镍价将走出阶段性行情——2020年镍市场回顾及2021年展望

李刚 张继红 王艳｜文

2021年，全球及中国经济恢复性增长可期，全球各国经济刺激政策力度一时还难以降低，货币宽松环境不变。镍基本面也存在多个利好因素，同时，新冠疫情带给全球的挑战仍然严峻，印尼已建及新建项目产能释放对市场的压力不容小觑。因此，2021年，镍市场更可能表现出阶段性行情。

2020年伊始，新冠疫情暴发给全球经济当头一棒，大宗商品价格普遍下跌，镍也难以独善其身，LME 镍三月期货2020年3月23日最低触及10865美元/吨，为2019年年初以来的最低。但随着国内疫情得到有效控制，国内经济逐步企稳回升，全球各国刺激经济政策的加码，镍价随即触底回升，开启了长达9 个月的上涨，2020年12月15日，最高达到17880 美元/吨。国内电解镍镍现货全年均价10.94 万元/吨，较2019年下跌2%；沪镍期货主力合约均价10.88 万元/吨，较2019年下跌1.4%。国内高镍铁价格走势弱于电解镍。2020年前4 个月，国内镍铁企业受疫情及价格低迷影响，国内镍铁企业开工率从2020年年初的69%下降至58%，此后中国经济复苏，市场价格走高、利润修复，企业开工率增长至70%；但是，2020年四季度，镍矿价格高企、生产成本压力加大，2020年年末，钢厂采购价格再度跌至1000 元附近，国内镍铁企业普遍陷入亏损。

原生镍供需平衡

2020年1-9月，全球原生镍产量为180.1 万吨，同比增长2.1%；亚洲原生镍产量同比增长7.1%，增幅主要来自印尼；欧洲下降0.9%，其中，俄罗斯原生镍产量增长0.3%；非洲原生镍产量下降42%，美洲和澳洲原生镍产量分别下降0.8%和4.3%。其中，镍矿总产量为173.1 万吨，与2019年相比下降7.6%，产量下降的国家主要是印尼，同比下降11.4%、菲律宾下降19%、马达加斯加下降70%。镍中间品产量为20.17 万吨，同比增长11.5%。印尼、澳大利亚和新喀多里亚产量分别增长10.4%、27.9%和168%。全球前五大镍生产企业占全球镍总产量的36%。其中，2020年前三季度，诺里尔斯克公司镍产量为16.78 万吨，同比基本持平。淡水河谷公司镍产量为15.97 万吨，同比增长5.6%；镍销量14.48 万吨，同比下降8.7%；产量增长主要是由于新喀多里亚（VNC）处理氧化镍原料库存，而出现暂时性增长。淡水河谷宣布将把新喀多里亚的镍资产所有权出售给普罗尼资源（Prony Resources），普罗尼资源是一个由当地管理层牵头的财团，得到新喀里多尼亚和法国政府的支持，交易计划将于2021年一季度完成。嘉能可公司镍产量为11.2万吨，比2019年同期下降4%，主要是Koniambo 镍铁项目产量同比下降25%。

图1 2019—2020年国内外镍价走势

2020年1-9月，全球原生镍消费量为169.22 万吨，同比下降6.1%，亚洲消费量同比下降2.2%，欧洲下降20.3%，澳洲下降32.4%，美洲和非洲分别下降18%和39%。全球主要国家和地区中，只有中国和印尼的镍消费保持正增长，中国增长0.4%，印尼增长7.4%。2020年，全球不锈钢产量预计为4800 万吨，同比下降8.1%。预计2021年全球不锈钢产量将恢复至5200万吨左右，同比增长8.3%。

国内镍生铁产量下降

2020年，我国原生镍产量预计为76 万吨左右，占全球总产量比例为31%；预计2021年我国原生镍产量为66 万吨左右，占全球产量26%。2020年，我国进口未锻轧非合金镍12.2 万吨，同比下降37%；出口未锻轧非合金镍1.8万吨，同比下降53%；2020年，净进口量为10.4 万吨，同比下降33%。其中，来自俄罗斯的镍5.1 万吨左右，同比下降42%，占总进口量的41%；来自澳大利亚的镍2.7 万吨，同比下降43%。

