片仔癀公司财务报表研究

梁明阳 徐倩 崔丽萍

摘 要：近年来，我国经济发展状况较好，国民收入持续增长，人们对健康养生有了更大的需求和更多的关注，中药调理、保健养生的需求也日益增多。本文主要以漳州片仔癀药业股份有限公司2018年-2020年财务数据为基础，对该公司的盈利能力、营运能力、偿债能力等方面进行分析。

关键词：中药行业;漳州片仔癀;财务分析

一、公司简介

漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称“漳州片仔癀”）是国有控股医药类上市公司。公司（600436）于2003年6月16日在上海证券交易所成功上市，是一家以医药制造、研发为主业的国家技术创新示范企业、中华老字号企业，现市值超1500亿元。国宝名药片仔癀，为国家中药一级保护品种，中成药单品种出口连续多年位居中国第一，成为“海丝”路上“中国符号”。

二、公司财务分析

1.资产负债表总体角度分析

2018年-2020年漳州片仔癀资产、负债及所有者权益总额情况如下表所示：

数据来源：根据该公司2018年-2020年报整理所得

根据表1 计算，与2018年情况相比，2020年资产总额增长了1.53倍，负债总额增长了1.44倍，所有者权益增长了1.56倍，从增长情况来看，漳州片仔癀采取了稳定发展的策略，并没有过分依赖杠杆效应进行扩大经营。此外，虽然相对于2018年而言，负债总额的增长倍数同资产总额和所有者权益相差不大，但通过分析其2019年-2020年负债总额相对于其他两个指标而言的增长量可以看出，公司在该阶段取得了较好的发展。

2.盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力。漳州片仔癀盈利能力数据如下：

从表2各指标情况可以看出：

（1） 漳州片仔癀公司2018年-2020年营业收入从476615.69万元增长到651078.20万元，增长率136.6%;毛利润从202179.89万元增加到294022.40万元，增长率为145.43%;净利润从112872.70万元增加至168935.53万元，增长率为149.67%。净利润的增长得益于公司核心产品片仔癀系列产品及控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司合并销售增加导致的营业利润增长。同时从营业收入、毛利润和净利润的绝对量来看，增长趋势比较明显。随着公司规模的壮大，营业成本从274435.80万元增长到357055.80万元，增长率为130.1%。可以看出，收入的涨幅大于成本的涨幅，说明该公司经营状况比较稳定，盈利能力不断增强，正处于稳步发展的阶段。

数据来源：根据该公司2018年-2020年报整理计算所得

（2） 2018年-2020年公司的销售毛利率分别为42.42%、44.24%、45.16%，销售净利率分别为23.68%、24.24%、25.95%，两者总体上均呈现稳定上升趋势，且销售净利率总体上稳定在23%以上，同时结合前面对净利润和利润总额的变化情况分析，可以说明公司销售的盈利能力在不断增强，且利润率水平较高;净资产收益率从22.78%降至20.73%，后增至21.26%，且近三年均稳定在20%以上，这反映了公司生产的产品在市场上存在一定的认可度，公司具备较强的获利能力。虽然有所下降但波动幅度不大，可能是受中药原材料市场价格波动的影响。

（3） 从图1 漳州片仔癀和同行业其他公司的对比显示，该公司的销售毛利率处于中等水平，而无论是销售净利率还是净资产收益率，都领先于其他四家公司。由此可见，漳州片仔癀在行业内盈利能力较强，这主要是因为其核心产品片仔癀在市场上具有独特的竞争地位，顾客效果反应比较好，公司拥有较强的议价能力。

综上所述，该公司具有较强的盈利能力，且盈利状况正处于稳定上升状态。虽然近年来，中药原材料市场价格持续上涨，使得成本上升，但片仔癀价格多次上調，所以仍然能保持较高的毛利率。同时随着“一核两翼”战略的实施，公司已进入稳定发展阶段，公司的其他产品如化妆品、牙膏等给其带来了新的盈利增长点。

3.营运能力分析

企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。

数据来源：根据新浪财经2018年-2020年公司财务指标整理所得

从表3可以看出，漳州片仔癀存货周转天数从2018年的190.88天增加到2020年216.16天，存货周转率有所放缓;应收账款周转天数从2018年32.97天降低到2020年27.08天，应收账款周转率不断加快;流动资产周转率和总资产周转率都有不同程度的放缓，固定资产周转率呈加快趋势。

