河北省制造业创新发展与金融支持问题研究

范红辉，韩瑞侠，赵 萌，韩苗苗

(唐山学院a.高等教育发展研究所；b.教学督导与评估中心；c.会计系，河北 唐山，063000)

制造业是实体经济的基础，更是构筑未来经济发展战略优势的重要支撑。基于企业创新理论，企业文化、人力资源和宏观经济环境等均被认为是影响企业创新的因素，而相关研究中，成本约束被普遍认为是阻碍企业创新绩效最关键的因素，即资金可得性问题产生的障碍，会导致企业创新投入的减少。近年来，伴随我国经济整体转型，宏观经济层面不确定性显著增强，一方面企业经营波动性增强，内源创新资金收缩，导致创新的内源融资约束程度加大；另一方面金融机构为了控制风险，信贷谨慎程度提升，致使外源融资约束程度加大。在此背景下，融资约束对制造业企业创新的影响更加显著。金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，也是金融工作的出发点和落脚点。基于此，根据河北省金融支持制造业创新发展的相关数据，分析河北省制造业发展过程中的创新投入、创新产出与创新效率状况问题，进而提出合理有效的金融支持对策，这对于推动制造业创新发展具有重要意义。

本文采用核密度估计法(Kernel density estimation)，对制造业上市公司创新的动态变化进行分析。核密度估计法是一种用于估计概率密度函数的非参数方法，主要通过密度函数获得估计结果图形，根据图形分析变量分布状况。如果随着时间的推移，变量分布整体越往左(右)移动，说明制造业上市公司相关数据越小(大)；波峰越扁平(陡峭)，说明企业之间差距越大(小)；波峰数量越多(少)，说明两极化情况越严重(收敛)[1]。利用核密度估计法，能够直观展示制造业上市公司相关数据的整体变化趋势与变化幅度，有助于更好地分析制造业上市公司在创新绩效和金融支持方面存在的问题。

1 河北省制造业创新发展分析

本文选择上市公司作为制造业企业实证分析的对象，主要原因如下：一方面，在全球诸多国家工业化战略中，都体现了以大企业为引领的产业变革特征，在中国从“中国制造”向“中国创造”的转型升级中，也强调大型企业是赋能行业转型升级与带动行业全链条共享增值的关键，因此，对以上市公司为代表的较大型制造业企业进行研究，具有重要的现实意义；另一方面，相较于一般企业，上市公司由于财务制度相对健全，创新绩效更加显著。本文选取2015-2019年制造业企业上市公司相关数据分析河北省制造业创新发展和金融支持问题，并对河北省与北京市、天津市进行对比分析。数据主要来源于国泰安数据库和万得数据库，共选取河北省制造业上市公司42家、北京市制造业上市公司110家、天津市制造业上市公司26家。

1.1 河北省制造业创新投入分析

制造业的研发活动为企业创新活动的主要推动力[2]。因此，本文主要从代表研发活动的研发投入强度、研发投入增长率与研发人员比例3个维度对2015-2019年河北省制造业上市公司的创新投入情况进行分析。

1.1.1 研发投入强度

表1为京津冀制造业上市公司研发投入强度的描述性统计结果。其中，研发投入强度为企业研发费用占总营业收入的比重。研究结果发现，河北省研发投入强度5年平均值为4.394%，低于北京市(6.943%)和天津市(5.769%)。

表1 京津冀制造业上市公司研发投入强度的描述性统计结果

河北省制造业研发投入强度核密度估计结果如图1所示。2015-2019年，河北省制造业上市公司的研发投入强度峰值位置向右稍微移动，说明研发费用逐年改善趋势不显著；波峰宽度差距不大，说明企业间研发费用差距变化不大；5年间均不呈现显著的多波峰状况，说明研发费用不呈现显著的多极化状况。

图1 河北省制造业研发投入强度核密度估计结果

1.1.2 研发投入增长率

表2为京津冀制造业上市公司研发投入增长率的描述性统计结果。结果发现，河北省研发投入增长率平均为18.094%，低于北京市的18.486%，略高于天津市。

表2 京津冀制造业上市公司研发投入增长率的描述性统计结果

河北省制造业研发投入增长率核密度估计结果如图2所示。2015-2019年，河北省制造业上市公司的研发投入增长率峰值位置在向右移动，说明研发投入绝对值有所增长，然而相较于企业整体发展状况，投入增长并不显著；波峰宽度差距不大，说明企业间研发投入的差距变化不大；5年间均不呈现显著的多波峰状况，说明研发投入增长率不呈现显著的多极化状况。

