中央企业员工持股试点案例研究

[摘 要]2016年11月，国资委选择了10户中央企业作为首批员工持股试点，至2017年7月，10户试点企业全部完成员工持股试点工作，首批央企员工持股试点工作取得阶段性进展。通过回顾分析首批试点企业员工持股工作的开展进程与方式，在此基础上结合目前试点企业的实际经营情况总结中央企业开展员工持股可供借鉴参考的模式，形成在国资企业系统内部可复制、推广的经验，有利于深化国有控股混合所有制改革，并进一步提升国有企业的竞争力。

[关键词]中央企业;混合所有制;员工持股

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.10.034

国有控股混合所有制企业开展员工持股试点是新一轮国企改革的重要改革试点内容之一。2015年9月，国务院印发《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，在此意见的指导下，2016年8月，国资委、财政部、证监会联合印发了《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，进一步明确试点工作组织、实施的具体要求。2016年11月，国资委择选下属10户中央企业进行首批试点，经过一年多时间的筹划、实施，至2017年7月，10户试点中央企业先后完成首期员工持股工作计划，国有企业混合所有制员工持股改革试点工作取得了里程碑式的突破。

1 中央企业员工持股试点的择选

战略新兴产业占主导，试点企业涵盖高端智能装备制造、节能环保、新型材料、信息等多个战略新兴产业领域;高新技术与科技服务型企业占主导，试点企业超过一半以上是科技推广与技术服务、研究型企业;中央企业三级企业占主导，相对于中央企业二级企业来说，三级企业业务范围更精准，客户群体更聚焦，所涉及的资产规模较小，公司治理结构简单，体制机制灵活，持股风险可控性较强;国有资本投资公司试点中央企业下属子公司占主导，这与国有资本投资公司致力于推动产业结构调整、优化国有经济布局、提高国有资本配置和运营效率的综合改革导向协调一致;转制科研院所先行先试，中国电器科学研究院有限公司、北京构力科技有限公司、中铁工程设计咨询集团有限公司都是科研院所转制企业，人才资本和技术要素对企业发展贡献占比高，员工持股试点开展有更易推进的先天土壤;试点企业主业处于充分竞争行业和领域，营业收入和利润大部分来源于外部市场，而不是依赖内部垄断;具备引入社会资本、战略投资人实现混合所有制的条件，这是进行员工持股试点的必要条件。

2 员工持股试点模式解析

2.1 引入员工持股的方式

（1）出资新设。宁夏神耀科技有限责任公司前身是神华宁夏煤业集团有限责任公司下属神华宁煤化工分公司“神气”创新工作室，为了吸引、留住人才，让员工充分共享改革发展成果，绑定利益，在“神气”创新工作室的基础上于2017年3月成立。神耀科技由神华宁煤集团、员工持股平台公司与战略投资人共同发起设立。公司设立时就同步引入员工持股。

（2）出资新设+增资扩股。北京构力科技有限公司前身是中国建筑科学研究院所属建研科技股份公司的软件事业部，建研科技将其剥离于2017年3月成立构力科技，6月以增资扩股方式通过北京产权交易所引入战略投资人与员工持股。

（3）增资扩股。采取增资扩股方式同步引入战略投资人和员工持股，“增量引入”是试点企业最常采用的方式。

中国电器科学研究院有限公司、中国茶叶有限公司等试点企业分别通过上海联合产权交易所、北京产权交易所以增资扩股方式引入战略投资人，同时引入员工持股，以市场竞价的方式，战略投资人确定购股价格，员工持股价格参照市场价值认购。中外运化工国际物流有限公司、中节能大地环境修复有限公司、中材江西电瓷电气有限公司在进行员工持股前就是股权多元化的企业，定向增资引入员工持股，没有引入战略投资人，所以没有进场交易，员工持股价格根据资产评估结果直接确定。

