格力电器公司财务风险分析

刘芯蜜

一、背景分析

珠海格力电器股份有限公司于1991年成立，经过多年发展，已成长为全球知名的多元化、科技型工业集团，产品涵盖了空调、生活电器、高端装备、通信设备等四大领域，产品已在全球大部分国家和地区进行销售，仅空调领域就已累计覆盖全球超过4亿用户。

因为格力电器公司营业收入中近80%来自空调产品，所以本文主要对空调行业发展状况进行分析。2016年至2018年空调行业一直处于增长阶段，但相比2017年的高速发展，2018年增速出现了大幅下降。2016年家用空调产销量均突破了1亿台大关，产量同比增长7.63%，销量涨幅为1.71%。2017年家用空调产量同比增长28.67%，销量同比增长31%，空调市场行情整体呈现出“淡季不淡、旺季更旺”的盛况。2018年家用空调行业热度渐消，空调产销量增速放缓，家用空调的产销量增速与2017年相比分别下降了28.63%、24.76%。此外，格力电器公司还涉及了家用电器、智能家居和高端装备等领域，随着供给侧改革的深入和“一带一路”建设，这几个领域的市场需求都处在稳健上升过程中。

二、格力电器公司财务能力分析

（一）偿债能力分析

从格力电器公司2016年至2018年合并财务报表数据可以计算得到，2016年至2018年，格力电器公司流动比率分别是1.13、1.11、1.27；速动比率分别是1.06、1.03、1.14。流动比率越高，说明流动负债偿还能力越强，一般来说，家电行业的流动比率平均值在1.5左右，格力电器公司的流动比率在三年中虽然有小幅度增长，但仍处于一个较低水平。速动比率是利用剔除了难以快速变现存货后的流动资产计算得出的，格力电器公司的速动比率与流动比率相差不大，这表明格力电器公司在存货方面控制得较好，没有出现过多库存积压。且一般电器行业的速动比率等于1左右时比较合适，格力电器公司的速动比率一直在一个正常的浮动范围内。综合来看，格力电器公司的短期偿债能力虽然偏低，但正处在逐步提高的过程之中。

偿债保障比率的大小反映的是企业用经营活动产生的现金流量净额对债务进行偿还所需的年限长短，在2016年至2018年，这一指标有较大波动，从8.58上升到9.06再下降到5.89。这主要是由于2018年延续了2017年的良好行业环境，格力电器公司也抓住机会提升各类产品的销售量。与2017年相比，2018年格力电器公司的营业收入增长幅度达到了33.61%，空调、生活电器、智能装备、其他主营以及其他业务均有大幅度增长。因此，2018年格力电器公司经营活动产生的净现金流量较2017年同比增长64.69%。在此基础上，格力电器公司的偿债保障比率几乎“腰斩”，债务偿还期降低到不足6年。

（二）营运能力分析

2016年至2018年，格力电器公司的应收账款周转率逐年下降，分别是37.09、34.33、29.32，但仍然远远超出长虹、美的等同行业家电企业应收账款周转率，处于行业领先水平。这说明格力电器公司对于应收账款的管理卓有成效，应收账款周转速度快。这主要得益于格力电器公司采取的“先款后货”的销售策略，这一策略为格力电器公司带来了大量的流动资金，使得其短期可利用资金较多，资金流动情况较好。

在此期间，格力电器公司的存货周转率却略有下降，分别是7.88、7.78、7.56，尽管格力电器公司的存货周转率仍然处于行业平均水平，但这一下降趋势却需要引起警惕。从2017年和2018年的合并财务报表来看，公司在2017年末和2018年末的原材料、在产品和产成品余额都比上一年大幅度增加。虽然得益于2017年空调行业的火爆，格力电器公司的销售收入大幅度上升，但存货余额上升得更快，反而使得存货周转率有了小幅下降，存货占用的资金增加。

（三）盈利能力分析

通过观察格力电器公司在2016年至2018年的资产利润率，可以发现近三年资产利润率起伏较大，这主要是由于格力电器公司2017年的利润总额较2016年增长了43.63%，而资产平均总额只增加了15.48%，因此资产利润率从2016年的0.11上升至2017年的0.15。在2017年的基础上，2018年的资产增长速度与利润总额增长速度持平，因此资产利润率略微下降，但也高于2016年。

