2021年1季度豆粕市场分析及预测

谢长城，崔国庆

（1.北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧总站）

2021 年1 季度，全球大豆供应紧张，美国大豆库存下调至1.2亿蒲式耳，创下7年新低，巴西大豆丰产预期持续加强，但降雨造成收割进度延迟，出口装船慢于往年同期，阿根廷大豆产区遭遇干旱少雨天气，分析机构下调大豆产量至4 400万t。CBOT-大豆价格高位偏强运行，3月初再创6年新高，达到1 460美分/蒲式耳；3月底因新季大豆播种面积大增和南美大豆丰产，CBOT-大豆价格跌破1 400美分/蒲式耳。

国内豆粕现货供应宽松，春节前新冠疫情造成终端恐慌性补货，豆粕现货价格大幅上涨，1月中旬创下7年新高4 147元/吨；节后终端库存偏高，且生猪存栏下降，饲料需求不及预期，豆粕现货价格大幅下跌，3 月中旬创下年内新低3313元/吨，较春节前高点下跌834元/吨。1季度，豆粕现货均价3 727元/吨，环比上涨15.03%，同比上涨30.22%（图1）。

豆粕期货价格先涨后跌，1月13日豆粕主力合约2105创下6 年新高3 825 元/吨，3 月11 日创下年内新低3 153元/吨；豆粕期现基差先扩后缩窄，2 月2 日达到最高496元/吨，3月份豆粕基差持续走弱，部分地区出现负基差。

图1 2017-2021年（3月）国内豆粕均价趋势图

1 全球大豆供应紧张，库存再创5年新低

3 月10 日，美国农业部发布最新供需报告，全球2020-2021年度大豆产量预估为3.62亿t，上调74.5万t，期末库存预估为8 373.5 万t，上调37.5 万t，处于5 年新低。其中，美国大豆产量1.125亿t，持平，巴西大豆产量1.34亿t，上调100万t，阿根廷大豆产量4 750万t，下调50万t，中国大豆产量1 960万t，持平。

1.1 美国大豆库存再创7年新低，新作播种面积高于预期

美国2020-2021 年度大豆收割面积为8 230 万英亩，大豆单产50.2 蒲式耳/英亩，大豆产量为41.35 亿蒲式耳，大豆压榨量为22.00亿蒲式耳，大豆出口量为22.50亿蒲式耳，大豆期末库存为1.2亿蒲式耳。

美国农业部展望论坛预测，美国2021-2022年度大豆产量为45.25亿蒲式耳，较2020-2021年度的41.35亿蒲式耳增加9%。美国2021-2022 年度大豆单产为50.8 蒲式耳/英亩，高于2020-2021 年度的50.2 蒲式耳/英亩。美国2021-2022年度大豆压榨量为22.1亿蒲式耳，大豆出口量为22 亿蒲式耳。美国2021-2022 年度大豆年末库存为1.45亿蒲式耳，高于2020-2021年度的1.2亿蒲式耳，但仍位于“历史性低位”。

1.2 巴西大豆产量再创新高，阿根廷大豆产量持续下调

巴西2020-2021年度大豆产量1.34亿t，上调100万t，出口8 500 万t，国内消费4 915 万t，上调105 万t，库存2 100 万t，上调65 万t。阿根廷2020-2021 年度大豆产量4 750万t，下调50万t，出口700万t，国内消费4 740万t，上调120万t，库存2 450万t，下调150万t。

1.3 中国大豆压榨量下调，豆粕需求或低于预期

中国2020-2021年度大豆产量为1 960万t，大豆进口预估为10 000万t，持稳，但大豆压榨9 800万t，下调100万t，库存2 960万t，上调100万t。

2 进口量略低于去年同期，进口均价大幅攀升

据海关数据显示，2021 年1-2 月中国大豆进口量为1 340.7万t，较去年同期1 351.3万t，同比减少0.8%；进口金额62.74亿美元，较去年同期54.79亿美元，同比增加14.6%；进口均价为467.9 美元/吨，较去年同期405.4 美元/吨，同比上涨14.82%，进口均价创2015 年2 月以来新高（图2）。其中，从美国进口1 195.3万t，从巴西进口103.2万t，从阿根廷进口10.1万t，从加拿大进口14万t，从俄罗斯进口9.2万t，从乌拉圭进口3.1万t，从乌克兰进口2.5万t，从贝宁、埃塞俄比亚和哈萨克斯坦进口3.3万t。

