买对基金经理买错产品基民“择时”需重点关注产品估值

庄正

买对基金经理却买错基金，这正成为今年前三季度内地公募越来越普遍的现象，对于只管一只基金的朱少醒不存在這样的困扰，但是对于张坤、刘彦春等一众顶流来说，今年这样的困扰却是实实在在存在的。

最为典型的例子就是今年业绩出色的新星崔宸龙，目前他所管理的前海开源公用事业股票和新经济混合，今年的净值增长率都已突破90%，同类排名前五;但是同样是他管理的沪港深非周期股票，浮亏却超过13%。

管理规模超过百亿、十年期回报率大于15%

这几年，投资者称金字塔尖的基金经理为顶流，但是具体的标准却莫衷一是。各家公司发新品时都会包装拟任基金经理，仿佛买到他们的产品就是赚到。但是只看广告营销的宣传未免片面，选择基金一定要综合基金经理的实际情况。我们认为好的掌门最好满足以下几点：从业时间长;管理规模大于100亿以上;期间年化回报大于15%。

首先是从业时间，从业时间长，代表其经历的风格轮动转换多。此外，牛市和熊市的转变也是风格轮换的一种，基金经理穿越牛熊的次数越多，经验也就越丰富。而通常情况下股市一轮牛熊的时间是8年，所以我们认为基金经理从业时间最好大于10年。

其次是在管基金规模，规模太大和太小都不好，规模太小说明市场不认可，规模太大基金经理可能会不容易管理，排名压力大;因此最好的范围是100亿以上，上限600亿元左右。最后是收益率，通常来说过往业绩优秀的基金经理，在未来大概率会保持下去，我们认为十年期回报率大于15%，那就是经过市场检验的优秀基金经理。根据以上条件，我们筛选出符合条件的基金经理（见附表）。

附表 符合条件基金经理一览

从表中可见，上述基金经理所管理的基金产品都能在长期取得可观年化回报，并且投资风格稳定可预期，他们基本在各自的“能力圈”中表现较好。

或许有些基民会认为，优秀的基金经理“一拖多”情况比较普遍，而基金经理的精力有限，导致产品业绩参差不齐。经过我们统计，以上基金经理所管理的多只产品，相互间的长期回报率偏离并不大，相反有的基金经理中途接手他人的产品，业绩还有所提升。例如上述的胡涛，他管理了一款嘉实成长混合A，该基金近5年回报率为8.47%。然而这是他于2019年11月接手的，自接手以来的年化回报率达到24.29%。

培养基民择时能力殊为关键

实战中很多基民确实遇到一介入就亏损的情况，这可能是基民对基金的择时出现问题。数据显示，如果在2007年的指数最高点申购偏股型基金，在2014年底牛市到来前，只有26%的基民能赚钱。但如果是在指数2000点申购，99%的基民都能赚钱。

因此基金的择时对于基民来说非常重要，正确的择时，是要根据自己的风格偏好，树立合理的收益目标，选择合适的基金经理和基金。在合适的时机入手，并且在持有过程中，定期观察市场行情和基金走势，果断进出。

很多基民并不擅长择时，他们看到某位基金经理只是因为押中了某个板块，导致短期排名上升，就去申购他们的产品。而此时，热点板块已经处于高位，风险逐渐变大，结果刚一买入就遇到所选基金经理管理的产品处于调整阶段，从而导致接下来追涨杀跌。

即便是顶流的基金经理，在操作权益类基金的时候难免会遭遇很大幅度回撤，如果基民在最高点介入相关基金，很有可能遇到宽幅震荡调整，这对于大多数基民来说心态会很崩溃。比如像今年各个板块风格轮动较快，相关的权益类和主题类基金都出现剧烈的波动和宽幅回撤，基民持基体验下降。例如两位千亿顶流张坤和刘彦春，目前年内交出的答卷都是在管产品全线亏损。

那么如何做好择时呢？重点是不追热点板块，选择合适的板块。最有效的方法是看基金的估值，估值百分位在30%以下，属于低估区间;估值百分位在30%～70%之间，属于合理的估值区间;估值百分位大于70%，属于高估区间;如果属于最后一种且追求稳健的话，此时就可以赎回了，而很多申购基金的平台都会给出“估值百分位”这一指标。

（本文提及基金仅做举例分析，不做投资建议。）