建设高标准产权交易资本市场体系 助力新资管时代全球企业投资并购

夏忠仁

非常高兴受邀参加2021年第三届世界并购大会。世界并购大会是中国国际进口博览会期间的重要活动，也是资本市场的盛会。本届世界并购大会安排在中国产权协会首届会长单位——上海联合产权交易所召开，是对以上海联合产权交易所为代表的产权交易资本市场向社会的宣传和展示，让来自相关领域的朋友对产权交易资本市场有更加直观的感受和认知。在此，我谨代表中国产权协会对大会的成功召开表示诚挚的祝贺！向联合主办方中国国际商会、新华社中国经济信息社、上海证券交易所、上海市普陀区人民政府、上海金融业联合会和中国企业改革与发展研究会，以及参加本届大会，关注和推动产权交易行业发展、产权交易资本市场建设的海内外各界朋友们表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

2021年是中国共产党成立100周年，是实施“十四五”规划、开启全面建设社会主义现代化国家新征程的开局之年，是全面实施建设高标准市场体系行动方案的开局之年，也是中国资管新规过渡期的收官之年。今年以来，全球并购市场持续升温，中国已成为全球第二大并购市场，中国资产管理正式进入新的纪元。11月4日晚，习近平主席在第四届中国国际进口博览会开幕式上发表主旨演讲，强调中国扩大高水平开放、同世界分享发展机遇的决心不会变，为我们持续推进资本市场对外开放，促进国内国际双循环坚定了信心，指明了方向。本届世界并购大会以“投资并购新动力、全球资管新时代”为主题，共同探讨后疫情时代并购新趋势、资管新形势，共谋资本市场对外开放，对于坚定全球投资者信心，促进并购市场提质增效，推动资产管理转型升级，助力中国经济高质量发展，促进世界经济复苏和金融稳定，具有十分重要意义。借此机会，我就建设高标准产权交易资本市场，打造非标资产管理投资平台，服务全球企业投资并购作分享交流。

一、建设高标准产权交易资本市场体系服务投资并购是产权交易行业的重要使命

（一）產权交易资本市场是为企业投资并购与融资服务的资本市场

产权交易市场是以国有资产交易为基础、以非标准化产品和非连续交易方式为各类产权权益交易、资源要素交易和企业投资并购及融资服务的资本市场。产权交易资本市场诞生至今33年以来，始终肩负着国有资产公开、公平、公正、阳光交易的重任，最大程度上发现投资者、发现价格，为国资优化配置和保值增值提供高效平台，成为国家建立健全惩治和预防腐败体系的重要抓手。中国产权交易市场的建设和发展，是中国在非标准化资产交易领域的重大制度创新，它与证券市场一起，构成了中国资本要素市场体系的基础框架，构建了国际上独具特色的国有资产阳光配置平台、有形并购市场和非标资本要素市场体系，有效推动了产权制度和要素市场化配置改革，为我国完善社会主义市场经济体制发挥了重要作用，为世界其他国家和地区建设现代市场体系提供了中国智慧和方案。

（二）产权交易资本市场服务企业投资并购和资产管理的功能优势

产权交易资本市场具备为国内外企业投资并购和资产管理提供服务的功能优势。从项目方或资产端来看，产权交易资本市场为企业混改和并购重组提供了操作平台，也为企业资产管理、资本运营和直接融资提供了市场通道，不仅能够高效盘活存量资产，引进增量资本，放大国有资本功能，提高国有资产运营配置效率，促进国有资本和各类社会资本的融合发展、互利共赢，还能为资产管理、产品配置提供方向，为资产管理创造持续回报。从投资方或资金端来看，产权交易资本市场汇聚了海量投资标的，成为投资者的投资平台。产权交易投资并购项目中的投资方，除了产业实体企业、产业投资公司的投资者外，越来越多的金融资产投资公司、股权投资基金、产业投资基金、私募股权投资基金、金融机构和上市公司等资产管理机构进入产权交易资本市场，参与项目投资，寻找有投资价值的标的。

