这些战略看好但战术调整

边惠宗

近两周市场风格轮动，从主流赛道大盘成长向大盘价值和中小成长轮动，这个可以通过小盘对大盘的相对强度指数看出，并且这个风格还将延续，因为回测统计来看，历史上这种大小风格轮动后，割裂走势的最显著矫正周期至少要3周，并且上述值要上穿零轴，而目前这个数值均还未满足这两点，所以我预计这种大小风格轮动可能会延续到全国两会之后。如果两会后，全市场注册制有消息或政策催化，那么小盘风格可能会迎来风口，但当前在年报窗口期，重心要放在主流赛道上的盈利驱动个股上，资金肯定是先做業绩，然后才去挖掘主题驱动的补涨股。

市场对2021年宏观“前松后紧”的一致预期较强，市场一般会提前对这种预期进行定价，所以我认为这轮行情大概率难以持续到年中，在近两周要做好紧密跟踪，周线级别的时间架构即将得到满足。所以，后续要防范指数周线级别回撤。但需要明确的是，即使指数回落，但结构性机会不一定少，这可类比于前期指数涨但赚钱效应差的情况。后续，重点是放到挖掘有较大预期差的优质成长股，尤其是受2020年疫情影响较大的。

从本轮牛市长周期的角度来看，新能源是毋庸置疑的一条大主线。一方面是解决中国能源安全问题，并且碳达峰和碳中和的目标决定了新能源相关产业链在前期会有很大的边际效应。既然新能源是条主线那就不是一年半载能结束的，当前的估值可以通过后续的盈利增长来消化。另一方面，在拜登的十年财政计划中，基建和新能源相关的投资是主要的组成部分，总规模在3万亿美元左右，有机构预计2021年用于基建和新能源方面的政府投资资金将在5000亿美元左右。美国和全世界带来的巨大增量和高速渗透机会，这里的机会是非常大的。

虽然市场对拜登新能源计划已经有了充分定价，这意味着新能源中的头部公司在近期追涨的盈亏比可能不高，但赛道内部轮动的结构性机会却依然突出，新能源车和光伏不断向上下游传导。比如之前我在《边学边做》多次强调的锂盐锂精矿，从头部公司赣锋锂业到逻辑驱动的永兴材料、川能动力等都跑出了翻番以上走势。对于大多数个股更多的是要采取顺势逆波的策略，在回撤中依然要做多。美国大规模刺激经济的财政及货币扩张政策将提高市场通胀预期，并且美联储主席鲍威尔近期曾表示，当前不是讨论退出超宽松货币政策的时候，所以新能源产业链相关的上游资源品，锂、钴、镍和稀土持续表现。近期稀土板块大涨，按机构预测的2025年全球新能源汽车有望达到1200万辆，对稀土永磁材料的需求有望达到6万吨，年均复合增速30%以上。后续，维持看好新能源上游材料锂钴镍和稀土永磁的战略不变，但在战术上需要调整，由单边集中歼灭到逆波轮动策略。

军工是一个预期差相对大的行业，因为从2020年三季度以后市场对其成长逻辑才开始认知，但通过年报预报来看业绩增速得到验证，军工已经确认进入3年以上的增长周期了。军工也是贯穿2021年的主线之一，但该板块的波动性大，但多个重大窗口叠加，强军目标和自主可控强劲推进中，军工改革提速或在后续进一步催化板块。

上证指数与小盘相对强度对比图