汽车之家二次上市中的“法商思维”

畅小裳

李园。

美国众议院通过的《外国公司问责法案》，推动中概股掀起回港潮。从2018年港交所修改上市制度以来，已有14只中概股在保留美股上市地位同时成功在港股二次上市。3月回港的汽车之家作为汽车消费者在线服务平台龙头，一直是备受期待的公司之一。

汽车之家是在2020年下半年决定要回港上市的。不同于2020年IPO项目的火爆情况，汽车之家上市前后，市场环境并不友好。在汽车之家赴港二次上市的前一周，纳斯达克综合指数下跌7.2%，中国ADR指数下跌11.8%。

3月15日，汽车之家正式在港交所挂牌交易，发行价176.3港元，当天收报180港元。

客观的说，汽车之家表现相当不错——3月赴港IPO项目破发率为64%。汽车之家是仅有的两家上市当天录得正增长的公司之一。

操盘汽车之家二次上市的是其CFO邹钧。这位有着20多年经验的资本市场老将选择了一位“上市經验并不丰富的”80后的项目经理——李园——来配合他。李园2016年7月加入汽车之家，担任法务部门负责人，自2020年下半年开始，同时代管战略投资部。由此，也才有了汽车之家这样一份“法律特色”鲜明的招股书。

汽车之家早已经在资本市场摸爬滚打多年了，李园坦言，从公司层面来讲，难度其实没有那么大，比较困难的是跟各地监管的沟通，还有港美市场间统一披露口径的问题。

“回港二次上市对于汽车之家来说，在改善投资者结构的同时，一方面能够规避政治风险的冲击。另一方面，汽车之家作为符合港交所要求的中概股发行人，能够享受诸多豁免政策，降低了上市过程中和上市后的合规成本和时间成本。”李园说。

虽然主要工作是法务，但是李园对汽车之家的各个业务非常熟悉，因为在她看来，律师的工作不仅仅是事后介入，而重要的是事前进行防范。同时，自加入汽车之家以来，在有关追款、侵权维权案件上，李园实现了100%胜诉和解率。

这是李园第一次作为项目经理来领导上市项目，她需要落实公司的目标，分解CFO的指示，并统筹管理各大外部中介机构，包括投行、律所和审计师。

她表示，这项工作的挑战体现在两个方面：一是对于各大外部中介机构的管理，“虽然大家的终极目标是一致的，但是细化的利益并不完全相同，相互之间存在博弈。”在这个过程中，既要强调保密性，谁泄漏信息谁出局，也要做好不同机构的业务分工协调，保证平稳上市。二是自身的转型。“律师的最重要任务就是把控风险，甚至把合同改得完美无缺，但是这种合同是谈不下来的，必须在两者之间取得一个平衡，既能防控风险，又能达成业务合作。”李园将此称为“法律和商业思维”，简称“法商思维”，这是她认为律师和项目经理最大的不同，也是自己的一次转型。

自二次上市后，汽车之家的港股股价一度连续上涨，最高在3月23日触及199.6港元。3月24日美国证券交易委员会（SEC）宣布正在采取初步措施执行《外国公司问责法案》，受此影响，汽车之家股价开始下调。截至4月16日收盘，报收182.5港元，较发行价仍有3.5%的涨幅。

李园认为，香港市场上中资投资人活跃，相较国际投资者更容易理解汽车之家的商业模式，有助于提升估值，同时在香港市场上仍可与国际投资者保持密切联系，维持多样化投资者基础，而美国和香港两地股票具有可转换性，又增加了国际投资者在两地市场的灵活性。