这些年来的实践证明，产权交易市场具有十大功能优势。一是公开、公正、公平、阳光交易，为国有和非公资产交易保驾护航，实现源头防腐。二是具备非标准化交易制度的适应性，交易品种覆盖了除了证券类产品外可交易的绝大部分权益要素。三是产权交易机构承担着区域资本要素市场建设者、运营者职能，成为政府管理经济的市场化工具和重要金融基础设施。四是具备各类中介服务机构组织协调功能，为交易主体开展全要素全方位综合服务。五是信息发布渠道辐射全国乃至全球，有效集聚项目资源和投资人资源，降低交易成本，发现投资者、发现价格。六是具有挂牌门槛低、成本费用少、运作方式灵活、融资渠道广等特点，是非上市企业股权交易、融资和培育上市的理想场所。七是具有为创业风险投资和私募股权投资提供进出渠道的功能。八是具有跨境资本要素交易平台功能，为国内外资本市场提供对接端口，帮助企业“走出去”和“引进来”。九是受政府统筹协调监管、行业协会自律管理和社会公众监督，交易制度完备、运营管理规范、社会公信力强。十是产权交易机构建立了基于互联网的全流程电子化交易系统和服务系统，推进新技术应用，提升用户体验。

（三）建设高标准产权交易资本市场体系提升服务企业投资并购效能

当今世界正经历百年未有之大变局，国内外经济发展环境面临诸多风险和不确定性。在这样的大背景下，党中央、国务院作出立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，推动高质量发展的战略决策。去年以来，中国产权协会为贯彻落实中共中央、国务院《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》，制定了《实施意见》，提出奋斗目标、工作原则和21项主要任务。强调产权交易资本市场要加快完善服务于国有经济布局优化、结构调整、战略性重组功能，完善服务于国企混合所有制改革和自然垄断行业市场化改革功能，完善服务于非公有制经济投融资功能。今年初，中办、国办印发《建设高标准市场体系行动方案》，中国产权协会制定了《行动措施》，提出产权行业行动准则和行动举措共计44条，确定了产权交易行业以完善产权制度和要素市场化配置为主线，以建设高标准、高质量、有效的产权交易资本市场为主题，5年左右基本建成统一开放、竞争有序、制度完备、治理完善的产权交易资本市场体系的发展思路和发展目标。中国产权协会编制《全国产权交易行业“十四五”规划》，以组织培训、研讨、高峰论坛等方式，推动全行业实施高标准产权交易资本市场体系建设行动，夯实资本市场服务企业投资并购和资产管理的运营平台功能。

二、产权交易资本市场服务企业投资并购规模质量稳健提升

（一）产权交易资本市场交易规模实现跨越式增长

一年来，产权交易市场坚持非标资本市场和有形并购市场定位，推动市场化、法治化、国际化改革，围绕服务国家战略、国内外企业投资并购、资产管理和资源优化配置，发挥双循环枢纽作用作出了积极贡献。据中国产权协会《2020年产权交易资本市场统计分析报告》，2020年我国产权交易资本市场共成交项目1718万宗，交易额达15.84万亿元，再创历史新高，年交易额连续三年突破10万亿元，业务涵盖资产股权类、自然资源类、环境权类、招标采购类等四大类30多个领域。其中，完成产权转让项目11615宗，交易额5849.7亿元;完成企业增资项目1587宗，为各类所有制企业募集资金3526亿元;完成资产转让项目62995宗，交易额5635亿元;完成企业混改项目1469宗，交易额2746.9亿元，其中国企混改项目引入社会资本1971.2亿元;完成金融产品交易项目33840宗，交易额10.9万亿元;完成与服务“一带一路”国家倡议相关的产权交易项目33宗，交易额41.7亿元。2012至2020年9年间，累计交易额达68.78万亿元，年均复合增长率27%。中国产权协会牵头搭建的全国产权行业信息化综合服务平台，已实现与全国59家产权交易机构数据对接。截至2021年11月5日，该平台成交公示项目数122207宗，成交公示总金额2.47万亿元，累计披露项目数330711宗，累计披露项目总金额3.24万亿元。2021年1—10月，全国产权交易市场完成企业国有资产交易超过3000亿元。平台已经成为产权交易行业数据互联、信息互通、资源共享的重要平台和服务国资监管、助力国企改革的重要載体。

