先河环保公司融资结构分析

张兆熙(河北经贸大学）

■ 研究目的

（一）研究的目的和意义

资本对公司的重要性犹如血液对人体的重要性，因此可以说资本是公司的血液，确保正常的资本流动是公司正常运作的前提。资金来源来于公司的财务活动，选择正确的融资渠道，正确的融资方法和融资期限非常重要，这构成了公司融资结构，因此融资结构是否完整决定了公司资金流动是否稳定。本文分析了河北先河环保科技股份有限公司财务结构的影响因素，分析了财务结构的影响因素，揭示了财务结构存在的问题，并提出了解决该问题的对策。

（二）研究问题及解决方法

本文从经营状况和融资渠道两方面分析了影响河北先河环保公司融资结构的因素，找出河北先河环保公司的具体融资状况和存在的风险，并提出了相关的解决方案。通过对去年河北先河环保公司财务数据进行手机整理，并采用比率分析法，比较分析法对其进行分析[1-2]。

■ 先河环保股份有限公司的融资结构分析

（一）先河环保股份有限公司简介

先河环保股份有限公司立于1996年，主要业务有环境监测，大数据服务和综合治理。公司于2010年在深圳创业板上市，并且是此行业第一家上市公司。目前，总资产21亿元，生态环境监测设备，运维服务，社会检测和环境大数据分析等6个主要领域决策支持服务，包括VOC处理和农村污水处理。

（二）先河环保股份有限公司经营状况分析

在表1中，先河环保公司的流动比率约为3-4左右。根据西方的经验，目前的比率更适合在2左右。百分比越高，公司偿还当前债务的能力越强，但不排除该公司的流动资产中有太多现金或存货。先河环保公司速动比率约为2-3，一般速动比率为1，显然，该公司具有很高的速动比率。现金利率在99%-125%之间，现金流量比率在0-14%之间。见表1。

表1 先河环保短期偿债能力指标

从资产负债率和股东权益比率来看，该企业资产负债率在15%-25%之间，说明其偿还债务的综合能力较高。产权比率从31%左右降到18.371 7%，相对较低。偿债保障比率也处于较低的状态，总体来看，先河环保长期偿债能力较高。见表2。

表2 先河环保长期偿债能力指标

该公司的应收账款周转率已从0.4增加到1.5，但仍很低，应收账款的周转天数更长，该公司的存货周转率和周转天数也相对较低。当前，资产周转率和总资产周转率也处于低位。综上可知，先河环保运营能力不高。

■ 先河环保企业融资现状及存在问题

（一）先河环保融资结构

由表3可知，该企业并没有长期借款和少量短期借款，应付股利为80.08万，留存收益达到108 396.61万元。总体显示出该企业的融资结构主要由内源融资构成，外部融资所占比重较少。

表3 先河环保2019年资产负债表部分项目（万元）

此外，先河环保公司2019年筹款活动的净现金流量为负。先河环保公司今年吸收的投资额低于债务的偿还和股息的分配，也可知公司吸收的投资正在减低。

（二）先河环保融资结构存在问题

（1）融资渠道单一。从以上分析来看，先河环保的融资主要属于内源融资。从对该企业的运营能力分析来看，企业的运营能力并不乐观，其应收账款周转率偏低，周转天数较长，坏账损失的风险是必然存在的，这种情况导致应收账款占用大量资金，影响公司的资金利用和正常的资金转移。所以，企业大量依靠自身经营活动来维持资金的筹集存在风险，并不合理[3]。

（2）外部融资比重较低。该企业的外部融资几乎为零，几乎没有间接融资和直接融资，这显然是不合理的，只靠内源融资，不仅对于企业扩张不利，且对于维持企业自身基本生产经营也极为不利。

■ 对先河环保企业融资结构的建议

（1）先河环保需要从标准化管理入手，以提高自身的信用能力。首先要完善企业制度和信用代理商。在当今不断规范的市场经济中，中型企业需要改善公司制度，并合理地提高公司治理水平，以改善融资。公司系统对信用实体起决定性作用，如果公司系统有缺陷，则很难建立可信任的信用实体。其次，需要加强先河环保公司财务会计管理，以提高自己的信用水平[4]。

（2）自有资金是公司资金的主要来源，稳定的内部资金积累可以重振公司自有资金的来源。先河环保的内部融资占其自身融资的大部分，但其自身的运营条件不足以支持当前状态。为此，须建立和完善内部控制系统并加强财务控制，特别要明确定义并严格执行与先河环保公司利润分配和成本管理相关的财务系统，以限制任意分配保留利润和累积亏损的行为。

（3）适当增加外部融资，提高资本利用率和灵活性。债券的实质是具有法律效力的债务证明[5]，是公司承诺的筹集资金，以预定利率支付利息并按照商定条件支付本金时，投资者发行的债务凭证，企业可尝试增加债券融资。