大蓝筹“亡命天涯” 顺周期苦撑危局

尹星

准备开启新一轮躺赢模式

主持人：近期有一个现象很有意思，指数连续两周几乎单边下跌，但强势股却不断出现。

泛舟：高位抱团票筹码的松动，造就了当下中小市值票的崛起，之前有句话很形象，“茅台倒小票饱”。这两周跌的几乎都是高位抱团股，各种“茅”。持有这些公司的，都是机构及主流资金，减持后有一部分明显去了低位长期横盘不涨的顺周期分支及低估值中市值公司，比如这三周的稀土、钢铁、电力等等。近期持续四、五个涨停及趋势型脉冲涨停比比皆是。大伙回忆回忆，这些现象在抱团股狂欢的阶段常见吗？资金是流动的，为何流？未来将流向哪里？投资者在做交易时都要有清晰的认知。

主持人：这对大多数人来说太难了，从宏观到微观都至少有框架，今天你给简单说说？

泛舟：这些问题其实以往断断续续都和大伙说过。全球流动性充裕导致这轮抱团股崛起，那么从美十年国债收益率上穿1.5%起，到港印花税除确定八月左右提升，再到银保监的郭主席明示，今年存在贷款利率上调的可能，这一系列事件我们串起来看，是否预示着全球流动性预期要收紧了？只要有预期且概率越来越大，那么抱团股必然瓦解。看咱们杂志的基本都是股市老炮了，你见过抱团股历史上有这么疯？以消费为主的核心资产能涨到现在的估值？没有吧！但这次为何会呢？就是因为全球流动性前所未有的充裕，没错！历史上前所未有。流动性一旦收紧，那么市场又会回到以往正常的估值体系内运作。这就是为何流。

主持人：再说未来将流向哪里？

泛舟：从节后就开始显露端倪了。超大市值公司资金流出后，向中小市值倾斜，部分基本面非常过硬的大市值也比较抗跌。我就拿一个板块举例，比如化工，市值第一梯队万华化学、恒力石化、荣盛石化、宝丰能源等千亿以上市值的公司股价走势都一样，单边下跌两周。第二梯队卫星石化、君正集团、三棵树、桐昆石化、恒逸石化等等跌幅相对有限。第三梯队呢？这三周几乎板块内甚至全市场最大涨幅都来自其中。当然，中等市值也有跌幅较大的，但超大市值没有一家跌幅小的。

无论什么板块及题材，大伙未来要记得，少看超大市值，多看看中小市值及部分大市值。热点板块短期还是在顺周期、环保、金融、电力、农业等里面。今年的思路要从估值回升往盈利改善转变，因为各种涨价使得今年业绩大增的，会存在较好的交易性机会。

主持人：指数怎么看？

泛舟：指数没啥好看，创业板先考验2500点-2800点的密集区，让我们开心的是，躺赢模式又可以重新开启了，新点位新标的，下次交流会上都会给大家的。

两种风格相爱相杀

主持人：上周萧萧就提醒投资者，市场最主要的风险是，美股已经是强弩之末，A股这种放量震荡是偏空的技术形态，市场主要做空动能正是你之前提示的面临严峻考验的抱团股。

海风若雨萧萧：现在的市场与1月的指数点位差距不大，但是市场结构已经起了非常明显的变化，抱团股短期跌幅超过30%的比比皆是，连最硬的茅都跌了2成，回想几周前，看涨3000元的大有人在，市场就是这样让人捉摸不透。其实这并不难判断，经历过2018年初那一轮大震荡的，心中自然有数，2020年三季度我就跟你聊过，后面类似2017年行情，核心蓝筹走强是必然的，2018年初也是来了一轮金融地产躁动，随后就盛极而衰。今年这一轮，其实除了指数没有暴拉几百点让人容易失去警觉之外，其他的也并无本质区别，现在也是风格走极端后的市场再平衡过程。当然，没有人质疑各种“茅”的不好，只是太贵了，涨太快了，透支了价格空间。市场主动去挖掘更具性价比优势的板块，上一轮茅台站上1000元价格时，整整震荡了8个月之久，这一轮可能需要的时间更长一些。这个过程就是市场风格再平衡的过程，至于顺周期也好，碳中和也罢，只不过是给自己一个炒作的理由。