图2 河北省制造业研发投入增长率核密度估计结果

1.1.3 研发人员比例

表3为京津冀制造业上市公司研发人员比例的描述性统计结果。结果发现，河北省研发人员占总员工比例平均为13.576%，远低于北京市和天津市。

表3 京津冀制造业上市公司研发人员比例的描述性统计结果

河北省制造业研发人员比例核密度估计结果图3所示。2015-2019年，除了2015年河北省制造业上市公司研发人员比例峰值位置相对偏左外，其他年份变化较小，说明2016-2019年，研发人员比例没有显著的变化；波峰宽度差距不大，说明企业间研发人员比例的差距变化不大；5年间均不呈现显著的多波峰状况，说明研发人员比例不呈现显著的多极化状况。

图3 河北省制造业研发人员比例核密度估计结果

1.2 河北省制造业创新产出分析

衡量上市公司创新产出的代表性变量主要包括两类：第一，专利数量，具体包括专利申请数与专利授权数；第二，无形资产，即无形资产净额占比(即无形资产占总营业收入的比重)。因此，本文选取这两类变量对2015-2019年河北省制造业上市公司创新产出情况进行统计分析。

1.2.1 发明专利授权数

表4为京津冀制造业上市公司发明专利授权数的描述性统计结果。结果发现，河北省发明专利授权数5年间平均值为16.452项，低于北京市和天津市。

表4 京津冀制造业上市公司发明专利授权数的描述性统计结果

河北省制造业发明专利授权数核密度估计结果如图4所示。2015-2019年，河北省制造业上市公司发明专利授权数峰值位置没有呈现向右移动的趋势，说明专利授权数没有增长趋势。

图4 河北省制造业发明专利授权数核密度估计结果

1.2.2 发明专利申请数

表5为京津冀制造业上市公司发明专利申请数的描述性统计结果。研究结果发现，河北省发明专利申请数平均为23.7件，低于北京市和天津市。

表5 京津冀制造业上市公司发明专利申请数的描述性统计结果

河北省制造业发明专利申请数的核密度估计结果图5所示。2015-2019年，河北省制造业上市公司发明专利申请数峰值位置没有呈现向右移动的趋势，说明企业发明专利申请数没有增长趋势。

图5 河北省制造业发明专利申请数核密度估计结果

1.2.3 无形资产净额占比

表6为京津冀制造业上市公司无形资产净额占比的描述性统计结果。研究结果发现，河北省无形资产净额占比平均值为9.4%，低于北京市(13.3%)和天津市(12.2%)。

表6 京津冀制造业上市公司无形资产净额占比的描述性统计结果

河北省制造业无形资产净额占比核密度估计结果如图6所示。由图6可知，2015-2019年，河北省制造业上市公司无形资产净额占比峰值位置呈现向左移动的趋势，说明无形资产净额占比呈现一定下降趋势。

图6 河北省制造业无形资产净额占比核密度估计结果

1.3 河北省制造业创新效率分析

本文采用发明专利申请数占企业研发费用的比重和发明专利授权数占企业研发费用的比重两个指标来衡量制造业创新效率，其中企业研发费用以百万元为单位。

1.3.1 发明专利授权数/企业研发费用

表7为京津冀制造业上市公司发明专利授权数/企业研发费用的描述性统计结果。结果显示，河北省发明专利授权数/企业研发费用平均值为0.035，低于北京市(0.115)和天津市(0.133)水平。

表7 京津冀制造业上市公司发明专利授权数/企业研发费用的描述性统计结果

河北省制造业发明专利授权数/企业研发费用核密度估计结果如图7所示。2015-2019年，河北省制造业发明专利授权数/企业研发费用峰值位置没有呈现向右移动的显著趋势，说明此指标没有显著增长。

图7 发明专利授权数视角下河北省制造业创新效率核密度估计结果

1.3.2 发明专利申请数/企业研发费用

表8为京津冀制造业上市公司发明专利申请数/企业研发费用的描述性统计结果。结果发现，河北省发明专利申请数/企业研发费用平均值为0.101，低于北京市(0.238)和天津市(0.348)水平。

