PCB产业A股上市公司概况及运营现状分析（2021年）

杨宏强

PCB（印制电路板）产业主要包括PCB制造及相关配套产业（如原材料、辅助材料、化学药水、设备仪器等），本文将依此展开论述，具体PCB产业上市公司图示参见图1所示。

图1 PCB产业上市公司图示

1 PCB制造类公司

1.1 概况

截至2021年5月1日，在A股中含有PCB制造类业务的上市公司共40家（注：入选标准为2020年PCB制造业务产值在1亿人民币及以上，但个别公司未单独披露PCB制造业务的具体产值，故未入选），图2中，注：（1）2021年4月6日，深市主板和深市中小板合并；（2）打*表示过会（金百泽、本川智能、中富电路都于2021年1月通过中国证监会的审核），即将上市；（3）近期拟申请上市公司：英创力（四川，PCB，拟创业板上市），五株科技（广东，PCB，拟创业板上市），超跃科技（江西，PCB）等。

近期“中止”的拟申请上市公司：金禄电子（广东，PCB，拟创业板上市，2021年3月“中止”），一博科技（广东，PCB，拟创业板上市，2021年3月“中止”），奕东电子（广东，FPC，拟创业板上市，2021年4月“中止”）等。

对图2的40家公司进行细化分析，可以看出如下几点：

图2 A股含有PCB制造类业务的上市公司列表图

（1）按投资商属地：内资35家（占比87.5%），外资（含港台）5家（占比12.5%）；

（2）按总部所在地：广东27家（占比67.5%）、江苏6家（占比15.0%）、福建3家（占比12.0%）、上海1家（占比2.5%）、安徽1家（占比2.5%）、湖南1家（占比2.5%）、天津1家（占比2.5%）；

（3）按产品类别（按细分产品占比最多归类）：刚性板32家（占比80.0%），挠性板8家（占比20.0%）；

（4）按中高端产品类别（大量出货）：HDI有12家（占比30.0%），高层板有8家（占比20.0%），载板有2家（占比5.0%），SLP（类载板）有2家（占比5.0%）。

1.2 主要运营数据分析

这40家含有PCB制造类业务的公司选取PCB为其主要业务（占其整个业务的20%及以上），或PCB制造业务有特色的（如从事中高端、特种PCB的制造）进行分析，共34家。根据这些公司在2018年报、2019年报、2020年报及2021年第一季度（Q1）披露的数据，分析其主要的运营数据如图3所示。图3中，注：（1）此表数据尽力剔除了非PCB制造类业务的产值（如刚性板公司不包含组装产值），但个别公司产值可能仍包括其他业务产值，个别公司可能未完全计入PCB制造类业务的产值；（2）由于季报（2021年第一季度）未公布各细分产品的营收，故对部分产品多元的公司无法区分PCB制造类数据；（3）个别数据系作者估算、推算；“/”表示未公布或者无法查到该公司的运营数据；（4）对于扣非净利润出现负数时的增长率的计算，仅是数学角度的计算（非会计学的标准方法）；（5）*为PCB制造类业务产值占比大于85%的公司（共23家），以及基于这23家公司数据计算所得的其他数据；（6）员工数指2020年12月31日该公司的总人数（注：若该公司含有其他业务，也包括其他业务的员工数），**为2020年6月30日的总人数；年人均产值（单位：万/年人）仅计算了PCB制造类业务产值占比大于85%的23家公司。

图3 A股含有PCB制造类业务的34家上市公司近期运营数据分析图

从图3的数据可以看出：（1）PCB制造类公司的PCB产值、净利润值、年人均产值在近年一直保持持续增长（即便遭受2020年初新冠疫情的重创）；但受原材料涨价影响，净利润率2020年下半年至今有所下降；（2）表2的34家公司中23家PCB制造产值占比总产值大于85%的公司几乎所有数值都高于另外11家，这说明专门化在PCB制造领域具有一定的优势。

2 PCB配套类公司

2.1 概况

PCB配套类公司主要包括制造PCB时用到的原材料、辅助材料、化学药水、设备设施仪器等公司。截至2021年5月1日，在A股中含有PCB配套类业务的上市公司共34家（有的公司有2种及以上配套业务，文中用斜体字表示），见图4所示（注：入选标准为2020年PCB配套类业务产值在0.5亿人民币及以上，但个别公司未单独披露PCB配套类业务的具体产值故未入选）。