2.2 员工持股平台的模式

（1）有限合伙企业间接持股。绝大多数试点企业员工以有限合伙企业间接持有公司股权。通过一级或多级有限合伙企业平台间接持有公司股权，持股平台的执行事务合伙人大多数由总经理等高管或其另成立的有限合伙企业担任，普通合伙人对外承担无限连带责任，有限合伙人以出资额为限承担有限责任。为规避无限连带责任的风险，一般作为执行事务合伙人的有限合伙企业的认缴出资较低。

通过有限合伙企业间接持股，试点企业的股权结构简单清晰、稳定性好，員工的去留不会对企业股权结构产生影响。合伙企业治理灵活、便捷，通过合伙协议对分红、退出等事项根据实际情况在法律范围内自由约定。合伙企业与合伙人可以避免重复缴税，合伙企业不承担税负，由合伙人分别缴纳个人或企业所得税。合伙企业的执行事务合伙人可以通过较小的合伙份额掌握合伙企业的控制权，对试点企业施加影响。但合伙企业由于有不超过50人的人数限制，因此必要时需要平行设置多个有限合伙企业。

（2）资产管理计划间接持股。中铁工程设计咨询集团有限公司采用了资产管理计划作为持股平台，是试点企业中唯一一家。设立专项资产管理计划，委托中信证券进行管理，员工全额认购资产管理计划的份额。持股计划管理委员会负责日常事项的管理，维护员工持股计划持有人的合法权益。证券公司作为管理人、银行作为托管人可以保证员工持股规范管理、降低持股管理风险。但是员工持股计划有存续期、锁定期，资产管理计划有委托期限，展期的程序较为烦琐。资产管理计划产生的持股平台的管理费、托管费等运营成本较高。此外，资产管理计划是证监会明确指出的不具有股东“适格性”的“三类股东”，这将会严重影响公司未来的上市计划。

2.3 员工持股数量与比例

宁夏神耀科技有限责任公司、中国电器科学研究院有限公司、北京构力科技有限公司、中铁工程设计咨询集团有限公司作为人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所是本次员工持股试点的前哨，员工持股的比例相对更充分。宁夏神耀科技有限责任公司在公司设立之初基本上全员持股，北京构力科技有限公司采取适当的方式为以后持续引入优秀技术人才预留了部分股权，中国电器科学研究院有限公司也已经于2019年11月在科创板上市。通过员工持股实现利益绑定进一步激发员工活力，建立长效激励约束机制。

以岗定股，动态调整。结合员工的岗位、贡献度与核心竞争力，试点企业对关键技术岗位、管理岗位和业务岗位人员的持股进行分档，员工持股人数规模、企业经营规模越大的企业分档方案越细致，股权内部流转和退出机制越完善，从而更能从实际操作层面避免以后持股的固化僵化。

2.4 员工出资方式

员工持股的出资方式主要以货币出资方式认购股权，按约定及时足额缴纳。上海泛亚航运有限公司按照战略投资人复星集团的入股价格，员工持股购股款较高，泛亚航运通过持股平台提供融资支持、适当加大分红力度等方式有效减轻员工出资压力。

上述试点企业尚未有员工以科技成果出资入股的，如果以科技成果入股应对科技成果依法评估作价，以此为价值参考出资。宁夏神耀科技有限责任公司作为技术驱动型企业，持股员工中技术人员占据绝大部分，持股员工绝大多数都是公司12项专利发明人。员工持股除直接货币出资外，员工持股方案应满足国家政策要求，考虑职务科技成果转化入股。

2.5 公司治理

企业只有在公司治理、转换机制等方面有所突破，才能提升企业的核心竞争力。员工持股和战略投资人的引入，国有全资子公司变更为国有混合所有制企业，国资不再“一股独大”。试点中央企业设立三会一层治理结构，充分落实董事会、监事会职权。发挥董事会中董事、外部董事和职工董事的决策作用，发挥监事会的监督作用。

