财政部：前5个月全国财政收入同比增长24.2%

华泰证券：截至5月，财政收紧的程度相较去年仍相当于6个点的GDP左右（年化）;即便加上政策性银行债、城投债等更加“广义”的财政融资项，年初至今财政扩张进度明显滞后于历史同期。不过，正如我们在此前发布的报告中提到的，财政政策同比收紧幅度最大的阶段可能正在过去。5月财政紧缩的幅度已较4月有所改善，盈余规模开始收窄。往前看，6月起财政收入的基数将快速抬升、财政赤字有望“被动”上升。同时，随着3-4季度外需和地产需求环比走弱，政策也有望加大主动调整的力度。值得再次强调的是，下半年中央和地方政府（尤其是地方专项债发行层面）仍保有大量的财政宽松空间。

中信证券：以两年复合增速衡量的公共财政收入和支出增速在本月均呈现小幅回落。我们认为应该更加关注税收结构中反映的经济运行状态。两年复合增速来看，企业所得税、土地增值税、房产税等收入增速回落明显，消费税、个人所得税表现亮眼，财政数据与当前实体企业利润空间受到不断上涨的原材料价格的侵蚀、土地市场景气回落以及居民就业和收入持续改善的经济情况相符。

浙商证券：5月财政收支表现积极，下半年落实预算仍是重点，我们提示后续重点关注存量债务化解、新增债券发行和房地产税扩大试点。落实预算安排是下半年财政的重要任务，截至5月，财政收入增长积极，领先于时序进度，其中所得税、消费税等主要税种表现积极;支出增速相对较慢，落后于时序进度，“三保”支出是当前支出的重点方向，预计下半年预算内基建、科技、教育领域将有望提速。2021年整体专项债发行进度较慢，5月起有显著提速特征，进入6月单周发行量已经突破2000亿元，预计Q3发行量有显著增长，发行高峰即将到来。我们维持前期判断，继續提示市场对隐性债务化解的关注，建制县再融资债券置换存量债务已有突破的基础上，未来存在通过新增专项债置换化解隐性债务风险的可能，特别是随着专项债发行的加速，这一政策线索有望逐步清晰。

海通证券：今年整体财政相比去年明显收紧。从节奏上看，地方专项债的发行相对偏慢，基建支出增速也低于去年同期，意味着今年财政更加强调“更可持续”。从结构上来说，在稳增长压力较小的“窗口期”，为了实现“降低政府杠杆率”，化解地方隐性债务风险将是今年的重点工作。

图说

5月规模以上工业增加值同比8.8%，较上月回落0.2个百分点。总的来看，出口对生产的带动作用可能逐渐会放缓，地产对固定资产投资的支撑可能会减弱，服务类消费可能会加速修复，整体上国内外经济复苏的时间差所推动的出口带动作用可能会逐步减弱，经济上行的动能会有所弱化。上半年财政未明显发力，货币政策也相对中性，随着经济增速的放缓，政策上可能会有一定的空间。

——摘自东海证券宏观经济研究报告