贸易摩擦背景下我国进出口额、货币供应量对CPI的影响

冯珊珊

(吕梁学院 经济管理系，山西 离石 033001)

中美建立贸易关系以来，有四十多年的发展历程，但其间不乏摩擦和冲突。近年来中美经贸关系在美国持续对华加征关税的背景下不断恶化。加征关税使得我国的经济、出口、就业和资本市场受到了一定的影响。加之对预期和产业链转移的影响，实际影响可能更大。长期以来，中国对美国贸易持续顺差的主要原因是两国要素差异所导致的比较优势。贸易顺差会导致中国人民银行为满足市场需求而被迫投放基础货币，进而推动流动性过剩。2018年爆发的中美贸易摩擦使得中国出于应对，被迫对自美进口产品加征关税提高，理论上可能带来输入型通货膨胀的压力。

CPI即居民消费价格指数，作为一个反映价格水平变动的经济指标，通常用来衡量通货膨胀。CPI的攀升既会增加居民的日常生活成本，也会对我国经济的发展产生一定影响。目前受疫情影响,全球经济增长疲软、中美贸易摩擦不断,在新的经济形势下，对居民消费价格指数的波动情况进行研究，并结合新形势着重分析个别关键影响因素，对一个国家和地区的经济发展具有重要意义。

一、相关研究文献综述

对CPI影响因素的研究，国内外不同学者对不同地区的数据进行研究，采用的研究方法也有所不同。McCandless &Weber对世界各个国家和地区的居民消费价格指数和货币供应量之间的关系进行研究，发现货币供应量的增加会促进CPI增长，且体现出持续影响效应。Ding Z等通过协整检验研究发现中国煤炭价格与消费者价格指数存在正相关关系[1]1508-1513。Ahmed EM使用1965-2005年的数据分析GDP和货币供应量的波动对CPI的影响，实证结果显示这两个变量对CPI存在单向影响关系[2]。Hriata T等构建了一种时间序列数据预测模型，解决数据非线性、难预测问题[3]24-29。

王少平通过研究消费者价格指数与货币供应量之间的关系发现物价水平与过度的货币供应量有显著关系[4]。陈浪南、何秀红、陈云通过协整分析等方法研究CPI和汇率之间的关系，结果显示两变量之间相互影响不显著[5]。谭智慧采用主成分分析和回归分析相结合的方法分析CPI影响因素，得出食品对CPI的影响程度最大。平卫英釆用定性与定量相结合的分析方法对我国28个省市自治区的CPI面板数据进行研究，研究不同省市CPI波动差异及其影响因素。王童、雷怀英研究消费者价格指数和国内生产总值发现两个变量之间存在正相关关系，产出对CPI会产生影响[6]。

由于CPI的影响因素会受到时间和空间变化的影响，其内在变化规律也会随之受影响，所以对CPI 的研究是一个不断探索的过程，也是学术界持续关注的热点问题之一。

二、我国CPI现状分析

近年来我国的经济增长有目共睹，人民的生活水平较过去明显提高。但随之而来的是物价的节节攀升。近 20 年来，物价问题一直是政府和学者关注和研究的焦点。1998—2003年我国CPI变动相对平稳。2008年金融危机爆发之前我国的货币政策相对从紧，之后为缓解全球金融危机对国内经济的冲击而采取了适度宽松的货币政策。金融危机之后，我国总体经济状况的运行平稳。

由CPI同比增长率月度数据可以看出，2008年初由于2006年、2007年经济增长过快，CPI同比增长率达到峰值8.5%，之后在经济紧缩和美国次贷危机的双重影响下回落到2009年7月份谷值-1.8%。2008年底我国开始实施宽松的货币政策，受滞后效应的影响第二年前两个月CPI同比增长率仍在低位，之后开始持续上升，直至2011年7月达到6.5%。2012年开始CPI同比增长率波动较为平稳。

三、实证分析

(一)数据选择

利用VAR模型进行分析时数据越多结果越有望得到较准确结果，因此本文选取2008年3月至2019年10月的月度数据，共140组。为消除量纲的影响，本文利用进口额(IMP)、出口额(EXP)、货币供应量(M2)和居民消费价格指数(CPI)四个变量的同比增长率作实证研究。

(二)变量序列的平稳性检验

分析时间序列首先应检验其平稳性。对IMP、EXP、M2与CPI做协整检验之前要求变量之间均为同阶单整，本文引入单位根检验(ADF检验)。对所研究变量进行单位根检验之后所得结果见表1：

表1 单位根的ADF检验结果

由表1可以得出在0.05的显著水平下选取的变量IMP、EXP、M2、CPI的统计量的ADF值都大于5%，说明选取的变量是非平稳序列。经过一阶差分后，IMP、EXP、M2、CPI的ADF值都小于5%，说明一阶差分所得的新序列是平稳序列，即变量IMP、EXP、M2、CPI序列均为一阶单整序列I(1)。

(三)协整分析

虽然选取变量通过上述ADF 检验后都被证实是同阶单整的。但变量之间的线性组合是否平稳、是否存在长期稳定关系需要通过协整检验来探究[7]。本文采Johansen协整检验。

做协整之前需要先确定最佳滞后阶数，最优滞后阶数检验结果如表2。

表2 VAR模型滞后阶数选取标准

由表2可知，滞后3阶满足LR、FPE等准则，因此合适的滞后阶数应为3阶。接着对VAR模型的滞后阶数3进行AR根检验：VAR模型稳定应图形表现为所有点都落于单位圆内， 否则说明结果将是不可取的。据此原理检验结果如图1所示。