2020年，我国镍生铁产量预计为50 万吨，较2019年下降17%，高镍铁占总产量的83%。印尼镍矿禁止出口、菲律宾供应受疫情影响也有所下降，红土矿价格大幅上涨，高镍铁企业生产受限。由于国内企业受到印尼禁矿的影响，矿价高企、成本压力加大，印尼镍铁回流国内，进一步挤压国内镍铁生产企业市场份额，预计2021年，国内镍生铁产量将下降至40 万吨左右。2020年，我国进口镍铁实物量同比增长75%；其中，来自印尼的镍铁（包括镍生铁）同比增长93%，至261 万吨，来自印尼的镍铁占全部镍铁进口实物量的78%。2020年，预计我国进口镍矿为3700 万吨，同比下降349%。菲律宾矿进口量为3000 万吨，占总进口量的比例为81%。印尼矿进口同比下降88%，至290 万吨，占比8%。2020年，菲律宾矿进口受疫情影响没有增长，但由于矿价走高以及疫情影响的产量缩减，2021年，菲律宾镍矿进口会有所增加，但无法弥补印尼禁矿的影响，预计2021年我国进口镍矿回升至4100 万吨左右。镍铁供应的主要增量仍以印尼为主，计划增加产能37 万吨以上。

图2 全球镍市场供需平衡变化

镍消费持续增长

2020年，国内镍实际消费量预计为140 万吨，同比增长5%，占全球总消费量的比例上升至60%，预计2021年消费量进一步增长至150 万吨。2020年，我国不锈钢产量将达到3000 万吨左右，同比增长2%。其中，300系、200 系和400 系不锈钢占比分别为47%、34%和19%。预计2021年中国不锈钢产量为3300 万吨，印尼不锈钢产量至300 万吨以上。电镀行业全年用镍预计为5 万吨左右，占比4%；电池行业用镍预计为12 万吨，占比9%；有色合金行业用镍量预计为5 万吨左右，占比4%，其他应用合计占比2%。三元前驱体产量预计为30 万吨，同比增长15%。动力电池对镍需求将继续增加，新能源汽车的发展预期也促使印尼湿法投资项目落地，目前在建湿法项目中力勤Obi 项目和华越项目可能在2021年投产，总产能接近10 万吨镍量。未来，印尼将进一步延伸产业链，中国、韩国电池产业链巨头计划或已在印尼设厂。

截至2020年12月中旬，LME 库存为24.3 万吨，同比增长151%；其中，镍豆21.2 万吨，占总库存的87%，镍板3.1 万吨，占总库存13%。生产商库存为9.3 万吨。国内电解镍显性库存约5.6 万吨，同比下降2 万吨。全球镍库存合计39.2 万吨，相当于2020年消费量的17%。这一比例较2019年有所提高。

从宏观上看，2020年，中国成为全球唯一实现正增长的主要经济体，机构普遍预计，2021年，中国经济增速将达到8%左右。欧美经济也将缓慢复苏，财政和货币政策维持宽松，美元偏弱的可能性较大。随着疫苗应用、疫情影响消退，全球及中国经济出现恢复性增长，各国刺激政策力度一时还难以降低，货币宽松环境不变。从市场基本面看，中国镍矿供应紧张、镍产量减少，全球及中国不锈钢产量增加，新能源对镍的消费提速，镍库存处于相对低位等利好因素较多，但从2020年年底欧美疫情的防控情况和发展看，新冠疫情带给全球的挑战仍然严峻，并不能排除全球经济复苏进程出现波折或延迟的可能。随着印尼已建镍铁项目产能释放，以及新建项目的投运，市场的压力将更加明显。因此，2021年，镍市场更可能是出现阶段性行情，乐观中仍需谨慎。