图4中几点说明：（1）近期拟申请上市公司：大族数控（广东，设备，拟创业板上市，2020年12月31日大族激光子公司大族数控进行了上市辅导备案）、铜冠铜箔（安徽，原材料，拟创业板上市，2020年12月1日铜陵有色子公司铜冠铜箔申请上市）、中一科技（湖北，电解铜箔，拟科创板上市）、影速集成（江苏，设备，拟科创板上市）、鼎泰高科（广东，辅助材料及设备）、金宝股份（山东，原材料）等；（2）近期拟资产注入的公司：*ST园城：拟收购浙江元集新材料有限公司（业务包括覆铜板等）；（3）近期“中止”的拟申请上市公司：康代智能（江苏，检测设备，拟科创板上市，2020年12月30日，撤回发行上市申请）等。

对图4的34家公司进行细化分析，可以看出：

图4 A股含有PCB配套类业务的上市公司列表图

（1）按上市板块：沪市主板8 家（占比23.53%）、沪市科创板9家（占比26.47%）、深市主板8家（占比23.53%）、深市创业板9家（占比26.47%）；

（2）按投资商属地：内资31 家（占比91.18%），外资（含港台）3家（占比8.82%）；

（3）按总部所在地区：广东16 家（占比47.06%）、江苏4家（占比11.76%）、浙江4家（占比11.76%）、上海3家（占比8.82%）、江西3家（占比8.82%）、安徽2家（占比5.88%）、吉林1家（占比2.94%）、北京1家（占比2.94%）。

2.2 主要运营数据分析

这34家含有PCB配套类业务的公司选取业务的主要服务对象为PCB制造（占其整个业务的20%及以上）或者其PCB配套类业务有特色的公司（如从事中高端、特种PCB配套类的业务）进行分析，共21家（23个产品）。根据这些公司在2018、2019、2020年报及2021年第一季度（Q1）披露的数据，分析其主要的运营数据如图5所示。

图5 A股含有PCB配套类业务的21家上市公司近期运营数据分析（单位：亿元）

图5中，注：（1）此表数据尽力剔除了非PCB配套类业务的产值，但个别公司数据仍可能包括其他业务产值，个别公司可能未完全计入PCB配套类业务的产值；（2）由于季报（2021年第一季度）未公布各细分产品的营收，故对部分产品多元的公司无法区分PCB配套类业务数据；（3）个别数据系作者估算、推算；“/”表示未公布或者无法查到该公司的运营数据；（4）对于扣非净利润出现负数时的增长率的计算，仅是数学角度的计算（非会计学的标准方法）；（5）*为PCB配套类业务产值占比大于85%的公司（共10家10个产品），以及基于这10家公司数据计算所得的其他数据；（6）员工数指2020年12月31日该公司的总人数（注：若该公司含有其他业务，也包括其他业务的员工数），**为2019年12月31日的总人数；年人均产值（单位：万/年人）仅计算了PCB配套类业务产值占比大于85%的10家公司；（7）**为生益科技、南亚新材、中英科技、金安国纪、华正新材5家CCL/PP公司的数据。

从图5的数据可以看出：（1）PCB配套类公司相关产值、净利润值在2019年为近年最低，2020年下半年至今随着原材料涨价有所增长；（2）表中21家公司的10家PCB配套类业务产值占比总产值大于85%的公司多数数值都高于另11家公司，特别是5家覆铜板/半固化片公司的数据，这说明专门化在PCB配套类业务领域也具有一定的优势。

3 研究结论

基于上述分析，得出如下结论。

3.1 PCB制造类与配套类上市对比

（1）近年来PCB制造类公司主要选择在沪市主板和深市创业板上市（上市公司多为多层刚性板制造公司）；但PCB配套类公司主要在沪市科创板和深市创业板上市为主（上市公司多为原材料、设备公司）；

（2）PCB制造类与配套类上市公司的总部都集中在广东、江苏两地：广东、江苏的PCB制造类上市公司超80%，配套类公司近60%（略微分散）。

3.2 PCB制造类与配套类上市公司运营数据对比

（1）2019年至今，PCB制造类公司的产值、净利润值、年人均产值保持持续增长，但净利润率在2020年下半年至今有所下降；PCB配套类公司的相关产值、净利润值在2019年为近年最低，2020年下半年至今有所增长；

（2）2019年至今，21家（23个产品）PCB配套类上市公司的平均毛利率、净利润率高于34家PCB制造类公司的平均毛利率、净利润率；2020年10家PCB配套类上市公司（配套业务产值占比总产值大于85%）的平均年人均产值（123.77万）是23家PCB制造类公司（PCB产值占比总产值大于85%）的平均年人均产值（61.34万）的2.02倍；

（3）从若干运营数据来看，专门化在PCB制造、配套业务领域具有优势。