市场风险

在大多数情况下，市场风险通常会改变市场价格，例如利率和汇率风险。利率和汇率风险通常会影响公司的收入和价值。管理风险的主要目标是在适当的参数范围内管理和控制市场风险，同时使收益最大化。

全球范围内运作的公司承受主要来自由欧元和美元引起的几种货币风险产生的货币风险。货币风险通常来自未来的商业交易，已确认的负债和资产，未确认的公司承诺以及在国外业务中的净投资当中。

三、沃尔玛、德拉鲁、乐购(Tesco)和英国电信集团(BT Group Plc)使用的财务风险管理技术

以沃尔玛为例：

作为世界上最大的上市公司，沃尔玛是一家跨国零售公司，致力于处理仓库，商店以及大型折扣百货商店的连锁店。公司总部位于阿肯色州，是全球最大的零售商。

与其他跨国公司类似，沃尔玛也面临着各种各样的财务风险。该公司的管理层尝试使用各种风险管理技术来减轻这些风险。

(一)货币风险

除了在美国的运营单位，沃尔玛还在其他16个国家/地区运营。该公司在加拿大、墨西哥、巴西、日本、英国和美国拥有最多的业务部门。在巴西，有403个零售部门和76个批发部门。在加拿大，有325个零售单位。中国除了1 256个零售商和108个批发商外，还拥有371个零售商。

将其企业设在美国境外会使大部分收入面临货币风险。加元兑美元汇率通常会波动。日元、英镑、加元和其他外币相关的波动，特别是在沃尔玛拥有其业务部门的国家中，使沃尔玛的处于收入的财务风险之中。

外币贬值导致外国投资收入意外下降。沃尔玛将利润汇回其本国时通常会遇到这种情况。

为了减轻与外币贬值相关的风险，沃尔玛选择将利润再投资到外国投资中，以期望其增长。

(二)利率风险

由于该公司同时拥有国内和国际贷款，因此它们面临利率风险，而这些贷款都承受着与利率变化相关的风险。截至2011年底，该公司的长期债务为438.42亿美元。当利率上升时，沃尔玛最终将支付高利率。这导致高昂的利息支出，进而导致高昂的经营成本。

沃尔玛采用多种技术来应对利率风险。管理层通过使用股权来筹集资本以开展其运营活动。该公司的股权从2009年的649.60亿增至2010年的704.68亿。但是该公司也希望避免摊薄其股票价值，因为这会使它们在投资者眼中变得没有吸引力。

以乐购股份公司为例：

特易购(Tesco)是一家跨国公司，全球三大零售企业之一。该公司总部位于英文爱尔兰，发展迅速，在利润方面，它也仅次于沃尔玛。 它主要在伦敦证券交易所上市其股票。Tesco Plc的业务不受限于英国国内边界，不断扩展海外市场，因此在市场上面临许多财务风险。 该公司在全球设有多个业务部门。

(三)信用风险

该公司面临信用风险带来的困难。由于受到来自各个个人和企业提供的短期和长期贷款的拖欠，该公司每年损失数百万英镑。在2009年2月，该公司没有冲销任何无法收回的款项。但是该公司设法收取了500万英镑，这是前一年的冲销账款。第二年，该公司有一笔价值600万美元的款项，被认为无法收回。尽管如此，今年该公司尚未记录到上一时期的任何回收账款。这表明，大多数债务人在到期时未能支付其大部分债务，因此该公司面临信用风险。这可能会危害公司的运营。

以德拉鲁(De La Rue Plc)为例：

德拉鲁是一家英国公司，致力于造纸，证券印刷以及现金处理。公司总部设在英文伦敦，在伦敦证券交易所上市交易股票。该公司在盖茨黑德(Gateshead)，埃塞克斯(Essex)和萨默塞特(Somerset)等不同地区设有工厂。

由于其在印刷行业的有效性，该公司一直是中央银行、商业组织和政府的合作伙伴。

(四)利息风险

该公司大部分资产以债务形式存在，因此面临着利息风险。这意味着利率的变动可能对De La Rue Plc集团产生不利影响。2010年，公司的国内债务为4490万英镑。然而，到第二年，债务减少到1 280万英镑。以美元计的债务在2010年为1 700万英镑，而在2011年，债务额大幅增加至2 110万英镑。 鉴于欧元债务的利润从2010年的910万英镑减少到2011年的350万英镑，因此利润大幅减少。然而，其他外债则从630万英镑增加到3 120万英镑。这表明该公司仍然存在与美元和其他外币相关的大量债务。利率上升将意味着De La Rue Plc将不得不支付高额的利息费用。该公司正在采取各种措施来减轻由于利率变化而导致的公司损失。该公司购买期货合约。以助于公司确定利率锁定利息。

以BTG公司为例：

BTG plc目前是FTSE 250指数的组成部分。它在伦敦证券交易所交易其股票。该公司专门从事针对各种疾病的药物产品的生产，例如癌症，重症监护和其他疾病。

该公司目前正在制造并且销售给各种医院专家的产品。该公司的总部设在伦敦。 该公司面临如下财务风险：

(五)通胀风险

通货膨胀风险一直导致各种财务问题，例如运营成本增加。运营成本随后推高了商品价格。这导致了在客户方面购买此类产品的困难。鉴于BTG在欧洲有客户，毫无疑问，欧洲的债务危机使许多国家面临通货膨胀压力，这导致欧洲人购买力低 下，从而影响了BTG的销售。英镑兑欧元走强，使英国产品相当昂贵。

该公司正在考虑可以缓解因通货膨胀造成的低销量导致的非盈利状况的战略。总体而言，通货膨胀会导致外币贬值。该公司正在制定将业务扩展到其他国家的战略。这意味着BTG将能够从生活成本相当低的国家中获得低生产成本的利益。

四、结语

财务风险评估使公司能够研究公司面临的风险。它通常基于结构化的过程，该过程从风险识别开始，然后评估可能发生的事件，最后计算此类事件的成本。

财务风险评估是风险管理以及预防危机的基础。财务风险管理的主要目标是成本最小化和价值最大化。因此，它涉及充分利用现有资源和技术。鉴于大多数投资者的经营环境和市场环境的不确定性，因此跨国公司必须对冲他们的收入的财务风险以应对不可预见的损失。这些损失通常是由各种变量(例如利率和汇率)的变化引起的。

鉴于沃尔玛、德拉鲁、特易购和英国电信集团有限公司都是跨国公司，因此，采用各种风险管理技术保护其收入显得至关重要，因为这些财务风险包含各种类型风险，如利息和货币风险。它们在商业环境中的可持续性也应通过确保其流动性来维持。■