中国茶叶有限公司转换运营管理机制，坚持市场化选择、契约化聘用、目标考核管理原则，以总经理岗位为选人用人改革试点。在“混股权”的同时，中国电器科学研究院有限公司重视“改机制”，发挥国企管理规范与引入民企机制灵活的优势，如董事会对企业工资总额有决定权。

2.6 试点企业的经营情况

中国电器科学研究院有限公司国企混改与员工持股已初见成效，已于2019年11月在科创板上市。作为首批央企员工持股试点企业，借着科创板的机遇，仅用三年的时间，成为市值近100亿元的国有科研院所改制企业，改革成果显著。公司实施员工持股，增强核心人员对公司的认同感，从而充分调动员工积极性，进一步提升公司凝聚力，有利于稳定公司核心人员，在此基础之上提升公司的经营状况。2017—2019年，公司的加权平均净资产收益率维持在17%以上，处于行业前1/4的位置。2019年，利润的增长幅度高于营业收入的增长幅度，是因为高质量的技术服务和智能装备制造业务促进了主要业务毛利率的大幅提升。

目前中国茶叶产业市场化运营程度并不高，是中国茶叶进行资本布局最好的时机。通过混改和员工持股，中国茶业有限公司的市场化程度进一步提高，目前中国茶叶有限公司已经申请在上交所上市，借助资本市场的力量，将中国茶叶产业做到专业化、规范化、规模化、品牌化。

宁夏神耀科技有限责任公司作为新设公司，彻底摆脱传统国有企业的历史包袱和束缚，轻装上阵，成为煤气化技术研发和推广、科技研发人才培养的良好平台。

歐冶云商股份有限公司作为唯一入围的一家亏损中央企业，员工持股同时引入战略投资人，既引入社会资本，又拓展主营业务。本钢、首钢、沙钢作为战略投资人引入，在战略布局上与宝武集团在不同业务区域范围形成协同，有利于建立辐射全国的网络系统。引入普洛斯，有利于物流体系建设，进一步提升钢铁物流业的发展效率。引入建信信托，可以更好地在大宗商品供应链金融领域持续发力。引入三井物产，推进在跨境电商、海外领域深入合作，有效弥补全球网络短板，并进一步开拓国际化业务市场。员工持股后，公司业绩整体向好，正在逐步实现单季盈利乃至全年盈利。2018年流量比2017年增长了76%，人均流量增长约1.6倍。大力推行管理市场化，精简了一百多人，通过业务整合，压减下属子公司，公司部门总数从46个下降为27个，优化率高达41%。

3 结语

国有混合所有制企业进行员工持股试点改革在“混股权”的同时更注重“混机制”。通过引入社会资本、员工持股，将多种体制机制有机结合，进一步放大国有资本的投资功能和投资效率，进一步激发社会资本和员工在国有控股企业的主观能动性。

从员工持股试点实操层面来讲，首批试点的10户中央企业为后续国有混合所有制员工持股改革开了先河。基于首批试点中央企业的员工持股改革经验，国有混合所有制员工持股改革路径更清晰、实践经验更丰富、操作可行性更强。

从国有企业混合所有制内部改革层面来讲，进行员工持股改革，将更有利于糅合社会战略资源、凝聚股东资源进一步推动企业转换机制。随着员工共享国有混合所有制企业员工持股改革的成果，员工持股的主观意愿更加强烈，员工更愿意将自身利益与企业利益绑定，更有利于吸引、留住核心人才，从而将国有企业更好更快的做强、做优、做大。

参考文献：

[1]国资委.关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见[EB/OL].http：//www.gov.cn/xinwen/2016-08/19/.

[2]国资委.国资报告解析十项改革试点之员工持股：推进规范有序 发挥多重激励作用[J].国资报告，2019（5）.

[3]国家发改委经济体制与管理研究所课题组.国有企业探索员工持股的典型案例与特征分析[J].产权导刊，2017（7）.

[作者简介]商景群（1990—），男，中级经济师、中级会计师，硕士研究生，研究方向：国企改革。