铁路运输企业财务绩效评价

□ 吴钰妍,王 妹

(南京林业大学 经济管理学院，江苏 南京 210037)

铁路运输业是我国交通运输业的骨干，关系到旅游、物流、商业贸易等多方面的发展，也是全国各地经济联系的纽带。随着铁路运输业对外开放的广度和深度不断加大，我国铁路运输业的国际影响力和竞争力也在显著提升。铁路运输业属于物流行业，铁路运输业上市公司是铁路运输企业的代表，对其财务绩效进行评价，可以找出这些上市公司经营过程中存在的问题，并提出相关的对策建议，既可以帮助这些上市公司提高竞争力，也可以为其他运输企业改善经营管理提供借鉴。

1 相关概念介绍

1.1 财务绩效评价的概念

财务绩效评价是指根据企业的财务信息，运用一定的评价方法对企业的财务绩效进行评价，并对企业的发展趋势进行预测的过程。

1.2 功效系数法的概念及应用步骤

1.2.1 概念

功效系数法是一种定量的评价方法，先将评价体系内各项指标分别对照相关标准值，计算出其功效系数；再依据各项指标的相关权重参数，通过功效系数计算出可以度量的评价分数，得出该单项指标的得分；最后对单项指标的评价得分进行加总，得到总评价分数。

1.2.2 功效系数法应用步骤

①计算单项指标功效系数。功效系数=(实际值-本档标准值)÷(上档标准值-本档标准值)。②计算单项指标得分。单项指标得分=本档基础分+调整分。本档基础分=指标权重×本档标准系数；上档基础分=指标权重×上档标准系数；调整分=功效系数×(上档基础分-本档基础分)。③计算评价指标总得分。评价指标总得分=∑单项指标得分[1]。上述公式中，有关评价的标准值、指标权重、标准系数的数据可依据国家相关部门的规定。

2 铁路运输业上市公司财务绩效评价流程

2.1 评价指标的选取及权重的确定

单一的指标无法从整体上衡量企业的财务绩效[2]，因此，本文根据国资委2006年发布的《中央企业综合绩效评价实施细则》[3]来确定铁路运输业的绩效评价指标体系，涉及盈利、营运、偿债和发展四个方面的八项指标。评价指标及权重分数如表1所示。

表1 企业综合绩效评价指标权重分数表

2.2 绩效评价标准值及标准系数的确定

企业财务绩效评价标准值的确定需要具有可靠性。本文分别选用了国资委2017年、2018年和2019年发布的《企业绩效评价标准值》中铁路运输业全行业企业绩效评价标准值，用于综合评价铁路运输业5家上市公司的财务绩效状况。因篇幅过大，本文不再列示其具体内容。

评价标准档次及对应的标准系数说明如下：优秀值为1，良好值为0.8，平均值为0.6，较低值为0.4，较差值为0.2，当实际值小于较差值时，标准系数为0。

2.3 财务绩效评价得分的计算过程

当企业综合绩效评价得分达到85分以上为优，70-85分为良，50-70分为中，40-50分为低，40分以下为差。

本文选取网易财经行业分类中铁路运输业板块5家上市公司作为分析对象，列示其财务绩效评价得分的计算过程。

①评分值计算步骤。步骤一，计算铁路运输业上市公司2018年各单项财务指标的评分值。步骤二，计算铁路运输业上市公司四类指标的分类得分，然后计算总得分。

②评分值计算举例。本文以2018年铁龙物流的净资产收益率指标评分值计算为例，列示出该项指标评分值的具体计算过程 。2018年铁龙物流的净资产收益率为8.96%，该实际值处在优秀值9.2%和良好值5%之间。由于当实际值处于二档之间时，本档标准值和标准系数均取低一档的标准值和标准系数，因此，本档标准系数为0.8。另外，净资产收益率权重分数为20，评分值的具体计算过程如下。

功效系数=(8.96%-5%)÷(9.2%-5%)=0.943

本档基础分=20×0.8=16

上档基础分=20×1=20

调整分=0.943×(20-16)=3.77

单项指标得分=16+3.77=19.77

其他指标计算类似，不再详细列出。按照以上方法，计算出铁路运输业5家上市公司四类指标的分项得分，再进行加总，得到总得分。计算结果见表2。

表2 企业2016-2018年绩效评价基本指标综合计分表

3 铁路运输业上市公司财务绩效评价结果分析

3.1 总体评价情况

根据表2的评分结果，2016年大宗货运市场低迷，严重影响铁路运输量以及货运收入，导致我国铁路运输业5家上市公司的绩效得分都不高，其中有3家企业得分较接近。之后，随着铁路运输业市场化定价、多元化经营等一系列改革措施的推进，各企业间差距逐渐拉大，2017年和2018年尤为明显，其中，铁龙物流和大秦铁路总分均在90分以上，其盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力各方面表现都很出色；表现良好的京沪高铁在营运能力和发展能力方面略显不足；而西部创业、广深铁路总得分均低于75分，在营运能力、偿债能力等方面得分都不高，应多注意提高企业资产质量，降低偿债风险，以便公司持续高效发展。

3.2 存在的问题

下面以西部创业和广深铁路这两家财务绩效得分较低的企业为例，对其财务绩效情况进行分析，找出其存在的问题，并加以解决，以促进整个铁路运输业更好的发展。

3.2.1 成本费用高

2016-2018年西部创业和广深铁路的净资产收益率均低于5%，远低于净资产收益率优秀水平9%左右。具体分析，净资产收益率低的主要原因是成本费用较高，且营业成本的增长速度大于营业收入的增长速度，以广深铁路为例，2016-2018年，主营业务的营业成本平均上升幅度为10.46%而营业收入平均上升幅度为8.76%。其中，由于行业性工资的上涨、员工数量增加，营业成本中的工资福利平均增长13.42%；由于新增运输线路，设备租赁及服务费增长11.19%、维修及绿化费用增长20.89%。