（二）产权交易资本市场服务企业投资并购的典型案例得到社会广泛关注

产权交易资本市场助力国资国企改革，落实国企改革三年行动方案，打造了一批成交金额高、企业效益好、社会影响大的企业并购与混改典型案例。如：成都会展旅游、天津中环电子、首钢京唐钢铁等产权转让项目成交金额都在60亿元以上。国网新源控股、国投高新产投、国家电投北电、重庆长新能源等企业增资项目融资金额都在15亿元以上。徐工集团工程机械增资混改，募集资金147.87亿元。紫光展锐科技“增资扩股+股权转让”完成股权重组，交易资金123.66亿元。广西中铁交通高速产权转让，成交金额99.45亿元，北京智芯微电子混改项目募集资金85.6亿元，南航物流增资混改项目募集资金33.55亿元，上海燃气成功引入香港上市公司港华燃气，募集资金47亿元。这些案例充分体现了产权交易资本市场在服务企业投资并购中的功能作用。

（三）上海联合产权交易所打造全球投资并购平台成效明显

作为中国产权交易资本市场的领军机构，上海联合产权交易所致力打造高标准现代化非标市场交易所集团，全面实施“一体两翼多平台”业务发展战略，以服务国有产权和资源交易为主体，以金融产权和知识产权交易与服务为两翼，同时大力发展公共资源、环境能源、区域性股权、企业征信、非公产权、农村产权、体育产权交易等多元化业务板块，建设运营上海市公共资源交易中心、上海国际知识产权运营管理有限公司、南南全球技术产权交易所、上海股权托管交易中心、上海环境能源交易所、非公产权交易服务平台、上海市联合征信有限公司等10多个要素市场平台，形成企业化、集团化、一体化发展格局，打造了上海金融要素市场和中国非标资本市场的靓丽名片。同时，上海联合产权交易所不断推进体制机制创新，加快转型升级，强化平台建设，完善服务功能，推动区域市场统一，特别是对标证券市场，与上交所、深交所建立深度合作，实现“非标市场”与“标准市场”双向赋能，并积极拓展全球市场布局，推进上海全球资管中心建设，畅通国际资本进退通道，为国际投资并购和资本要素全球化配置发挥了重要作用。2020年上海联合产权交易所完成各类交易项目超1200万宗，交易规模近万亿，赢得政府和社会各届的广泛好评。

三、新时代产权交易资本市场服务企业投资并购和资产管理的新趋势

（一）产权交易资本市场发展空间巨大

一是国有资产交易方面。目前国有资产进场交易制度已经形成，国有资产交易基本实现应进必进、能进则进、进则规范，国有资产交易全面进入产权交易资本市场交易的趋势越来越明显。新时期国资委、财政部等部委又有新的要求。根据《国务院关于2020年度国有资产管理情况的综合报告》，2020年，全国国有企业资产总额268.5万亿元，国有金融企业资产总额323.2万亿元、行政事业性国有资产总额43.5万亿元、国有土地总面积52333.8万公顷（785006.9万亩）。产权交易资本市场的交易规模，相对于678.7万亿元的国有资产的合理流动和优化配置需求，比例还很低，提升市场整体规模的前景非常广阔;二是新兴要素交易方面。技术、知识产权、数据、土地等要素市场化改革和深化资源类产品和公共服务价格改革，每年大约释放15万亿元左右的交易量;三是碳交易和碳金融方面。注册登记中心在武汉，交易中心在上海的全国碳市场上线交易已过百日，成为全球规模最大的碳市场。随着碳达峰碳中和“1+N”政策体系的实施，碳市场将从电力行业扩大到其他行业，碳交易产品从碳配额现货扩大到碳金融衍生品，碳市场交易规模将达到万亿级别，还将带动数百万亿的绿色低碳投融资规模;四是非公投融资服务方面。目前我国有超过4000万家非上市公司、中小微企业和民营企业的资本流转和投融资需求，可以通过产权交易资本市场为其提供平台和渠道;五是区域协同方面。“一带一路”倡议，长三角一体化、长江经济带等重大区域战略持续推进，绿色低碳、数字经济等国际合作，势必带来大量权益流转、要素流动、资本融通和资源配置需求，势必推动产权交易资本市场区域统一和跨区协同，融入全球要素市场体系。这些都需要我们把握机遇，积极作为，提前布局。