图2 2016-2021年（3月）中国月度大豆进口量及单价

3 油厂开机略高于去年同期，豆粕库存高位运行

1 季度，国内油厂开机率处于9%～56%之间，均值43.9%，略高于去年同期，大豆压榨总量为2 039万t，同比增5.0%。其中，1 月份进口大豆供应充足，豆粕终端需求较好，油厂开机率持续保持高位，处于48%～56%之间，大豆压榨总量为865万t；2月份因春节假期，油厂停机检修，油厂开机率高位大降，处于9%～56%之间，大豆压榨总量为483 万t；3 月份部分油厂缺豆和胀库停机，油厂开机率保持偏低水平，处于40.9%～45.3%之间，大豆压榨总量为691万t。

1 季度，终端提货低于预期，豆粕库存高位运行，阶段性出现胀库现象，未执行合同保持偏低水平。其中，1 月份因新冠肺炎疫情影响，终端恐慌性备货，养殖场和饲料企业集中加大备货量，油厂豆粕库存降至42 万t，未执行合同先增后降；2 月份节前终端豆粕库存处于高位，节后消化库存为主，豆粕需求大幅下降，油厂豆粕库存持续增长，达到85 万t，处于同期偏高水平，未执行合同持续下降；3 月份终端提货略有改善，油厂豆粕库存保持偏高水平，处于75 万t 左右，未执行合同小幅回升（图3）。

图3 2017-2021年（3月）国内油厂豆粕库存和未执行合同趋势图

4 饲料需求不及预期，豆粕饲用消费量同比增3.5%

1 季度，生猪产能恢复不及预期，能繁母猪存栏、仔猪供应量环比持续下降，叠加猪价大幅下跌，生猪出栏盈利减少，外购养殖生猪出栏进入亏损状态，中大猪集中抛售，二次育肥现象减少。毛鸡供应量先降后增，疫情及春节备货刺激需求，叠加生猪等替代效应，毛鸡出栏维持较好盈利。鸡蛋价格高位下跌，3 月转入亏损，补栏积极量不及预期，同比依旧下降；春节后养殖户看涨心理增强，出现延迟淘汰，在产蛋鸡存栏降幅趋缓，1 季度在产蛋鸡存栏环比下降5.39%。水产品价格持续走高，华南地区气温快速回升，水产投苗积极性较高，水产饲料需求好于往年同期。

根据中国饲料工业协会数据显示，2021年1-2月饲料总产量4 175 万t，同比增长20.9%。其中，猪饲料产量2 032 万t，同比增长79.9%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为526万t、1 197万t，同比分别下降7.8%、15.2%，水产、反刍饲料产量分别为125 万t、240 万t，同比分别增长8.9%、31.2%。

综合来看，1季度，国内饲料消费量不及预期，叠加节前终端豆粕库存处于高位，节后终端市场消化库存为主，终端补货低于往年同期，豆粕消费量环比大幅下降，同比增幅低于预期。根据博亚和讯数据测算，预计2021年1季度国内豆粕饲用消费总量环比减20.2%，同比增3.5%（图4）。

图4 2017-2021年（3月）中国豆粕饲料消费量

5 价差扩大，豆粕使用优势下降

1 季度，国内豆粕与菜粕现货价差为799 元/吨，环比扩大16.98%，同比扩大60.12%；豆粕与棉粕现货价差为658 元/吨，环比扩大28.77%，同比扩大108.23%。豆粕与杂粕价差大幅扩大，豆粕使用优势下降，沿海地区饲料企业开始下调豆粕添加比例，上调杂粕添加比例。

6 种植面积增，巴西大豆集中到港，2季度豆粕继续探底

美国旧作大豆出口和压榨需求强劲，美国旧作大豆库存仍有下调空间，但新作大豆播种面积预增，且巴西大豆集中上市，美国大豆价格高位回落，预计美国大豆价格运行区间在1 300～1 450 美分/蒲式耳。巴西大豆出口装运加速，月均出口量达1 500 万t 左右，预计2 季度中国大豆进口量达到2 900 万t，豆粕现货供应逐月增加，但生猪产能恢复低于预期，中大猪二次育肥现象减少，饲料消费增幅受限，预计豆粕现货价格或将继续探底，阶段性出现负基差现象，豆粕现货均价在3 200～3 500 元/吨运行。□