全球干散货航运市场发展回顾与展望

刘刚 郭克禄

摘 要：从BDI波动规律、供需平衡、中国经济引擎作用等方面对本世纪以来全球干散货航运市场的发展过程进行了深入剖析。研究发现，中国经济高速增长是2003-2008年BDI急剧攀升的主要原因，中国经济转为高质量发展后其对干散货航运市场的引擎作用将逐渐减弱。自2017年起BDI波动范围、船舶手持订单与运力之比、运力增速均与2002年以前的常态水平接近，全球干散货航运市场已进入一个新常态。

关键词：干散货 航运 展望 新常态

水运是国际贸易最主要的运输方式。目前全球贸易中大约85%的货物是通过水路运输的。水运货物种类繁多，包括干散货、石油、集装箱货物、化学品、液化气、件杂货等，其中干散货是水运市场份额最大的货源类别，2020年干散货海运量占全球海运贸易总量的444%。2003年起，全球干散货航运市场异常繁荣，BDI指数持续攀升，于2008年5月达到11793点的历史顶峰。然而此后干散货航运市场经历了长达13年的低迷期，至今尚未走出低谷。业界一直在期待市场复苏，但究竟何时复苏却无明确的结论。很多研究者从不同的角度对干散货航运市场的发展趋势进行了分析，包括运价走势、船舶运力增速、主要货种贸易量发展趋势等。本文试图从BDI指数波动规律、船舶运力供需平衡状况、中国经济对航运市场的引擎作用等几个方面分析干散货航运市场的发展现状，并在此基础上对未来市场发展前景进行预测。

一、BDI指数走势分析

（一）什么是BDI指数

波罗的海干散货运价指数（BDI）由波罗的海航运交易所1999年11月1日创立以取代1985年1月4日创立的波罗的海运价指数（BFI），目前采用好望角型、巴拿马型、大灵便型等三个干散货船型平均期租租金加权的方式计算而得。BDI指数是反映干散货航运市场运行状况的一个重要参考指标。因干散货的货源主要是金属矿石、煤炭、粮食等工业原材料，BDI指数的波动与全球经济贸易形势紧密相关，并具有一定的先导性，因此BDI指数被视作全球经济的晴雨表和风向标。

（二）BDI指数的波动规律

BDI指数呈现出周期性波動的特征，影响因素包括季节性因素、经济周期、重大偶发事件等。

1季节性波动。某些生产或消费活动具有季节性特征，从而引起干散货运输需求的季节性波动，如农业生产的季节性、冬季供暖导致燃煤需求增加、某些地区特定季节建筑活动减少、中国春节放假等。干散货航运市场季节性波动的周期为一年，通常第一、第二季度为淡季，第三、第四季度为旺季。

2周期性波动。航运市场与全球贸易紧密相关，必然会随全球经济周期的变化而呈周期性波动，这就是通常所说的航运市场的周期性。干散货航运市场受经济活动影响的波动周期并不固定，短则两三年，长则十年或更长。

BDI指数波动曲线是季节性波动与经济周期波动叠加的结果，当然也会受到一些重大偶发事件的干扰。分析BDI指数长期趋势时，使用同比和移动平均法能够有效地消除季节性波动的影响，当然也可以直接采用年度均值进行分析。

（三）BDI指数的历史发展阶段

图1为1985年1月至2020年12月的BDI指数历史曲线。从曲线的长期走势看，BDI指数的波动可以大致划分为以下四个阶段：

第一阶段（1985年-2002年）—常态波动阶段。这一阶段BDI指数表现出显著的周期性波动特征。期间经历了1995年的繁荣，但也经历了1986年的低迷。总体而言，这一阶段干散货航运市场的发展较为“理性”，BDI指数的波动范围在553-2352点之间，年度均值在715和1981点之间，18年间整体均值为1288点。除了1986年的严重萧条和1995年的异常繁荣年度外，其它年度BDI指数的波动范围基本都在800-1700点之间。

第二阶段（2003年-2008年6月）—非理性攀升阶段。虽然存在2005年的短暂回落，但这一阶段BDI指数总体表现为非理性地急剧大幅攀升，显著偏离了前一阶段的常态波动范围。从2003年1月2日的1738点急剧攀升至2004年2月23日的5536点，短期回落后再次急剧攀升，直至2008年5月20日达到11793点的历史最高点。

第三阶段（2008年6月-2016年）—回落调整阶段。2008年6月中旬起BDI指数出现断崖式暴跌，12月5日跌落至663点的阶段性低谷，半年内跌幅超过94%。虽然2009年BDI指数短期回升至4000点以上，但总体上本阶段BDI指数呈逐步回落调整趋势，市场状况逐渐恶化，直至2016年2月10日BDI指数出现290点的历史最低点。

第四阶段（2017年以后）—新常态阶段。2017年以来，干散货航运市场状况出现明显改善，BDI指数较2016年的历史最低点显著回升，2017-2020年BDI指数波动范围在393-2518点之间，年度BDI指数均值分别为1145点、1353点、1353点和1066点。2020年5月BDI指数出现393点的异常低点以及2020年度平均指数偏低主要由新冠疫情引起，并不反映长期趋势。从2017-2019年数据看，无论是BDI指数的波动范围还是年度均值都与2002年以前的理性波动阶段相似，只是年内BDI指数波动幅度仍显著超过2002年以前，显示出BDI指数已经进入新的理性波动常态，但市场仍很不稳定。

二、运力供需关系分析

（一）BDI指数与运力供需关系

BDI指数直接反映干散货航运市场运价水平的波动，其实质是对干散货航运市场运力供需关系变化的反映。影响航运市场运价水平的两大要素，一是运输需求，一是运力供给。运输需求的增长拉动BDI指数上升，BDI指数的上升则进一步促进船舶运力的增长，使运力的增长与运输需求的增长相适应;反之，运输需求的疲软会导致BDI指数回落，进而抑制新船建造并加速老旧船舶淘汰，运力的调节也将与运输需求相适应。因此航运市场总是不断地通过调整运力规模来适应市场运输需求的变化，从而实现运力供需关系的动态平衡。