盈利能力还可以通过总资产报酬率和股东权益报酬率来反映。2016年至2018年期间，公司的总资产报酬率分别为8.96%、11.28%、11.24%；股东权益报酬率分别为28.63%、34.15%、28.69%。通常制造企业的总资产报酬率在5%～10%之间属于正常水平，在10%～20%间则属于较高的报酬区间。而格力电器公司的总资产报酬率一直处于行业较高水平，公司的整体盈利能力较强。股东权益报酬率反映的是股东投入的资产获取投资报酬能力的高低，在三年间公司的权益函数降低，财务杠杆减小，但股东权益报酬率却反而增大，这与格力电器公司资产净利率提高的情况相符，企业获利能力增强。

（四）发展能力分析

在度过了2016年上半年空调行业高库存的“寒冰期”后，格力电器公司抓住了行业蓬勃发展的机会，扩大了自己的市场份额，增强了市场竞争力。营业收入快速增长的同时，公司持有的货币资金、应收款项、存货等流动资产也大幅增加，同时，为了提升产能，公司还新建了部分厂房设备，这也使得格力电器公司的资产规模得到扩张。

2016年至2018年期间，格力电器公司的销售收入增长十分迅速，除了2016年的销售增长率相对较低，仅有10.80%外，2017年与2018年销售收入分别增长了36.92%、33.61%。在市场份额高速扩张的影响下，公司的资产规模也相应提高，自2016 年至2018 年的资产增长率分别为12.78%、17.87%、16.86%。在销售收入与企业总资产都增加的情况下，公司发展前景十分乐观。

三、格力电器公司财务风险分析

（一）筹资风险

由于格力电器公司的利润增长难以满足自身日常经营和企业扩张所需的全部资金，为了解决资金问题，公司除了利用短期借款筹集资金外，还采取了延期支付上游原材料和设备供应商的货款与预收下游经销商款项相结合的方式筹集资金。格力电器公司占用的货款类似于向他们借取的短期无息负债，利用这种方法既节约了企业需要支付的利息，减少了财务费用，又能满足企业的资金需求。

格力电器公司的流动负债占负债总额的比例已经连续三年超过了99%，这意味着公司长期存在着短期融资过度的情况，一旦企业在经营过程中出现问题，资金不能够及时收回，当流动负债到期时，企业就会出现不能及时偿还流动负债的情况，企业将会面临巨大的财务风险。

（二）经营风险

受到宏观经济影响，2016年一二季度，国内空调行业的“寒冬”仍然在发挥威力，大量库存积压，但随着夏季高温到来，以及房地产行业热度恢复，市场对空调的需求量骤增。作为格力电器公司的核心业务，空调产业有着明显的季节性销售特点，气候、政策以及房地产等相关行业发生的变化都会对空调的销售产生影响。虽然格力电器公司在积极地向其他领域发展，但短期内，空调仍将是公司的主营业务。然而空调的生产销售受到许多不确定因素的影响，这些不确定因素会进一步影响到企业的发展成长，给企业带来风险。例如，原材料的价格上涨会增加生产成本，促使产品价格上涨，而价格上涨又会影响到产品的销售，造成产品积压，占据企业资金。

（三）现金流风险

格力电器公司的资产流动性很强，三年来流动资产占资产总额的比重都接近80%，而流动资产中，货币资金的占比却在逐年下降，从66.90%逐步下降到了56.62%，货币资金占比的逐年下降会使公司流动资产变现能力减弱。此外，应收票据占比也从20.97%下降到了17.98%，同时应收账款占比却增加了。相比较而言，应收票据的回款速度要快于应收账款的回款速度，这样的比例变化意味着格力电器公司的流动资产变现效率的降低，这可能会使得企业的现金净流量出现问题。当现金流入与现金流出的时间错开时，容易使企业出现资金链断裂的情况，企业的生产经营会陷入危机。

四、相关建议

（一）多元化生产，分散经营风险

格力电器公司过分依赖于空调业务，但这样无疑会承担更多的经营风险。公司应该在保障现有优势的基础上，大力发展其他产业，避免将“鸡蛋放在一个篮子里”，分散企业的经营风险。

（二）改善企业债务结构

格力电器公司目前的流动负债占比过高，亟须对其进行调整。公司应该积极寻求多元化的融资渠道，优化企业的负债结构，避免出现过度短期融资，降低短期偿债风险，维护企业商业信用。

（三）加强现金流管理

企业应尽可能提高存货周转率和应收账款周转率，从而提升资金利用率，避免过多的资金被占用。可用的资金数额越多，企业面对的现金流风险也就越小，财务状况也就越稳定。