主持人：说完中国说说美国。

海风若雨萧萧：美股已经有点重演去年3月疫情影响下大崩盘的迹象，但是理性角度上分析，当前与2020年环境有本质区别，不太可能美债涨一些，证券市场就会崩盘，而从市场博弈角度讲，现在的表现更多的是一种“卖惨”，市场在寻找美联储的政策底线。中美国情不同，我们始终把防范金融风险放在重要位置，核心思路是“风险都是涨出来的”，他们的思路是“风险都是跌出来的”，所以我感觉，海外市场可能会再次出现急跌——快涨修复这种模式，实际上最近的三年，几乎每年他们都会这样表演一番，谁也不知道这一次是不是真的。值得关注的是美元的走势，前期我们探讨过，美元在89点有相当强大的支撑，现在经过九周的震荡，面临着方向性选择，它直接影响了市场追捧的顺周期板块。本周市场在核心资产和顺周期两大风格之间反复摇摆，核心资产积累获利盘较多，寻找新的价格中枢需要时间，顺周期类品种权重轻，单打独斗又难以支撑起市场，所以两种风格属于相爱相杀型。总体上讲，顺周期板块由于2019年以来一直蛰伏，也契合了当前市场风格高低位切换的方向，而核心资产类品种趋势的右侧比较容易做，左侧是比较难精准把握的，君不见，2017年那一轮漂亮50行情中，有的品种直到2020年才创新高。

增量资金的关注方向

主持人：本周指数继续震荡调整，权重股处于弱势，抱团破灭的声音越来越多，骄阳怎么看？

骄阳：我们早早说过核心价值品种的调整预期和理由，如今的走势只不过是这种判断的验证而已。现在我们要去思考，是否还有更进一步导致下跌的理由。

主持人：我不思考，这活儿归你。

骄阳：紧缩后外盘调整几乎是确定的，时间我觉得是会超过市场绝大多数人的判断，几个月不短，半年也不长。短期出现的低点，基本就是技术性反弹的低点，不排除短期技术超卖后会震荡横盘一段时间，然后随着紧缩时间节点的逐渐到来，再继续杀跌一波的概率不小。如果这样走，那么就等于说，可能直接导致指数的60天线进入反压。一旦这样，调整时间跨度很可能就得在未来第2波调整的低点后再拉长3个月。虽然看起来有点过分悲观，但我觉得，今年为了守住之前2年的利润，怎么样谨慎都不过分。

主持人：之前你不是说核心蓝筹股再跌个15-20%就基本差不多了吗？

骄阳：对于核心赛道的龙头，如果再跌个20%，从未来预期上看，确实就是属于相对合理。但是我后面还说过，合理后可以通过时间换空间的方式进行估值的调整，到下半年，就有明年业绩预期的支撑下再上路的条件。那么问题就是，震荡时间应该有，震荡中在合理价格下再调整一下的可能性也可以有。如果对于长线布局来说，完全可以在第一步调整到位后思考机会，然后在震荡拉锯阶段的新低阶段再去考虑一次机会，后面的就交给时间了。

主持人：今年哪些板块可以逆势走出趋势性机会？

骄阳：从大的层面来说，社会资金收紧是必然的，单独从股市来说，持续的居民储蓄入市是必然的，外资的持续入市也是必然的，那么就等于说，针对股市的资金供应还是很充足的，只不过，目前这些资金还不知道买什么，什么时候买而已。但这些资金又必须在规定时间内建仓，必然也会带给市场一些机会。那么大面积的滞涨品种中，必然会被挖出一部分。从确定性来说，疫情后复苏行业是必然受益的，基本面只会比去年好，不会比去年差。核心银行、地产、保险也一定有机会。还有各个行业的老二、老三甚至部分细分化行业老大，之前2年的下跌估值已经足够低，只要今年业绩增量相对确定，就会得到部分资金的关注，从而展开估值修复。再就是核心港股，这批个股真的是好东西，真要是出现一次超预期的调整（时间和空间），那么还会是资金最喜歡的东西。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）