影响我国资本市场发展创新的因素探析

伍人维 南昌市政投资集团有限公司

20世纪70年代末的我国改革开放大潮，推动了我国发达资本证券市场的不断出现和快速成长，经历了从无到有、从小到大的迅速变化发展，在很多方面已经走过了发达资本市场几十年甚至长达百年的发展道路。创新驱动是国家引领经济发展的第一内生动力，是加快建设我国现代化市场经济管理体系的战略支撑。加强国家科技创新服务体系建设，深化国家科技创新体系改革。建立以科技企业经营为技术主体、市场需求为政策导向、产学研应用深度相互融合的国家技术创新服务体系，这是推动国家支持战略经济发展的重要环节。

一、我国资本市场发展现状

我国国有资本债权市场的发展历经了从无到有，从小到大，从无国有体系无体制规范发展到最逐渐成国有体系，逐步走向规范化的不断演进发展过程。我国的特色资本主义市场经济起步较晚，发展它的时间也虽然不长，但是它对我国经济社会发展的重要促进作用正在日益充分显现，并已经表现在多个重要方面：

(一)筹集生产资金

资金使用扩大了企业的整体自有内部资本使用规模，大大程度缓解了企业的内部债务风险负担，有效支持了企业的正常生产经营发展[1]。资金是保障后续所有活动开展与进行的关键性基础支持，起到的作用和价值也较为突出，其本质上可以进一步让内部资本加以扩大，为其后续生产经营提供资本支持，起到较为关键和较为核心的作用。对于普遍企业来说，在特色资本主义市场发展的过程中，筹集生产资金方面的重要性价值和实际性意义就更加突出，其直接影响到内部债务风险，因此，前期筹集生产资金方面会直接影响到后续的企业发展、经营运营等多个方面，具备较强的先决性和重要性。

(二)改善外资企业的正常经营机制

上市证券公司的管理和运行机制结构发生了巨大变化。例如，大部分我国上市企业公司的主要部门负责人已经按照我国公司法的相关规定开始进行人事任命。上市有限公司的快速发展为尚未完成改制的大型国有企业发展提供了很好的发展榜样。在时代发展的过程中，总体的管理运营机制也在发生一定程度上的改变与进步，很多上市公司在快速发展的过程中形成了自身的体系、机制，一方面这种体系机制借鉴了其他国家资本市场的运作、运营特点，另一方面也结合了自身特异性需求、现有市场方面特征，形成了自身独特的机制。这样的改变特点，极大程度上为后续市场发展、经济发展等方面提供了一定的支持，形成了相应的体系性结构，也可以更好地推动市场发展、经济发展。

(三)优化产业资源配置

在批准审批一家上市企业公司的项目时候，必须仔细考虑该上市公司的重要主营业务，如果项目符合国家的重点产业政策或具有经济发展巨大前途的，就很有可能会予以严格批准，对于那些项目重复规划建设、盲目规划建设、不完全符合国家重点产业政策经济发展规划方向的项目要求可给予严格抑制。同时，上市企业公司在配股时，也一定要充分考虑到它的长期投资战略方向，投资它的项目主体是否能够符合国家的新兴产业政策，是否能够有资本市场，是否能够有持续发展好的前途。另外，最近几年不断出现的产业资产重组，也具备有利于改善产业资源配置，促进传统产业结构优化调整的重要功能。

(四)提高社会经济效益

从总体上来说，上市企业公司的经营业绩比一些未上市的大型国有企业并没有明显的大幅提高。现阶段的具体情况是，目前大部分的上市企业和相应的公司形成了相应的系统和体系，但是其规模相对较大，子项目、新项目相对较多，资金投入也相对较多。在这样的情况下，由于其发展相对较为迅速，相应的项目较多，与大型国有企业相比，其社会效益方面还有待进一步提高，才能取得更好的发展效果，为其社会发展、企业发展提供一定的支持。

