中农联合IPO：全产业链优势实现农药中间体、原药及制剂协同发展

汉中

近年来，随着世界人口、粮食需求的不断增加，以及病、虫、草害的增多，全球农药市场的刚性需求正持续扩大。根据国家统计局统计，2019年度我国化学农药原药产量为225.4万吨，农药出口量为146.8万吨。作为全球最大的农药生产国和出口国，我国在全球农药市场中正扮演着重要角色，国内产业正向着规模化和集约化的方向快速发展。

2021年4月6日，山东中农联合生物科技股份有限公司（中农联合，003042）在A股市场正式登陆。作为一家主要从事农药中间体、原药及制剂产品研发、生产和销售的全产业链农药生产企业，公司自成立以来便着手建立了能够适应国内外农药市场特点的技术创新、产品开发和生产管理体系。经过多年的领域深耕，中农联合逐渐形成了“中间体+原药+制剂”的完整产业链优势，现已能够为国内外农化行业及广大用户提供安全、环保、高效、低毒的农药原药、制剂产品，在国内新烟碱类杀虫剂农药原药领域占据了领先地位。

营收规模持续增长研发优势建立细分领域领先地位

中农联合的主要产品包括吡虫啉、啶虫脒、烯啶虫胺等环保、高效、低毒农药原药和中间体，以及杀虫剂、杀菌剂、除草剂等农药制剂产品。据wind数据整理显示，2016年至2020年，公司营收由9.52亿元增长至15.68亿元，复合增速为13.29%，营收规模连续五年保持了稳定增长。而在2020年，公司原药、制剂、中间体及其他三大类产品分别实现营收9.20亿元、5.22亿元和1.22亿元，较去年分别增长6.11%、17.30%和144.00%，三大类产品收入较去年相比均有所提升。

一直以来，农药行业都具有总体市场容量较大，细分市场产品品类较多的特点。而中农联合作为行业的领先企业，自成立以来便始终紧跟着行业发展趋势。据招股说明书显示，通过准确定位细分市场，中农联合已在吡虫啉、啶虫脒、烯啶虫胺等新烟碱类产品的研发、生产及销售方面积累了丰富的经验，并在技术水平、产品质量、市场品牌、技术服务、田间应用等方面形成了较强的竞争力。

目前，公司取得的发明专利已达到39项，其成功研发出具有自主知识产权的农药创制产品“氟醚菌酰胺”并推向市场，被中国农药工业协会评定为“第十届中国农药工业协会农药创新贡献奖”一等奖。同时，公司先后參与啶虫脒可溶粉剂（HG/T5117-2016）、烯啶虫胺原药（HG/T5438-2018）等14个行业标准的制定。产品“联农牌”吡虫啉、啶虫脒原药被认定为“山东名牌产品”;吡虫啉、啶虫脒等原药产品凭借质量与成本优势，成功进入东南亚、南亚、中东、欧美、非洲等主要农药市场，并与安道麦、AUGUST等知名农药企业建立了稳定的合作关系。

目前，中农联合已成为中国农药工业协会副会长单位和山东省农药行业协会理事长单位，位列“2019年中国农药行业销售百强排名”第35名，其全资子公司山东联合、潍坊中农均为国家定点农药生产企业。

产业链优势实现三大产品协同发展

农药行业的全产业链是指从主要化工原材料开始，由中间体厂家生产农药关键中间体，再由农药原药生产企业生产合成农药原药，最后制剂生产企业完成制剂加工生产并将制剂产品供应给市场。

限于中间体合成技术进展程度、国家准入政策的导向、安全环保日趋严格等诸多因素制约，中农联合在新烟碱类农药领域已成为为数不多的能够进行全产业链生产的企业。据招股说明书显示，目前，公司的中间体稳定供应已能够有效保障公司原药产品的稳定生产和产品品质，有助于公司控制原药生产成本;而农药原药居于农药产业链的中间环节，公司自成立伊始就抓住行业制高点，紧盯技术含量高、市场门槛高的原药生产，保障了公司获取产业链上的核心收益。

研究显示，当前，公司已拥有吡虫啉、啶虫脒、烯啶虫胺单剂及复配的相关农药登记证，可充分满足国内外市场对新烟碱类杀虫剂的需求。凭借产业链的协同优势，公司一方面充分利用原药业务的质量与成本优势，提高产品竞争力;另一方面充分发挥制剂业务的品牌和渠道优势，持续拓展盈利空间。

本次上市，中农联合预计募集资金为59074.4万元。募资将主要投向于年产3300吨杀虫剂原药项目、10000t/a二氯五氯甲基吡啶和5000t/a啶虫脒原药建设项目。公司表示，待项目全部建成投产后，企业生产规模将进一步扩大，市场占有率和整体竞争力有望再上一个台阶。