（二）产权交易资本市场投资并购营商环境持续优化

一年来，国务院国资委启动修订《企业国有资产法》;建立从事中央企业资产交易业务的产权交易机构动态调整机制;强调聚焦服务国家战略、国有资本布局和产业发展、规范投资并购行为，推动中央企业结构调整和重组工作;印发深化法治央企建设意见，要求法务人员全程参与混合所有制改革、投資并购等重大项目，严控法律合规风险。财政部出台从事金融企业国有产权交易业务的产权交易机构管理规定，公示首批从事中央金融企业国有产权交易业务的产权交易机构名单。国家发展改革委起草公共资源交易平台服务行为规范意见。中国产权协会持续加强与政府部门的沟通协调，落实国有资产交易监管要求，推动企业国有资产交易立法，形成立法议案提交全国两会，加强市场自律管理，规范产权交易行为，维护市场秩序，促进良性竞争，致力提高产权交易机构和服务机构高标准、高质量、高效率发展。激活市场主体活力，保护投资者合法权益，优化产权交易资本市场营商环境。

（三）产权交易资本市场将成为投资并购和资产管理的重要平台

今年以来，全球并购市场持续升温，企业投资并购需求旺盛。同时，资管行业正转型升级进入高质量发展阶段。截至2020年底，中国财富管理行业包括银行理财、保险资管、信托资产、券商资管、公募基金、私募基金、基金专户等资产管理规模超百万亿元。随着政策对多来源资金不断放开，金融市场全面开放。这些都将成为资本市场的重要的机构投资者，给资本市场带来长期稳定的增量资金。资管行业的供给侧改革必然到来，需要资管机构和资本市场共同发力，做好产品布局。在全球普遍低利率环境下，加强权益品种布局，是为投资者创造更高价值回报的重要措施。产权交易资本市场将汇聚海量的权益类股权、债权、债券、资产、大宗商品、资源要素等投资产品和投资项目，成为企业并购和资产管理的重要投资平台，提供业绩好、估值低、成长性好、质量高的底层资产，有效解决资管行业“资产荒”难题。产权交易资本市场与实体企业、金融机构、投资者和中介服务机构等市场主体一起，构建资产管理和财富管理更加融合的生态圈，在为实体经济提供有效资本补充的同时，能够使投资者更多地分享经济发展与技术进步的成果。

朋友们，世界并购大会搭建了全球投资并购和资产管理的交流平台。中国产权协会将坚持秉承5A品牌协会标准，推进产权交易资本市场市场化、法治化、国际化改革步伐，加强与国际国内资本要素市场和全球投资人合作发展，推动产权交易行业为服务实体经济高质量发展和全球经济稳健复苏贡献力量。希望大家继续关注和支持上海联合产权交易所和中国产权协会，参与高标准产权交易资本市场体系建设与发展。希望各类交易主体用好产权交易资本市场优化资产管理，希望全球投资人通过产权交易资本市场找到投资并购和资产配置机会，实现财富增值，实现企业高质量发展。