(五)股份公司和国有资本证券市场的快速发展为这些国家政府提供了大量的财政税收收入

同时，资本入股市场的快速发展也直接推动了我国通讯服务行业的快速发展，而我国通讯服务行业的快速发展，也一定会为整个国家政府提供更多的企业税收。

(六)加快了与境内国际保险资本管理市场的国际接轨

我们与当前国际上利用资本进入市场的有效融合，不仅表现在积极利用国际资本市场，更重要的是，我国利用资本进入市场的管理博弈规则正在逐步向当前国际上流行的资本博弈规则体系靠拢，这为我们今后积极参与国际资本市场竞争奠定了良好的理论基础和机遇[2]。

二、影响我国资本市场发展创新的因素

(一)股票市场存在的问题

1.政府部门干预企业力度不能过大

股票市场本身可以通过不断优化市场资源配置来促进国民经济的健康发展，在我国国有资本经营市场中一直占据着非常重要的地位，因此，我国股票市场在一定程度上受到了各级政府部门的严格控制。通过实施政策的具体规定，政府合规地控制我国股票市场的价格，这使得我国股票市场朝着有利于促进当代我国证券资本管理市场健康发展的重要方向快速发展。政府部门制定我国股市监管政策时，由于往往需要专家提前及时预估我国股市运行状态，为了及时地对我国股市状态进行市场调整，提出股市整改令的办法有时过于激烈，使我国股票市场的经济稳定性因而受到很大影响，对我国股市反而不利，同时这也有可能严重损害广大投资者的合法利益[3]。市场发展的过程中，一方面需要有国家政策方面的支持，加以有效的监管，在相应的政策法规要求之下开展相应的交易活动，进一步保障其市场的良性循环、良性发展。但从目前的具体发展情况来看，这种市场的波动和不稳定性较为突出，产生这一问题的核心性原因就是相应的市场规范、市场活动规律以及市场的良性循环没有建立。这其中一方面与市场起步较晚、发展时间较短、积累经验较少呈现着高度关联性，而另一方面则还是与政府政策方面的力度过大、干预企业运营和股票市场呈现着突出的相关性。这二者是彼此关联、彼此影响、存在明显内在关联性的，进一步容易形成恶性循环；当政策对企业的干预、影响过大的情况下，就会进一步导致股票市场发生较大的改变，从而产生了市场的震动、改变，让原本脆弱的市场发生较大的实际性问题。由此可见，市场快速发展的过程中是离不开政策和法律法规方面支持的，但是干预力度要加以一定控制，不能用政策干预而替代监管体系。但现如今发展的过程中，却面临着这两个方面的实际性问题和客观性的不足，带来了较大的实际性问题。

2.监管服务体系不完善

我国股票市场监督管理体制还存在一些大问题。由于我国股票市场的独特性，市场监管部门无法及时与其进行协调或直接沟通，对各类股票市场活动进行严格准确的监管。监管部门过于高度重视对我国上市证券公司的市场监管，从而一定程度上往往忽略了证券中介机构等的市场监管，获得的大量错误信息可能会使股市发展呈现不稳定的趋势。目前总体的监管工作是缺乏相应的体系性的，系统性相对较为有限，也就进一步导致后续的实际工作开展与进行面临着较多的考验和挑战，让其精准的监管工作无法顺利开展和进行，甚至无法较好地发挥监管工作自身作用和价值，导致后续工作面临着较大的不利影响。而且在工作重点方面也有着一定的不同之处，由于现阶段工作重点都放在了对上市证券公司的关注和监管，对中介机构方面的监管力度不够，如长期持续这样的状态，则会进一步对其总体的市场运行、市场状态和市场规范性带来较大的不利影响，甚至容易出现市场方面的波动。

3.上市企业公司诚信体系缺失

在许多股份制的上市公司中，公司通过公开发行股票等来进行短期资金上的筹集，股东通常通过查阅公司的企业财务报表信息来对公司企业业绩进行财务评估，随后公司开始收购公司股票资产进行增资，但一些收购公司经常向公司股东提供虚假的财务报表信息，导致被收购公司股票资产价值信息失真，无法给公司股东带来本应能够获得的分红。除此之外，内部企业员工和高层领导在自己的创业公司里也会存在一些内幕交易中的行为。在进行股票公开市场售卖之前，根据自己掌握得到的股票信息不再进行单只股票的公开买卖，失去了保持股票公平公开交易的基本原则，散户不能由此获得更多利益，使得了股票市场不能良好地优化市场资源配置。

