1-8月一般公共预算收入同比增长18.4%

华泰证券：8月财政数据显示财政边际宽松且基建项目开始发力，但其中“被动扩张”因素不容忽视，要实现较好的稳增长效果仍需政策进一步“托底”。近期内需增长面临较大的下行压力，基建投资或率先发力，但考虑到其回升幅度有限且外需开始筑顶，政策仍需要进一步宽松才能有效托底增长。我们预计年底前货币政策端还将迎来一次降准，同时财政政策将继续加强逆周期调节，并辅以监管政策的相应调整。

浙商证券：8月财政收支格局延续我们前期判断，财政后置影响有限的逻辑仍在不断验证。考虑储备项目和扩信用节奏，我们预计财政或将配合货币政策在明年一季度发力稳经济。前期经济相对景气和疫后一揽子保市场主体的政策有效呵护了税源与税基，企业盈利和居民收入的修复带动了税收的积极增长，叠加年内7000亿元制度性减税显著低于2020年2.6万亿元减税降费的扰动，共同促使财政收入大幅领先时序进度，预计2021年仍有望实现超收。今年财政支出显著后置，但影响有限。今年以来受去年同期低基数、前期地产销售的后置影响和地方政府还债压力等因素影响，土地出让收入仍保持在两位数以上增長，体现出了较强的韧性，考虑年内房地产领域监管政策整体收紧，预计土地出让收入增速将逐步下行。1-8月全国政府性基金支出增速达-7.3%，仍为负值，但当月同比表现为逐月回升特征，地方支出回升较快，政府性基金对产业升级、创新驱动等重大项目的支持力度较大，下半年政府性基金提速或带动重大项目投资增速适当回升。

招商证券：整体看，稳增长出现一些积极信号。企业债+政府债加速发行，8月社融中企业债和政府债加速发行，分别增加4341亿元和9738亿元，比7月多增1382亿元和7918亿元;8月的财政支出增速有所回升。其中，基建增速降幅有所收窄;9月票据利率稳步提升，显示信贷需求有所回暖;根据专项债发行计划，截至9月24日专项债净发行将达2721亿元，仅小幅低于8月整月专项债净发行额，高于今年以来的其他月份净发行量。

中信建投：如果剔除基数效应，8月单月的两年复合增速录得4%，较上月同期下降了3.6个百分点，映射财政收入增速走弱趋势。我们预估未来财政收入单月同比增速仍会低位震荡。但从财政收入的完成度角度观察，目前财政收入完成度已达到75.9%，判断全年财政收入达标基本无忧。基建类支出在本月出现明显发力迹象，增速大幅提升，体现稳增长需求之下的财政发力已然开始。

图说

8月全国一般公共预算收入同比增长2.7%，剔除基数效应后较上月显著回落，也明显弱于去年四季度增长水平，经济下行的负面影响持续显现。8月份一般公共财政支出同比增速6.2%，剔除基数效应后与上月基本相当，延续了上半年财政支出偏低的状态，但支出完成预算进度与2018、2019年同期的差距正逐渐缩小，支出完成进度略有加快。剔除基数后，8月政府性基金收入持续下滑，地产下行压力有所体现;基金支出处于低位震荡状态;其中新增专项债发行进度仍落后于往年水平，部分与财政的跨年度调节有关，为明年的财政稳增长留出余地。

——摘自国海证券宏观经济研究报告