通胀和抱团“比翼双飞”

文 / 张恒

通胀起来了，但放水还在继续。

按照原本的经济学思维，也是之前市场所担心的，那就是经济回暖，通胀起来后，货币就应该收紧了，利率会随之提高。但显然美联储不是这么看问题的。什么通胀率、就业率都似乎只是说辞，人们越来越能看清，保证股市高高在上才是美联储第一要务。美元开闸，资本灌溉全球，即便中国也无法独善其身，只能跟着宽松。

当时，人们把周期股和抱团股对立起来，认为它们之间有“跷跷板”效应。现在的情况是抱团股卷土重来，科技股再回高位，但这并不妨碍大宗商品的上涨，通胀交易和抱团股“比翼双飞”。

美国放水动力不减

4月28日，美联储主席鲍威尔的表态是意料之中的鸽派，甚至有之过而无不及，当被问到通胀是否会促使货币提前收紧时，他立刻给出了否定的回答。事后媒体描写当时的场景都用了“斩钉截铁”这个词，用以表达他态度的坚定。

对美联储来说，大宗商品涨价似乎不足为虑，美国房价冲破历史高位也不算多大的事。如今，他们对通胀的容忍度，早不是教科书上的那些东西了。摩根大通听完了鲍威尔的讲话，直接发报告说：人傻钱多，继续干！

事实也是如此，除每周放1200亿美元不说，美国财政部的救济金发得更多。这直接把短期国债收益率再次打成了负值。

美国过剩的流动性直接造成的就是北上资金大举买入。因为他们认为相比美股而言，A股的性价比还算不错。

所以我们看到上证指数的成交量在连跌4周后，最近又连续实现了三周上涨。

说股市之前有必要先看一下商品市场。铜、铝、锌、镍四大有色金属都有超预期的表现，机构普遍认为它们的涨势不会戛然而止。沪锌主力合约触及到22560元每吨，是2008年3月以来的最高水平。而受铝价大涨影响，中国铝业今年第一季度归母净利润同比增长达30倍。

4月的最后一周，创出新高的商品还有螺纹钢、热卷和动力煤。所以，造车成本提高只是整个社会生产成本提高的一个缩影。在上游原材料普涨的情况下，不传递到消费者那里怎么可能？有些行业溢价能力强，可以明目张胆地涨价；有些行业竞争太过充分，企业不大敢涨价，成本就只能在产业链里消化，汽车业属于后者。

由于连续数周突破新高，美股有些高处不胜寒，投资者显得谨慎。本周道琼斯指数微幅下跌0.5%，收在33875点，4月29日鲍威尔表态后的首个交易日，涨幅0.71%，是周成交量最大的一天。“水漫金山”最该涨的是科技股，本周纳斯达克指数下跌0.39%，在29日这一天，纳斯达克指数终于突破了前高，创出了14211点的新高。本周中概30指数下跌1.33%，在历经了一个半月的下跌后，最近5周基本走平。

受到汽车芯片短缺的影响，美国汽车股表现不好，福特汽车周跌5.56%，收于11.54美元，成交量明显放大；通用汽车周跌0.54%，收于57.22美元；在纽交所挂牌的丰田汽车周跌2.72%，收于150.77美元，成交量也显著放大；特斯拉周跌2.74%，收于709.4美元。值得注意的是4月30号，也就是周五当天，这几家汽车股都有明显上涨，即在周五前它们都是跌的。

蔚来本周发了一份靓丽的一季报，营收同比增长近500%，达到了79.8亿元人民币，经营性亏损2.69亿元，环比收窄68.2%，但本周还是跌了3.02%；小鹏汽车周跌10.18%，成交量持续低迷；理想汽车周跌4.17%，成交同样低迷。几家造车新势力跌幅都远高于中概30指数。

中国抱团股卷土重来

A股汽车板块是在上海车展前和开幕第一天大涨，在车展开幕第二天和之后遭到获利盘回吐下跌的情况。本周上证指数下跌0.79%，收于3447点；创业板上涨3.24%，收于3091点，抱团股卷土重来之势进一步确认。

本周汽车板块下跌1.38%。具体到个股，长安汽车周涨1.5%、广汽集团周涨1.00%、上汽集团周涨0.60%、福耀玻璃周涨5.49%（连续三周反弹）、比亚迪周跌6.31%、北汽蓝谷周跌4.23%（成交量再创新高）、长城汽车周跌0.86%、江淮汽车周跌2.46%、中国重汽周跌3.29%、潍柴动力周跌6.26%（过去的11周里，有10周是跌的）。此外，小康股份开卖新能源汽车两天订单销售超3000辆的消息刺激其股价周涨26.83%。

锂电池板块自上周大涨后，本周又涨了0.86%。头部企业涨势明显，宁德时代周涨4.49%，股价收在388元。此外，天齐锂业周涨14.32%、赣锋锂业周涨8.14%、亿纬锂能周涨3.59%、国轩高科周涨0.84%。

A股整车企业涨跌不一，总体上回吐了上海车展期间的涨幅；锂资源股仍然是热点，头部企业涨势强劲。

港股平台企业面临反垄断

港股这边的情况完全不一样。最值得关注的是，恒生指数本周下跌1.22%，其中4月30日大跌1.97%。而4月30日的下跌，主要是由于4月29日中国大陆地区要开始五一假期，港股通南下资金通道关闭所致。没有南下资金的港股大跌，说明中国资金对香港股市的影响已然不可小视。

另一个重点是，中国监管方启动对平台型互联网企业的垄断调查，阿里巴巴刚被罚了182亿元，其他平台型企业很多也都在接受调查。美团被调查的消息确凿，周三、四、五连跌三天，周跌2.74%。

H股的汽车板块本周大跌4.62%。其中，长城汽车周跌12.24%、比亚迪股份周跌11.19%、吉利汽车周跌9.23%、东风集团股份周跌5.06%、广汽集团周跌3.63%、北京汽车周涨10.63%。这些车企都是周五跌的比较多，这一天应该还是因为没有南下资金所致。港股本身就流动性不足，又有这么多巨无霸互联网企业在此，所以它们抽干了流动性，汽车业也可能会成为牺牲品。

总结来说，美股再次回到历史高位，但是美汽车股因为芯片短缺而下跌，造车新势力下跌更多；A股情况较好，整车企业涨跌不一，锂电池资源股涨势强劲；港股情况最糟，尤其是汽车股，一样的上市公司一样的消息面，股价却跌幅更多。