(二)债券市场存在问题

1.违约贷款现象严重

近年来，我国企业债券市场中的违约融资现象越发严重，违约融资现象必然是不可避免的，对于一些债券行业，面临着迫于我国进行供给侧经济结构性深化改革的大问题，不得不加紧进行我国企业债的转型改造升级，在各种下行压力的巨大背景下，由于我国商业债的信用风险必然地就会不断出现各种违约融资行为。此外，我国评级债券市场长期存在大量垃圾评级债券，债券企业发行的评级门槛相对较低，机构对债券企业的实际信用状况评级不准确。最后，债券的市场投资者对债券风险的防范意识不够，只限于追求短期利益，也可能导致当前债券市场的各类违约投资现象频繁性地发生。

2.法律法规不健全

关于我国债券交易市场的相关法律法规还不够健全完善，已制定出台的相关政策法规所能涵盖到的内容相对较少，难以与现在我国债券市场的实际发展情况相协调适应。这样就严重影响了相关法律法规的贯彻执行，行为规范管理体系不健全，市场运作就会受阻。所以必须建立完善防止监管中出问题的相关法律法规，确保资本市场正常健康运行。法律法规必须要具备应有的指导性，但不可否认的是，在现阶段发展的过程中，法律具备着一定的滞后性，各类问题的出现一方面需要通过法律法规的支持加以规避，另一方面还需要在现行的市场条件下不断发现相应的实际问题，再从法律的角度出发加以规避。只有通过这样良性循环的建立，才能取得更好的效果；但现阶段，总体的法律方面还是面临着一定的问题和不足，让原本的市场规范性受到影响，出现了较多实际性的不足和客观性的问题，还需要应对这些问题积极提出合适的方法和策略，对有关问题加以规避。

三、对策建议

(一)加大制度改革

完成新股私募公开发行管理的制度化改革，必须有一个适合中国股市平均市盈率的计算标准，以帮助中小股东大幅增加投资信心，保护投资者的合法权益。此外，它还规定了股票市值的分配作为发行股票的方式。新股发行可以通过实施市值配置，并根据新股IPO的市值配置适当增减，从而降低发行股票的规模。改革证券退市制度企业资格，调整符合规定标准的证券企业退市、换股程序，加大国有上市证券公司资格审查力度[4]。必须要根据现有的实际情况进行制度方面的改革，推动制度方面的前进，让制度可以与时俱进、积极提高，不断根据其实际情况加以一定优化，对其制度加以一定的改进、改善，确保其制度能够按照实际市场运行方面的特点加以优化和完善，才能更好地发展。制度方面的改进需要具备有机性、系统性，一方面要契合现有的市场发展具体情况，限制独大股份，让总体的股份方面能够更好地制约彼此，控制其占额比例，对现有的程序、流程等方面，从长期发展、长远发展的角度出发，了解其有无明显的问题及客观不足，并通过制度的方法加以完善，为其总体的市场规范性等方面提供支持。特别是需要站在中小股东的角度出发，吸引更多的资金，增强这部分股东在投资方面的信心，给予其更多的制度保障，只有通过这样的方法之后，总体的规范性、活力性才可以得到保障。另一方面其系统性的制度形成离不开多方面的支持，只有多元化地支持、多方面地改革和提升，才可以更好地优化其总体的市场生态，为市场的发展等方面提供一定的支持和保障，避免出现制度干预性较强、贴切性较差的问题，让形成体系的制度促进市场化的发展，避免对其原本市场带来较大的健康性及发展性等方面的威胁，促进市场良性循环的形成，与此同时，还需要对法律法规方面不断加以完善和优化，保障法律的指导性，发挥自身积极的作用，让其对市场产生引领性的作用。

