鄂尔多斯物流基地财务分析

赵中意，帅 娟2

（1、2中铁工程设计咨询集团有限公司 工程师、高级工程师，北京100055）

0 引言

目前，随着铁路新型物流产业的发展，众多新型物流基地项目正在开展前期设计，项目的财务可行性越来越作为立项的重点考虑因素。本次研究基于鄂尔多斯铁路物流基地项目，对其运营成本和收入参数进行了深入分析，并基于选定的参数对项目各项财务指标进行分析测算。

1 概述

鄂尔多斯物流基地设于既有包西铁路东胜西站东侧，自东胜西站西安端咽喉接轨，与车站横列式布置。北距东胜城区9 km，南距康巴什新区5 km。

2 运量预测

研究年度预测运量见表1。

表1 鄂尔多斯铁路物流基地运量预测表 万t

3 财务分析

3.1 评价原则及基础资料

3.1.1 评价原则

铁路建设项目经济评价需保证评价的客观性、科学性、公正性，并应遵循以下主要原则：“有无对比”原则、费用效益一致性原则、审慎保守计算原则、突出重点原则、定量分析与定性分析结合及动态分析与静态分析相结合等原则[1]。本次评价按物流基地研究年度预测货运量进行评价。

3.1.2 评价基础

1）研究年度

初期2020年，近期2025年，远期2035年。

2）建设期

本工程总工期为12个月，计划2018年开工建设，2019年投入运营。

3）计算期

本项目经济评价的计算期（含建设期1年）采用30年（2018—2047年）。

4）评价基年

评价基年为2016年，采用固定价格体系。

5）评价主体及范围

本次评价主体及范围为呼和浩特铁路局的鄂尔多斯铁路物流基地及相关铁路网。根据研究，鄂尔多斯铁路物流基地包括以下几项：铁路作业区、仓储配送区、综合服务区等。

6）效益与费用识别

纳入评价的收入：仓储配送收入、装卸收入和路网运输效益；

纳入评价的成本：仓储配送成本、装卸成本和路网运输成本。

7）基准收益率

本项目为新建铁路项目，基准收益率按3%[2]。

8）投资估算及资金筹措

本项目静态投资估算总额39 700万元。

依据本项目的实际情况，采用自筹资金和国内银行贷款相结合的资金筹措方式，资金筹措按资本金50%、国内贷款50%考虑，贷款年利率为4.90%，建设期贷款利息为486万元。

9）运量预测

见表1。

3.2 财务评价

3.2.1 基本参数

3.2.1.1 收入

物流基地通过整合物流资源，为客户提供相应的服务而获得利润。根据本项目特点，本次评价收入来源主要有两部分：仓储配送收入、装卸收入；另一部分为本项目的建设带来的路网运输收入。经计算本项目年运营收入详见表2。

表2 综合运营收入表

1.仓储配送收入

仓储收入：本工程初期新建0.476万m2仓库，按出租收取费用，出租费按12元/m2·月收取，考虑运营初期仓库使用率50%，每年增长5%，直到使用率为90%。

配送收入：本项目起码里程10 km的费率，整车10.5元/t，20英尺箱315元/箱；超过起码里程后每公里费率，整车0.6元/t·km，20英尺箱18元/箱公里[3]。结合物流基地与企业分布地理位置，综合考虑接取送达平均运距为20 km；根据铁路局相关货场接取送达运量构成的实际情况，物流基地到发货物中集装箱按50%、其他整车货物按40%考虑由路局负责货物的接取送达。经测算，整车货物配送单价为16.5元/t、集装箱货物配送单价为495元/箱。本项目仓储配送收入详见表3。