从图2漳州片仔癀与同行业其他公司2020年的各项周转率对比情况可以看出，首先，漳州片仔癀的各项指标周转率均在不同程度上高于平均值，说明公司的营运能力还可以，但公司2020年的流动资产周转率为0.83次，低于葵花药业的1.15次，应收账款周转率13.3次，低于葵花药业的13.41次，存货周转率1.67次，低于云南白药的2.08次和葵花药业的2.36次，说明公司的流动资产利用效率还有待进一步提高。而应收账款在流动资产中往往具有举足轻重的地位，应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高，所以公司在应收账款方面，可以尽量缩短收账期，减少坏账损失，从而改善公司的生产经营。其次，公司在存货周转方面仍需完善，采取适当措施提高存货的周转效率，减少存货积压带来的资金占用，进一步增强公司的营运能力。

值得一提的是，漳州片仔癀的固定资产周转率明显领先于其他四家公司，2020年为26.14次，而五家公司平均值仅仅为9.21次，这说明较其他公司而言，漳州片仔癀公司对厂房、设备等固定资产的利用效率较高，管理水平较好，一定程度上体现了其营运能力较强。

综上所述，漳州片仔癀的营运能力处于中上等，对于其优势的地方仍需继续保持，而对于周转率较低的指标公司可借鉴云南白药、葵花药业等竞争者的做法，采取适当措施进一步增强其营运能力，提高公司的竞争力。具体措施如下：第一，可调动暂时闲置的货币资金用于短期的投资创造收益;第二，适当加大广告投放等营销投入，扩大片仔癀、牙膏、化妆品等产品的知名度，提高产品销量;第三，增加新产品研发投入，寻找新的业务增长点，如保健食品。

4.偿债能力分析

（1） 短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。

从表4漳州片仔癀和同行业各公司近几年数据对比可以看出：

从2018年到2020年，漳州片仔癀的流动比率和速动比率均呈现不断上升的趋势，流动比率从4.06上升至4.61，速动比率从2.76上升至3.39，反映出该公司的短期偿债能力越来越强。从与其他公司的对比情况来看，漳州片仔癀总体上大于同仁堂、葵花药业、云南白药，稍低于东阿阿胶，说明公司的流动资产、速动资产偿还流动负债的能力较强，其经营管理比较稳健，到期无法偿还流动负债的风险较低。

该公司2018年-2020年连续三年的流动比率稳定在4.0以上，速动比率稳定在2.7以上，无论是从公司自身绝对值来看，还是与同行业其他公司进行对比的情况来说，漳州片仔癀均占据绝对优势，说明其具备较强的变现能力，短期偿债能力较强。

（2） 长期偿债能力分析

，权益系数为1.51，最低的是东阿阿胶的10.71%，权益系数为1.12，漳州片仔癀为19.1%，权益系数为1.24。就五家公司而言，葵花药业的长期偿债风险最大，其财务杠杆最大，而结合之前短期偿债能力分析的部分，东阿阿胶在偿债能力方面采取了最为稳健的策略，其偿债风险最小。而同仁堂、葵花药业、云南白药三家公司大致在30%左右，所以从绝对值来看，漳州片仔癀低于平均值，长期债务的偿还方面风险比较小。

综上所述，漳州片仔癀流动比率、速动比率较高，高于平均值，公司具有很强的变现能力，资产负债率低于平均值，所以其短期偿债能力、长期偿债能力都较强，财务风险较小，有能力通过加大保健食品业务投入进一步增加获利点，提高盈利能力。同时，公司可以适当发挥财务杠杆的效用，增加一定的举债，避免由于權益资本过高而带来的超额资金成本。

三、结束语

通过对漳州片仔癀2018年-2020年财务数据的分析，同时选取中药制造行业有代表性的四家公司与其进行横向对比，总体来说，漳州片仔癀的营运能力、盈利能力和长短期偿债能力都非常强，虽然近年中药价格受市场环境的影响有所波动，但该公司仍通过其主打产品片仔癀独有的优势保持其竞争力，目前正处于稳步向好的态势。

参考文献：

[1]漳州片仔癀药业股份有限公司2018-2020年度报告.

[2]单彪.基于哈佛框架的片仔癀公司财务分析[D].河南科技大学，2020.

[3]王曦.天目药业公司财务分析与评价[D].西南交通大学，2016.