图1 AR根检验

由图1可知AR特征根的倒数的模点都落在单位圆内，说明模型平稳可用。 接下来进行Johansen协整检验，得到表3结果。

由表3的检验结果可得变量IMP、EXP、M2、CPI序列之间存在协整关系，即变量IMP、EXP、M2、CPI序列之间存在长期影响关系。

表3 Johansen协整检验

Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)

(四)建立VAR模型

VAR模型是在数据的统计特性基础之上建立的。在确定最佳滞后阶数为3、通过平稳检验后，使用Eviews软件得出VAR模型结果见表4：

表4 VAR模型系统

(五)脉冲响应函数图

由于VAR模型难以反应一个变量对另一个变量的全部动态影响情况，因此，可以诉诸于脉冲响应函数。在本次构建的VAR模型中，对变量IMP、EXP、M2的冲击分析CPI的响应。

图2是关于脉冲响应函数的分解图，模型是以30个月作为滞后期来描述冲击作用。

图2 脉冲响应分析

对变量IMP、EXP、M2的冲击分析CPI脉冲响应，及变量CPI自身对自身的影响，结果可知：①对来自IMP的冲击，经过市场传递给CPI后，CPI总体是呈现正向波动再负向波动的趋势，在前15期主要呈现正向波动，后15期主要呈现负向波动。②对来自EXP的冲击，经过市场传递给CPI后，CPI在第一期时出现正向响应，随后一直正向响应并趋于0。③对来自M2的冲击，经过市场传递给CPI后，CPI在前面10期主要出现负向波动，之后开始呈现正向波动。④对来自CPI自身的冲击， CPI在第1期时就出现正向波动，且该正向波动有短期扩大趋势，随后波幅变小，但该正向波动一直存在且延续至第15期，随后趋于负向波动，并趋于平稳。

(六)方差分解

对构建的VAR模型进行方差分解，结果见表5：

表5 方差分解

利用方差分解考察各变量在影响CPI波动时的相对重要性。依据分解的结果可知：当系统产生一个结构冲击时，在第30期时，IMP对CPI所解释的方差占比为9.18%左右，EXP对CPI所解释的方差占比稳定在3.81%左右，M2对CPI所解释的方差占比稳定在3.62%左右。CPI自身所解释的方差占比在第30期时为83.40%，随着期数的增加呈现降低趋势。

四、结论与建议

(一)结论

通过对IMP、EXP、M2与CPI序列进行实证分析，得到如下结论：①通过协整检验可知变量IMP、EXP、M2、CPI序列之间存在长期影响关系。②由脉冲响应函数分析可知，在短期内受IMP、EXP冲击，CPI指数有正向波动，长期波动变小趋于平稳。这表明进口额增长率、出口额增长率变动短期会对CPI增长率有较大的促进作用。总体来看短期M2对CPI有反向冲击，长期逐渐变为正向且趋于零。CPI会对自身产生明显影响，尤其是短期影响显著。③方差分解结果表明，IMP、M2对CPI所解释的方差占比随着期数的增加总体递增，EXP对CPI所解释的方差占比随着期数的增加总体递减。CPI 受自身的影响是最大的，但是随着滞后阶数的增加，它对自身的影响是递减的。

(二)建议

本文实证分析了我国货币供应量、进口额、出口额对居民消费价格指数的动态影响关系，针对实证分析结果提出如下建议。

1.居民消费价格水平的变化会对自身产生较大影响。CPI受到冲击时，会迅速反映在物价水平上。由分析结果可知CPI对自身的影响较大，尤其是短期有明显的正向促进作用。即当经济出现通胀现象时，CPI 自身的作用会使通胀现象加剧。因此，当出现通胀压力时，应积极采用宏观调控，降低未来大规模通胀的可能性，以避免对宏观经济产生影响。如2019年9月CPI同比增长率“破3”，主要原因是“猪周期”，呈现的是结构性上涨。因此，对CPI快速上涨且结构性特点突出及警惕通胀预期发散风险需要给予足够的重视，及时采取有效措施来降低其负面影响。

2.进口额同比增长率、出口额同比增长率短期对CPI同比增长率都有正向冲击。与EXP相比，IMP对CPI的冲击更大，短期正向冲击持续时间更长。借鉴20世纪中日贸易摩擦的历史经验，2018年开始的中美贸易摩擦可能会持续一段时间。如果中美双方不取消加征关税，甚至扩大加征关税，关税对价格的负面影响将逐渐显现[8]。防范这种负面影响，应从国内外两方面着手。一方面，与美国保持良好贸易关系、积极磋商缓解贸易摩擦，减小其负面影响。与此同时，要进一步促进并加深与其他国家的贸易往来，进一步扩大对外开放。加强与“一带一路”沿线国家及周边国家之间的自贸区建设，加强与贸易往来国家的政策沟通、协调乃至共同调控，为稳定国内价格水平创造有利的外部环境，避免输入性通胀[9]。另一方面，立足国内市场，将美国的关税政策转化为倒逼机制，加大国内科技投入力度，持续推进国内产业升级转型，鼓励万众创新。坚持供给侧结构性改革主线，以自身雄厚的经济实力来稳定物价水平、化解过剩产能、降低金融风险、提高经济发展质量、应对贸易摩擦。

3.货币供应方面，M2变动短期对CPI有负向冲击，长期会对CPI有正向冲击。针对中美贸易摩擦使我国外贸持续承压及可能产生的输入性通胀，根据实证结果理应采用适当宽松的货币政策来进行短期应对。但由于M2长期会CPI产生正向冲击，目前贸易摩擦对CPI影响较微弱，不急于通过货币政策来刺激经济。中国人民银行公布数据显示市场上货币供应充足。CPI的结构性上涨对宽松的货币政策产生一定的约束，降息、降准投放过多货币，会继续推高CPI。