(二)完善法律法规

加强对我国资本证券市场的监督检查。此外，要不断完善国家有关证券监管的纪律监管支持政策，制定各种规章制度，使资本经济市场的主要组织有法律可依，明确规定证券内幕交易的相关法律，违法欺诈等违法行为，并严厉打击惩处，使我国资本证券市场能够规范、健康地运行。法律法规方面，需要辐射证券交易制度、监督查处制度、期货市场制度等，必须要为这些方面提供一定程度上的指导，才可以更好地开展后续针对性工作，促进其法律法规的健全，让交易得到全方位的发展。促进交易规范化的发展是离不开法律法规支持的，因此，现阶段必须要充分认识到这一点，进一步积极采取合适的方法和措施，积极促进其法律法规方面的完善，让其内容更加全面、多样，为后续各种交易活动提供一定程度的指导。由此可见，法律法规本质上具备较强的基础性、关键性，起到的作用和价值都相对较为突出，还需要契合实际情况对相应的方法、措施加以一定完善，根据市场现阶段常见的问题、不足，然后提出针对性的发展策略。只有通过这样的方法，对其制度、法规加以完善之后，才可以为市场的发展提供支持，让市场得到全方位的健康发展。在这基础上，对于上市公司的各类行为更需要进行精细化、多样化、多元化和透明化的管理，以通过这样的方法，让最终的操作成效得到提高，为总体市场发展提供支持。

(三)规范上市公司行为

对所有上市实业公司财务圈钱诈骗行为需要进行依法规范监督管理，建立健全财务相关法律规定，增强财务信息泄露管理，对财务信息泄露隐藏者从重处理，增强所有上市实业公司的财务规范性，对公司财务报表的发布真实性和发布时效性都需要做出完善对应的相关规定，提高所有上市实业公司财务信息的公开透明度，基本可以避免通过非正式信息渠道非法发布虚假信息。此外，应用于正确引导中小上市企业公司按期支付现金股息，可以尽量避免严重损害中小企业投资者的合法利益[5]。要注重对于上市公司等方面的管理管控，尤其是在现阶段大数据快速发展的过程中，要注重对其财务方面加以监管，确保其透明性等方面得到保障，同时对其信息的精准性、准确性加以管控，以通过这样的方法，才可以更好地使总体发展得到保障，避免出现一定的不足。在市场发展的过程中，上市公司的具体行为都会对市场产生一定程度的影响作用，因此，现阶段需要正确认识到这种影响，并不断地规范其相应的商业行为、交易行为、信息传递的行为，尽可能的保障各个中小企业上市公司方面的利益，避免对其他投资者产生经济等方面的不利影响。由此可见，这样的问题需要正确认识，并系统性规范其行为，建立相应的监督体系，才能取得更好的发展效果。

(四)建立监管体系

建立一个好的监管工作团队，各监管部门及时进行沟通，互相帮助协调，对我国资本期权市场活动进行有效率的监管。对不正常的企业财务报表和虚假财务信息等进行严厉打击，以有效保障国有资本入股市场的正常健康运行，使我国股票市场真正实现不断优化基本资源配置。提高各行业监管部门针对从业人员的监管专业业务能力，并且要定期检查相关监管部门，防止腐败。除完善法律法规体系和市场监管政策体系外，还提出应加快建立健全资本交易市场的监督评价和风险预警监测体系，以有效监督防范资本交易市场的违规行为，确保我国资本交易市场的稳定。另外，要继续进行对专业信用机构评级管理机构的严格监管，培养一批专业的评级人员等并进行专业信用机构评级管理工作，建立较为完善的信用评级管理机制，以有效保障信用评级管理工作的真正公平性。

四、结语

综上所述，当前，国内外经济趋势正处于紧要形势阶段，我国经济发展仍然是处于重要性的战略期和机遇期。资本流动市场经济作为我国现代市场经济管理体系的重要基本构成，与其他实体市场经济之间存在一种共生共荣的利益关系，我国经济要跻身世界创新发达国家经济前列，离不开国有资本流动市场对自主创新的大力支持。所以应该找准影响我国资本市场发展创新的因素并有效采取相应对策。■