3.2.2 资产运用效率低

经过分析发现，2016-2018年西部创业的总资产周转率低于0.2%，在整个行业中处于较差水平，表明其资产运营效率较低，因为铁路运输企业固定资产比重较大，广深铁路和西部创业近70%的资产都是固定资产和在建工程，而购置资产以及维修保养费用较高，加上铁路行业的刚性性质，所以，总资产周转较差。2016-2018年广深铁路的应收账款周转率呈逐年下降趋势，且一直低于6%，与行业优秀水平17%存在较大差距，其70%左右的应收账款账龄在1年以内，且绝大部分来自国有铁路及运输公司和关联方债务人，所以，要注重这两方的偿还状况，以免影响公司财务绩效的提高。

3.2.3 资本结构较保守

2016-2018年西部创业和广深铁路的资产负债率均低于20%，处于优秀值水平，但偏低。以广深铁路为例，2016-2018年其已获利息倍数均为负值，主要是因为财务费用为负数，其利息收入高于利息费用，一方面表明公司现金流充足，债务风险小，偿债能力较强。但从另一方面看，2018年广深铁路的债务资本占资本总额比重为19%左右，而权益资本占资本总额比重为81%左右，表明广深铁路的资本结构过于保守，利用债务资本获取额外收益的能力较弱，企业的资本成本相对较高，大部分经营风险由投资者来承担。

3.2.4 发展能力不足

西部创业和广深铁路在发展能力方面略有不足，其营业增长率在逐年下降，以西部创业为例，2016-2018年货运收入占营业收入比重一直保持在90%以上，主要运输货物为煤炭，从长远看，西部创业的发展空间其实很小。现在国家加大环境治理力度，提倡环保，煤炭市场需求将放缓，大批量货物运输需求会逐渐减少，再加上公路运输、水路运输等其他运输方式的快速发展，铁路运输业在货运方面的发展受到了很大的限制，应加强多元化业务的拓展。此外，人才是一个公司发展的源泉和动力，广深铁路本科以上学历人数占比仅10%左右，远低于行业中的其他企业，表明企业高学历员工数量少，员工整体素质不高，不利于企业长远的发展。

4 铁路运输业上市公司财务绩效提升对策

4.1 加强成本费用控制

由于铁路运输企业固定资产比重较大，投资回收时间长，运营过程中工资、维修费等刚性支出比重较大，因此，铁路运输企业在开发新的运输业务前就应做好规划，综合考虑各方面的影响[4]，具备成本控制理念，加强预算管理，从源头控制业务的成本。此外，在运营过程中，铁路运输企业还应根据市场需求及时调整运输路线，降低车辆闲置率和空车率，提高运输效率，从而达到节约成本以及提高公司财务绩效的目的[5]。

4.2 加快资产周转

资产周转率等于营业收入除以总资产，要想提高资产周转率，对于铁路运输企业，一种是通过绝对节约方式，即同样的营业收入下减少长期资产，这不可取，另一种是通过相对节约方式，即同样的长期资产下增加营业收入，以此来提高周转率。对于铁路这样的固定资产，可以合理安排运输线路，降低空车率，另外，还可以利用现有资源发展外延业务，比如快件运输业务，相同发车的情况下可以增加营业收入，提高资产的运营效率。此外，对于应收账款，一方面要注意债务人的偿还状况，另一方面还可以制定更严格的信用政策和收账政策，尽量按期收回款项，减少坏账，增加收入。

4.3 优化资本结构

针对资本结构问题，铁路运输企业应优化其资本结构，在保证企业具备一定偿债能力的情况下，提高负债比重，利用债务资本为企业获取额外收益，充分发挥债务资本的财务杠杆作用及抵税的作用[6]。站在投资者角度，负债比重越大越好，一方面债务资本不会稀释股权，另一方面还能带来杠杆收益。但企业在运用债务资本时也应注意衡量风险与收益的关系，将资产负债率控制在合适的水平上。

4.4 挖掘其他潜力

一个企业未来的发展对其生产、经营和管理有着重要的意义[7]。在中长途货运业务市场接近饱和的情况下，铁路运输企业在这方面的发展空间其实很小，因此，可以探索其他业务收入来源。首先，铁路运输企业可以利用铁路速度快的优势，开发短途货运业务，比如生鲜货物的运输、城际间的货物运输；其次，“一带一路”政策正全面推行，铁路运输企业应抓住这一机遇，拓展国际运输业务，让中国铁路运输做大做强，走向世界[8]；最后，人对企业现在以及未来的发展起着非常重要的作用[9]。因此，在高学历人才匮乏的情况下，铁路运输企业还应注重人才培养和人才引进，加强员工培训，给优秀人才充分的发展空间，以提高公司整体的经营效率和财务绩效。

5 总结

未来我国铁路运输业的发展前景还是很明朗的，国内的长途货物运输以及中长途的旅客运输主要依靠的还是铁路。本文通过运用功效系数法对我国铁路运输业5家上市公司的财务绩效进行评价，针对存在的问题提出了应对措施，相信通过加强成本费用控制，优化资本结构，进一步挖掘发展空间后，我国的铁路运输企业会更加稳健地发展，竞争力也会得到提升。