内部控制质量视角下吉林省上市公司债务融资成本优化研究*

文/吴东秀 （长春财经学院）

一、吉林省上市公司内部控制质量评价

吉林省现有41 家上市公司，占A 股上市公司总数量1.17%，在东北三省当中位居第二，全国位居中游。从市值来看，目前吉林省上市公司当中，市值50 亿元以上企业有22 家，其中长春高新为目前吉林省上市公司当中市值最高的企业，2019 年年初市值为539 亿元。由于吉林省区位环境的局限性，吉林省上市公司的整体盈余水平在全国排名属于中后水平，尤其在近年来吉林省人才趋势明显、老龄化压力增大的背景下，吉林省上市公司整体盈余增长面临较大压力。从债务水平来看，吉林省企业整体债务水平趋大，企业支付债务成本居高不下，资金偿还压力步步紧逼，而外部经营环境也不容乐观。

因而从长远来看，在外部环境短期内难以作出重大改变和调整的背景下，而通过优化管理水平，向内寻求内生性发展动力，是吉林省上市公司现阶段的可行办法策略之一。

根据迪博内部控制指数，吉林省41 家上市公司内部控制评级在全国处于中下水平。迪博内部控制指数评级中共有AAA-D 级8 个等级，其中吉林省上市公司评级最高的公司级别为BBB 级，最低为D 级，2017 年度中BB 级公司共有7 家，B 级25 家，C 级7 家，D 级2 家。通过各公司横向比较可以发现，吉林省多数上市公司近五年来内部控制评级水平呈现下滑趋势，内控评级保持的公司仅有吉林敖东、欧亚集团、通化东宝、通化金马、吉林化纤等少数公司。

多数公司内控评级不增反降，例如，一汽轿车近五年来内控评级由A 级将为B 级，奥普光电、吉视传媒由BB 级将为C 级，说明内部控制质量并未随公司管理和外部监管环境的改善而有所提升。内控评级近五年来有明显提升的公司仅由吉林森工、诺德股份、紫鑫药业，而其提升空间也仅仅以C、D级等较低级别提升至B 级的平均水准。由此来看，现阶段吉林省上市公司内部控制质量整体水平处于中下游，提升空间仍然很大，通过提升内部控制治理水平，也有助于提升吉林省上市公司债务成本管理水平，降低债务成本。

二、内控质量对债务融资成本的影响

（一）内部控制质量有助于优化企业债务结构

内部控制措施可以针对企业的债务结构构建针对性的风险控制措施，优化决策程序，强调债务决策背后的科学性和战略性，通过各个职能部门之间的制衡来促使企业每一次债务融资决策都能够更加科学的完成。高质量的内部控制中，对企业债务的控制措施相对完善，企业债务决策的科学性较强，此时所形成的债务结构也更加合理，债务风险管控更加符合企业战略目标。通过优化债务结构，企业可以实现良好的债务资产布局，降低非必要债务的同时，选择最优融资渠道，进而使得总的债务融资成本最优。

（二）内部控制质量有助于尤其企业信息与沟通效率

信息与沟通不畅会增强企业的决策成本，甚至给企业带来不可避免的损失。高质量的内部控制将信息与沟通作为重要工作，通过优化信息传递链条，提升信息与沟通效果，进而使得各类信息在企业内部高效、通畅的传递，这会大大提升企业债务决策的可行性，促使企业选择最优渠道进行融资，从而促使企业避免因信息不对称而做出不合理的债务决策，同时也为企业提供更好的债务渠道和资金安排，帮助企业做出更加合理的债务决策，促使债务成本达到最优水平。高质量的信息与沟通效果在优化内部控制成本方面有着难以替代的作用。沟通当中，内部控制机制也会加强企业与资金供给机构的沟通，帮助企业获得更加低廉的融资渠道，进而降低融资成本。

（三）内部控制有助于强化公司治理效果

企业内重要决策由公司权力机构做出，这一过程中可能会涉及到相关利益博弈，而内部控制通过建立完善的规章制度，强化公司治理结构和治理效果，帮助企业保持良好的制衡关系，在此背景下企业管理层的管理行为和决策将更加能够在有约束的情况下来达到激励效果，通过效率更高、成本更低的方式来达成更好的决策效果。我国内部控制质量评级较高的企业，其公司治理均有着良好水平，而企业也因此获得了更好的发展。公司治理水平的提升也会非常有助于引导管理者做出更加长远的管理决策，而非追求短期利益发展或个人利益，也正因如此，企业决策也会考虑各类债务融资方案，形成最佳成本决策。

三、吉林省上市公司债务融资成本优化建议

（一）强化债务相关内部控制流程

对于吉林省上市公司而言，其债务融资主要流程是制定融资方案，进行论证与决策，最后形成公司债务。这一过程中，融资成本的优化不仅仅取决于融资方案内部控制，还需要结合企业的战略目标、经营目标以及企业的投融资规划来宏观考虑，而内部控制措施也要相应的渗透至企业债务决策的各个环节，加强决策科学性论证，设置多层审批环节，促进企业形成最优决策方案。此外，还应当加强债务后期跟踪管理，建立债务跟踪管理机制，定期定时对债务余额进行核算，定期测试债务风险，保持债务决策的科学性和可行性，保持适当的债务水平，避免债务资金的低效利用。

（二）持续完善公司内部治理水平

公司内部治理水平将直接影响内部控制有效性的发挥，良好的公司治理水平将有助于提升公司内部控制质量，进而促进债务成本的降低。公司治理水平体现了公司内部制衡关系，是内部控制的运行基础，也对内部控制作用的有效发挥起到重要影响。吉林省上市公司应当持续完善公司治理水平，完善公司内部的治理结构，促进制衡效果的发挥，进而促进内部控制质量的提升。同时，还要加强独立董事和外部董事的监督作用，促使公司各个利益群体都能够得到保护，利益相关者都能够在内部权力制衡的决策机制中得到平衡。适当时候，也应当引入绩效薪酬，使劳者多得。在管理层的薪酬体制中，要不断深化管理层持股制度，使其“角色”由经营者转换为所有者，促进管理层薪酬与公司利益挂钩。

（三）构建企业内部监督体系

内部控制是由管理层和员工协同参与并不断地调整、改进和完善的过程。内部监督是内部控制的一部分，其有利于加强对企业整体运行和内部管理的监管，可以保证企业的有效运营和管理。内部监督体系的构建要求吉林省企业要建立完善的公司治理结构，不断优化业务流程和工作方法，同时促使企业内部监督严格执行，发挥监督作用。完善监督体系不仅能够帮助董事会和管理层及时发现内部控制设计和运行中的薄弱环节，促进制度的不断完善，保障体系的持续高效运转，还可以培养和树立企业诚信形象，有助于为长期发展创造良好的条件。

四、结语

总结来看，吉林省上市公司现阶段面临较大债务压力，降低债务债务成本，优化债务结构是现阶段管理中的重要课题。通过优化内部控制质量，提升内部约束与制衡水平，提升企业的风险防范能力和经营获利能力，会有助于帮助吉林省企业降低债务压力，优化债务成本支出，促使企业长远发展。