表3 物流基地仓储配送收入表 万元

2.装卸服务收入

本项目运输的货物品类主要为小汽车、钢材钢管、集装箱，其装卸费率分别为27.1元/t，13.4元/t，195.0元/箱[4]。本项目各货物装卸收入详见表4。

表4 物流基地各品类货物装卸收入表 万元

3.路网运输效益

本项目路网运输收入考虑将路网收入的50%计入本项目，货物平均运距按400 km测算，货物平均运价率按0.16元/t·km[5]。

本项目路网运输效益：初期5 344万元/年、近期7 136万元/年、远期9 248万元/年。

3.2.1.2 成本

本项目成本包括运营成本、折旧费、税金及附加等费用，其中运营成本主要包括仓储配送成本、装卸成本及路网运输成本。经计算本项目年综合运营成本表详见表5。

表5 综合运营成本表

1.仓储配送成本

1）业务成本

仓库仓储成本约为5元/m2；接取送达成本约为20英尺箱405元/箱，整车货物14元/t。本项目仓储配送业务成本详见表6。

表6 仓储配送业务成本表 万元

2）人员工资及福利

本项业务新增人员17人；2016年呼和浩特铁路局在岗职工平均工资为8.7万元/年，其他各项福利费（住房公积金，工会和职教经费，工伤、失业、医疗、养老、生育保险等）约占平均工资的56.4%，2017年预计在岗职工平均工资增幅约6%，即平均工资达9.2万元/年，因此本次评价采用的人均基本工资为9.2万元/年，其他各项福利费按工资的56.4%计算，合计工资14.39万元/年。

经测算，仓储配送区的人员工资为245万元/年。

3）养护维修费

设备维修费按照设备购置费的5%计算；土建设施养护维修费按土建设施投资的0.5%收取。

经测算，仓储配送区的养护维修费为150万元/年。

4）折旧

根据国铁集团规定的各项设施分类折旧率和本项目各项设施投资构成，对本项目各类设施投资比例进行加权平均，计算仓储物流区土建投资的综合折旧率为3.74%。

经测算，仓储配送区的折旧费为342万元/年。

2.装卸成本

1）业务成本

参考呼和浩特铁路局历年成本核算数据，现状铁路局开展的装卸业务为收入小于支出的状态，未来随着服务理念和服务质量的不断提高，将会扭亏为盈。本项目装卸成本约为特货小汽车20元/t、20英尺箱150元/箱、整车货物10元/t。本项目装卸业务成本详见表7。

表7 装卸业务成本表 万元

2）人员工资及福利

本项业务新增人员130人，人均基本工资9.2万元/年，其他各项福利费按工资的56.4%计算，合计工资14.39万元/年。经测算，装卸作业区的人员工资为1 871万元/年。

3）养护维修费

设备维修费按照设备购置费的5%计算；土建设施养护维修费按土建设施投资的0.5%收取。

经测算，装卸作业区的养护维修费为437万元/年。

4）折旧

根据国铁集团规定的各项设施分类折旧率和本项目各项设施投资构成，对各类设施投资比例进行加权平均，计算铁路作业区土建投资的综合折旧率为2.78%。经测算，仓储配送区的折旧费为863万元/年。

3.路网运输成本

本项目运营成本包含货运有关成本、无关成本，其中货运有关成本为750元/万t·km，与收入对等，考虑将运输成本的50%计入本项目；无关成本80万元/正线公里[5]。根据本项目所占通道路网货流密度比例，考虑将运输成本的2%计入本项目。本项目路网运输成本：初期2 644万元/年、近期3 316万元/年、远期4 108万元/年。

3.2.1.3 税金及附加

结合原铁总计划统计部下发的《关于深化铁路建设项目经济评价工作的通知》《营业税改征增值税试点实施办法》《营业税改征增值税试点有关事项的规定》等相关规定，本项目接取送达、路网运输等经营收入按11%缴纳增值税，装卸收入按6%缴纳增值税，对各项经营收入进行加权平均，本项目平均增值税率采用9.6%；所得税税率为25%，自盈利年起开始征收，所得税按年利润总额乘以所得税率计算。

3.2.2 项目财务评价

从项目投资总获利能力角度考察项目的合理性，本项目融资前、后盈利能力指标如表8所示。

表8 项目融资前、后盈利能力指标表

项目投资及权益投资财务内部收益率均大于基准收益率3%，财务净现值均大于零，投资回收期均小于行业标准。因此，从项目盈利能力分析，本项目可行。

4 研究结果

经测算，本项目投资财务内部收益率税前4.43%、税后3.64%，权益投资财务内部收益率3.48%，均大于基准收益率3%；项目投资财务净现值税前为11 019万元、税后为4 555万元，权益投资财务净现2 380万元，均大于零；项目投资回收期税前20.7年、税后21.9年，权益投资回收期24.9年，均小于评价期。因此，从项目盈利能力和偿债能力分析，本项目财务效益较好，财务评价为可行。