表8 京津冀制造业上市公司发明专利申请数/企业研发费用的描述性统计结果

河北省制造业发明专利申请数/企业研发费用核密度估计结果如图8所示。2015-2019年，河北省制造业上市公司发明专利申请数/企业研发费用峰值位置呈现向左移动的趋势，说明此指标存在一定下降趋势。

图8 发明专利申请数视角下河北省制造业创新效率核密度估计结果

2 河北省制造业创新发展的金融支持分析

鉴于企业创新的高风险性、长期性和对资金的高需求性，金融支持是企业创新能否成功的关键因素。由于企业创新多是通过外部融资获取资金，兼顾数据的可得性问题，学者们普遍从外部融资结构入手，探索企业创新资金的来源问题[3]，或者通过分析企业融资渠道的差异，明确企业创新的具体资金来源[4]。借鉴相关研究[5]，本文从内源融资、股权融资、信贷融资、债券融资与政府补助等融资渠道入手，对河北省制造业企业创新发展的金融支持现状进行分析。第一，内源融资，即现金及现金等价物占总资产的比重；第二，股权融资，即企业现金流量表中吸收权益性投资收到的现金占总资产的比重；第三，信贷融资，即企业现金流量表中取得借款收到的现金占总资产的比重；第四，债券融资，即企业现金流量表中发行债券收到的现金占总资产的比重；第五，政府补助，即政府补助占总资产的比重。

2.1 河北省制造业企业内源融资分析

表9为京津冀制造业上市公司内源融资的描述性统计结果，从中可知，河北省内源融资平均值为1.1%，低于北京市(1.4%)，高于天津市(0.8%)，说明河北省制造业企业内源融资比天津市相对突出。

表9 京津冀制造业上市公司内源融资的描述性统计结果

河北省制造业内源融资的核密度估计结果如图9所示。2015-2019年河北省制造业企业内源融资状况没有显著变化。

图9 河北省制造业内源融资核密度估计结果

2.2 河北省制造业企业信贷融资分析

表10为京津冀制造业上市公司信贷融资的统计性描述结果，从中可知，河北省制造业企业信贷融资平均值最高，说明河北省制造业企业信贷融资比北京市和天津市相对突出。

表10 京津冀制造业上市公司信贷融资的描述性统计结果

河北省制造业信贷融资的核密度估计结果如图10所示。2015-2019年信贷融资峰值位置略有向左移动趋势，说明河北省制造业企业信贷融资有降低趋势。

图10 河北省制造业信贷融资核密度估计结果

2.3 河北省制造业企业债券融资分析

表11为京津冀制造业上市公司债券融资的统计性描述结果，从中可知，河北省制造业企业债券融资平均值和天津市相当，但是低于北京市。

表11 京津冀制造业上市公司债券融资的描述性统计结果

河北省制造业债券融资的核密度估计结果如图11所示。2015-2019年债券融资峰值位置在向左移动，同时尾部变短，说明河北省制造业企业债券融资略有降低趋势，且企业间债券融资的差距有所降低。

图11 河北省制造业债券融资核密度估计结果

2.4 河北省制造业企业股权融资分析

表12为京津冀制造业上市公司股权融资的统计性描述结果，从中可知，河北省制造业企业股权融资水平显著低于北京市和天津市。

表12 京津冀制造业上市公司股权融资的描述性统计结果

河北省制造业股权融资的核密度估计结果如图12所示。2015-2019年股权融资峰值位置有向左移动趋势，说明河北省制造业企业股权融资略有降低趋势，同时2019年尾部明显变短，说明2019年大量企业集中在股权融资较低的水平。

图12 河北省制造业股权融资核密度估计结果

2.5 河北省制造业企业政府补助分析

表13为京津冀制造业上市公司政府补助的统计性描述结果，从中可知，河北省制造业企业政府补助的平均值和天津市相当，但是低于北京市。

表13 京津冀制造业上市公司政府补助的描述性统计结果

河北省制造业政府补助的核密度估计结果如图13所示。2015-2019年政府补助峰值位置略有向右移动趋势，说明政府补助略有增加趋势，同时2018-2019年尾部缩短，说明河北省制造业企业间政府补助的差距有所下降。

