上市后困境不断增多 仲景食品的涨价策略不靠谱

中食财经

2020年11月，仲景食品以39.74元/股价格首发上市，首日股价飙至120.8元/股，随后同年11月30日，股价达到目前峰值126.75元/股。时隔一年，仲景食品2021年11月30日的收盘价为49.88元/股，股价与去年同期相比下滑60.6%，市值也由上市之初的120亿元降至50亿元左右。

在业绩上，仲景食品第三季度实现营业收入约2.14亿元，同比增长8.31%;实现归属于上市公司股东的净利润约3741万元，同比下降9.53%;实现基本每股收益0.37元，同比下降32.73%。

目前来看，市值严重下滑、增收不增利……仲景食品上市以来的困境似乎不断增多。

历经5年艰难上市

5年4次闯关IPO，仲景食品上市前已经是“历经磨难”。

资料显示，仲景食品成立于2002年，以研发、生产、销售调味配料和调味食品为主营业务，主要产品是仲景香菇酱、劲道牛肉酱、辣辣队新鲜辣酱、仲景调味配料和调味油等。仲景食品的生产总部位于中国香菇之乡——河南省南阳市西峡县，服务于联合利华、海底捞、双汇、康师傅、今麦郎、白象等企业。

2015年11月，当时名为仲景大厨房的仲景食品第1次向深交所提交了招股说明书，拟登陆A股创业板;2017年4月，仲景大厨房再次提交招股书，但因业绩波动较大、财务瑕疵较多等问题，上市计划“夭折”;2019年6月，“仲景大厨房”更名为“仲景食品”，第3次冲击IPO，证监会创业板发审委要求其补充说明原材料采购情况以及相关业务资质等情况;2020年3月27日，仲景食品第4次更新招股说明书，更新了营收、净利润数据和募集规模等方面的资料，直至2020年11月，仲景食品历经5年终于实现上市目标。

关于仲景食品的前景，香颂资本董事沈萌表示，作为相对传统的行业和产品，仲景食品虽然成功上市，但是上市后的业绩却没有继续保持较高的成长速度，低于市场预期，这是其股价、市值接连受挫的主要原因。

提价对冲风险  或导致价涨量跌

据仲景食品招股书显示，2017-2019年，公司营收分别为51673.6万元、52961.03万元和62819.09万元，净利润分别为7899.57万元、8100.05万元、9145.87万元，营收与净利均实现了连续增长。2020年，仲景食品营收7.27亿元，同比增长15.67%;实现净利润1.29亿元，同比增长40.56%，继续保持高增长。

值得关注的是，2021年前三季度，仲景食品在保持营收增长的同时，净利润却出现了上市以来的首次下滑。沈萌对此表示，“扣非净利的下滑，特别是毛利率下跌，说明成本仍然是仲景食品主要的利润决定因素，一旦原材料、生产或竞争的成本出现增加，就可能导致利润剧烈变化，这说明仲景食品的附加值较低，不能更弹性对冲价格波动风险。”

面对附加值低的风险，仲景食品近期在投资者关系互动平台上表示，根据产品成本、市场情况综合研究确定相应的产品价格，近期已经对部分产品的出厂价进行了上调。

其实，调味品的提价已经成为行业的整体动作。资料显示，2021年10月中旬，行业龙头海天味业率先提出涨价公告，并在公告中表示，“由于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，公司对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%-7%不等。”随后，李锦记、加加食品、恒顺醋业等调味品企业都跟随提价，调整幅度分别为6%-10%、3%-7%、5%-15%不等。

但提价能成为企业避险增收的“利器”吗？在沈萌看来，提价只是被动将上游成本向下游转移，如果品牌增值能力不强，就可能减少对消费需求的黏着度，所以被动涨价并不能保护其收益空间，反而造成消费者对品牌的抵触，或许可以解决一时的成本压力，但是整体来看也会影响品牌的市占率和营收增长。

事实上，以仲景食品过往的调价经验来看，提价效果确实不甚理想。有报道显示，仲景食品曾在2018年年报中表示，“2018年调味食品销售收入减少主要是因为公司上调了香菇酱系列部分产品的出厂价和零售指导价，消费者对终端零售价较为敏感，导致产品销量下滑。”

数据显示，2018-2019年，仲景食品香菇酱（210g）每瓶销售均价分别为5.66元、5.99元，分别上涨5.85%和7.86%，但随之而来就是“价涨量跌”。2018年该品类营收下降21.6%;2019年该品类营收虽然增长11.06%，但低于2017年的2.34亿元，其产品销量也呈逐年下滑趋势。

对此，有业内人士表示，仲景食品同类竞品较多，其主打的香菇醬也没有形成像老干妈那样真正的大IP大单品。由于市场上可替代性产品较多，用户粘性有待考究，涨价有可能导致仲景食品价涨量跌。

由此来看，以仲景食品为代表的调味品企业，虽试图通过调价等市场策略优化经营管理，但在实践提价等举措的同时还要考量用户粘性、品牌知名度等众多因素对营收的影响。