论股权投资及退出过程中存在的风险

文| 王文权

中国在展开市场经济体系变革之后，致力于完成各类生产资源的合理使用与分配，促使各类市场运营方式在国家经济体系下均可以起到其该有的优势，突出其最大化价值。当前，私募股权投资相对于其他投资方式，遇到的形势也更加繁琐与严峻。所以，相关投资商与管理部门应当全面考量各种干扰私募股权投资的要素，加强风险防控，以获得良好的投资收益，保障私募股权投资的总体安全。

私募股权投资的概念

私募股权投资是设计企业第一次公开下发前各期间的权益投资，指对处在种子期、初创期、建设期、拓展期、成熟期与Pre-IPO各个阶段企业所参与的投资，相关资本根据投资阶段能够分类成本创业投入、发展投资、兼并资金、加成资金、重振资金。Pre-PIO资金，及其像上市之后的私募投资、异常债权与不动产投入等。

私募股权投资包含三种组织模式，即公司制、信托制与有限合伙制。而公司制私募即以公司类型存在的投资资金，其设立要求遵守《公司法》条例。股权投资通常委托于专业的投资管理机构或是基金经理人；信托制私募是以信任为基础创建的基金。其中，信托人管控与处置财产，形成的权益就是受益人的，受托人和委托人、咨询单位、托管银行和被投资商形成一种信托联系；基金私募的主要模式时有限合伙模式。有限合伙基金是通过投资商和管理人员一同出资创建合伙切，投资商肩负有限责任，管理人员对合伙债务肩负无限赔偿职责的基金组织模式。

股权投资和退出阶段常见的风险介绍

数据不对称风险

通常私募股权投资单位在早期投资阶段会仔细调研被投资对象，调研内容涉及被投资对象的财务情况、发展背景、产品产供销情况等。但是，大部分投资商开展调研的时间不会超出15个工作日，在很短的时间里，其实难以把该企业的全部情况调查明白，所以会造成许多信息采集不完整、数据杂乱等现象，加之有些人为因素的干扰，有的企业若想刻意隐瞒自身情况，给投资商或是投资单位带来误导，而投资商是不一定刻意判断出来的，如此最后造成双方的数据不对称，会给投资单位带来巨大的亏损。

价值评价风险

投资方在选取投资产品时，会科学评价被投资活动，其中价值评价就直接决定者投资单位的股权比重，价值评价对投资决策产生较大影响，价值太高就会造成项目收益率降低。若在私募股权投资阶段兼并投资者不根据公司的实际状况，盲目遵守合同效应中的条例，过渡信赖美好的获利前景，不全面掌握私募股权投资的基本情况，则最后就会造成项目价值评价太高，受损双方的利益。但是，私募股权投资期间，投资方在管理与技术市场及其投资成本等层面有许多不确定性，导致投资的价值评价缺乏严谨性，现实的私募股权投资风险增大。

委托代理问题

一般情况下，没有上市的公司在投资与运作期间形成委托代理风险的几率相对而言很高。而在私募股权投资资金中，主要有两类委托代理风险，即表现在投资资金管理者与投资单位当中，另一种表现带投资资金和企业之中。前者因为私募股权投资资金相应的法律法规不完善等，造成许多资金经理人产生暗箱操控、过度交易等违法违规行为，甚至受损投资商的利益；后者因为投融资公司双方之间的数据不对称，融资方式代理人产生与投资商利益不相符的现象，也会受损投资商的利益。

退出问题

当前，普遍的股权退出形式包括三类：IPO、公开市场售卖与兼并回收。而IPO是最好的退出形式，但也是引起股权退出风险的关键因素。从2013年年末以来，因为IPO市场的停止，直接造成许多公司没有上市，影响到国家创业投资的前景。价值国家对创业投资体系改革不完善，但创业公司量每年都在增加，使得市场竞争越来越激烈，各种因素的干扰下，使得股权退出途径受阻，直接影响到私募股权投资有序开展。

股权投资和退出风险避免对策

针对股权投资而言，不管是哪种类型的投资形式，均要考量风险避免问题，其立足点是科学的开展价值评价，建立健全的投资对策和风险规避对策。下面就从法律方面按照股权投资和退出期间常见的问题，提出有效的风险避免对策。

完善股权投资和风险合同

在组织私募股权投资以前，规定好投资参与方的责任及义务是全部企业均会采用的强有力风险避免手段。很多投资单位为了避免融资公司形成影响投资单位的行为，均会在合同上制定许多条约来制约融资公司的行为，合同调控就是私募股权投资防控风险的一个关键形式，所以，合同内容要保证精准、完整，尽可能防止数据不对称引起的不良影响。其中，先需要规范优先权利条约，其是一个比较常见道德风险分散手段。股权投资活动中投资者无论是采用直接并购或者夹层并购，均会相被投资方提出许多特殊权利需求，其中针对双方达成的有关赋予投资单位优先的优先权合同，即“优先权利条约”。

提升价值评价水平

公司经合理评价投资活动价值，能够有效控制投资方的经济损失，把价值评价风险维持在标准范围内。公司在开展股权投资业务前，应采用科学可行的评价方式科学评价资产，以精准定位投资活动价值，防止因为技术评价问题引起损失。经对公司投资资产的评价，不仅确定投资活动价值，还能够精准控控制股权投资风险，促使公司投资资产更为科学化。所以，提升公司价值评价水平，合理评价投资活动价值，有助于公司确定可行的投资目标，提高股权投资质量及效率。

合理调整公司股份

股权投资与其他商业活动那样，能够在合同规定股权调整中防控投资风险。所以，在股权投资风险管理环节，企业要按照内外部因素，编制完整的股份调整计划来合理调整股份，以精准的信息支撑来确保股份调整的科学性，促使股份调整后不仅可以约束被投资方，还可以激励公司管理人员热情工作，进而更好管理公司股权投资问题。股份调整的本质是经过合理调整公司股份，确保投资主体的合法权益，得到合作的持续性与效益的最大化。

完善股权退出形式

股权退出形式核退出风险有直接联系。通常情况下，公司上市是公司股权投资常见的退出形式，主要有两点风险，其一，国家产业调节引发行业变化，从而影响公司发展前景，导致公司无法按期上市；其二，国家监管制度上的改变，造成私募股权投资合法规定出现变化。除此以外，私募股权基金投资常常选择管理层回购退出体系。

结束语

总之，股权投资和退出阶段，受到许多因素干扰，造成股权投资风险频繁出现，直接损害投资商的利益。由此，为了保障公司股权投资业务的有序开展，投资者需要按照公司情况，全面掌握股权投资期间将会出现的各种风险，且采用针对性的风险避免对策，把投资风险防控在规定范围内，以保证投资对象得到经济利润的最大化，由此在激烈的市场环境下获得大量优势。