图13 河北省制造业政府补助核密度估计结果

3 结论与对策建议

3.1 结论

首先，从河北省制造业创新发展角度来看，河北省相较于北京市和天津市，在创新投入、创新产出与创新效率方面均存在显著差距，而且近年来创新投入增长不显著，说明河北省制造业企业需要在创新投入方面增加金融支持力度。其次，从发明专利申请数和授权数来看，河北省制造业企业相较于北京市和天津市存在非常显著的差距。根据企业创新相关理论，影响制造业企业创新产出的关键因素是企业创新投入状况，因此河北省制造业企业创新产出不足的情况，很大程度上源于创新投入的不足。与此同时，企业在申请专利与市场推广的过程中，需要大量的资金投入，因此企业创新产出需要大量的金融支持。最后，河北省制造业企业创新效率相较于北京市和天津市差距显著，且在近年来提升幅度并不显著。一般而言，提升企业创新效率需要企业内部加强相关管理，然而根据金融发展理论，制造业企业创新效率的提升，实际上是对金融支持更高层面的需求。

通过分析河北省制造业企业的融资结构，发现河北省金融支持制造业创新主要存在三大问题。第一，信贷融资占比过高。京津冀三地相比，河北省制造业企业通过信贷方式获得资金的比重较高。根据企业创新理论与金融发展理论，银行部门风险承受能力较低，对于企业贷款一般会有比较高的抵押质押品要求，同时信贷融资要求定期还息和按期还本，对企业要求比较高。然而企业创新首先风险较高、资金需求大、需要时间长，其次企业很难有用于抵押的资产，因此信贷融资本身并不十分适合企业创新融资。基于此，说明河北省融资结构中信贷融资比重较大，并不利于企业创新。第二，股权融资比例较低。基于企业创新理论和金融发展理论，股票市场有各类风险投资者，企业创新采用股权融资方式没有还本付息的压力，同时股票市场投资者能够参与企业创新活动。因此股票市场对于制造业企业创新具有重要的支持作用。相对于北京市和天津市，河北省制造业股权融资比重较低，说明河北省制造业企业较少能够从股票市场获得创新资金。第三，近年来外源融资比例没有显著增长。通过对河北省制造业近5年来各类融资的动态变化分析发现，企业各个渠道的融资资金均没有显著增长趋势。

3.2 对策建议

基于此，本文结合金融功能观理论，从金融规模、金融结构与金融效率三个维度提出如下金融支持对策建议。

(1)拓宽创新融资渠道，提高金融支持规模。通过研究分析发现，相较于北京市和天津市，河北省制造业企业创新发展的资金主要来源于内源融资，说明河北省制造业创新发展存在一定融资约束现象，并成为阻碍制造业企业发展的关键因素。因此，要支持河北省制造业创新发展，首先要借助融资渠道的拓宽，加大金融支持力度。例如，借助证券公司上市批准制度由核准制向注册制的转型，积极推动制造业企业的上市和再融资；鼓励商业银行推出适合制造业企业创新发展的金融产品和金融服务，如以知识产权为抵押的信贷产品等。上述产品和服务的推出，有助于从金融规模上为制造业企业提供直接有力的支持，成为制造业企业创新发展的推动力。

(2)优化金融结构，匹配制造业创新发展需求。河北省制造业创新发展的过程中，由于创新本身的高风险和不确定性，传统金融供给并不完全适应于制造业创新需求。因此，应增加股权融资比例，降低信贷融资比例，适当增加外源融资比例，优化融资策略，降低融资成本，提高创新投资稳定性，促进制造业创新可持续发展。同时，应积极寻求供应链金融、产业链金融和产融结合等新兴金融支持方式对制造业企业创新发展的支持力度。

(3)提高金融支持效率，提升服务制造业质量。从金融服务实体经济的视角出发，金融部门只有提高自身的效率，才能够提升服务制造业企业创新的质量。例如，金融支持效率提高，一方面可以使金融部门甄别创新项目能力增加，帮助创新企业更加容易获得资金；另一方面，可以使金融部门参与到企业创新的全过程，为创新项目的开展提供监督指导，提升创新成功率，进而形成良性的创新循环系统，实现制造业企业创新的可持续发展。