当再通胀遇上碳达峰

文/伍戈 徐剑 文若愚 高童 编辑/张美思

通胀与碳达峰是当前两大热门话题。目前我国通胀还在相对低位，但产能利用率、库存等表明，国内供需已处于紧平衡状态。尽管各行业顶层设计尚未落地，但推进碳达峰的行动似乎已在紧锣密鼓地展开。近期钢铁、水泥等行业及相关企业更是提出提前5—7年实现碳达峰，比国家层面提出的碳达峰目标时间早很多（见图1）。那么，这是否会引发短期压降产量的行为，从而助长价格抬升及通胀水平提高呢？以下是笔者的分析。

图1 部分行业及相关企业提出提前实现碳达峰

总体而言，在碳达峰目标约束之下，工业生产行为势必受到一定的影响。以钢铁为例，工信部近期要求压降钢铁产量，唐山限产明显升级，河钢集团和宝武钢铁则分别计划于2022年和2023年实现碳达峰，减产压力可见一斑。不过，过去几年钢铁减排已在路上，每单位钢铁所需碳排放量较十年前已下降了20%以上。笔者估算发现，即便钢铁业2025年提前达到碳达峰，倒推出来的今年钢铁产量收缩也未必剧烈（见图2）。与2016—2017年供给侧改革时不同，今年地产、基建投资需求不强，近期房地产新开工面积甚至呈负增长态势（排除基数扰动）。需求的相对弱势客观上有助于对冲碳达峰所要求的供给收缩压力，因此钢铁等工业品价格或难明显抬升。

图2 碳达峰初期的钢铁供需情况

此外，水泥行业近期也表示将在2023年提前实现碳达峰。与钢铁业可通过提升冶炼技术降低碳排放不同，虽然水泥行业过去10年技术在不断革新，但生产每吨水泥熟料所产生的碳排放量年均下降不到1个百分点。因此，水泥行业短期内控制碳排放的主要途径依然是控制产量。根据碳达峰的要求推算，今年水泥产量增速或明显放缓，但其受抑制程度可能不及2016—2017年供给侧改革时期（见图3）。与2016—2017年需求较强不同，今年地产基建投资动能料将缓降，因此限产因素引发的水泥价格上涨亦或相对有限。

图3 碳达峰初期的水泥供需情况

综合来看，笔者认为，根据碳达峰的要求倒推估算，今年钢铁、水泥等工业品产量增速理应有所放缓，但其受抑制的程度可能不及2016—2017年的供给侧改革时期，同时由于近年来部分工业企业减少碳排放已在路上，其未来的产量压降程度也未必剧烈。展望未来，海外输入性因素或是影响本轮国内通胀程度的关键。各行业碳达峰规划将陆续推出，虽有提前实现的意愿，但整体仍属远景目标。与2015年相比，我国碳排放强度（每单位国内生产总值增长所需的二氧化碳排放量）已下降18.2%。据笔者推算，假设维持该下降速率不变，要实现2030年碳达峰依然存在压力。未来若要兼顾一定的经济增速，加快低碳技术创新和制度变革显得尤为重要（见图4）。

图4 碳达峰背景下的技术进步与经济增速