基于区块链技术的存货质押融资业务的研究

□ 杨志华

(厦门海洋职业技术学院，福建 厦门 361000)

1 引言

为了满足企业发展过程中遇到的资金问题，改善金融机构对企业特别是中小企业的信贷支持，近几年，金融机构开始为企业提供存货质押融资服务，但现有的质押存货融资服务在实施时，实际交付的核实、所有权的复核、货物价值的核定、监管机构的审查等过程繁琐且周期长，容易产生物流金融风险包括市场风险、信用风险、道德风险和操作风险等。另外，在动态质押存货融资业务中，易货交易过程中极易发生换入滞销品的问题，监管部门需要将进出仓和存货的电子数据上传给金融机构，操作复杂，数据信息量大，而基于区块链技术弱中心化金融交易系统，可以解决现有存货质押融资模式存在的问题。

2 物流金融与区块链技术

根据中国物流与采购联合会的定义，物流金融(Logistics Finance)是指在面向物流业的运营过程，通过应用和开发各种金融产品，有效地组织和调剂物流领域中货币资金的运动，这些资金运动包括发生在物流过程中的各种存款、贷款、投资、信托、租赁、抵押、贴现、保险、有价证券发行与交易以及金融机构所办理的各类涉及物流业的中间业务等[1]。物流金融服务与现代第三方物流企业相伴而生，在国外，物流金融服务通常是由金融机构推动，而在国内，则主要由第三方物流公司来推动，在提供物流金融服务的业务中，第三方物流企业除了要提供现代物流服务外，还要与金融机构合作，提供一些金融服务，导致其业务变得更为复杂。国内学者对物流金融的研究主要集中在物资银行和融通仓等方面，然而，这些研究主要是基于传统的物流金融服务，没有从供应链和物流发展的角度来探讨相应的金融服务。

区块链技术是基于点对点传输、分布式存储、加密算法等多种计算机技术的一种新型计算机技术应用模式，从本质上来讲，区块链是一种新型的去中心化数据库[2]。目前，单独说区块链，是指区块链技术，它实现了数据开放、透明、可追溯的产品架构设计方法，即广义区块链。而在具体产品中的区块链，可以参考类似比特币的数据存储模式，可能是数据库设计，或者是文件格式设计，这被认为是狭义的区块链。从广义上讲，区块链技术必须包括四个方面：点对点的网络设计、加密技术的应用、分布式算法的实现、数据存储技术的使用。其他可能涉及分布式存储、机器学习、虚拟现实、物联网、大数据等，狭义上区块链只涉及数据存储技术、数据库或文件操作等。

金融交易是区块链技术的最佳应用场景，它可以在弱中心化系统中产生计算信用，减少对中心机构信用背书的依赖，体现“金融脱媒”的属性，这将彻底改变第三方支付、基金托管、证券发行和结算业务。在互联网金融领域，区块链适用于股权众筹和P2P网络借款互联网保险等商业模式，通过业务链的信用自证的方式，在不安全的环境下建立一个有信用的交易链。在证券、银行业务中，由于传统的人工操作成本和机构间协调成本较高，采用智能合约机制和可编程机制可以大大降低成本，提高效率，减少繁琐的中心化清算交割流程。

3 存货质押融资方式

现代物流金融运作模式可以概括为：客户结算服务模式、质押融资模式、信用担保模式和综合运营模式。其中，质押融资有动产质押和权利质押两种形式。动产质押是指债务人或者第三人将动产转让给债权人占有，并以该动产作为债权的担保。债务人不履行债务的，债权人有权依照担保法的规定将该动产折价或者以拍卖、变卖该动产的价款优先受偿。权利质押是指以债务人或者第三人的财产权作为特定债权的担保。《担保法》明确规定，可以质押的权利分为四类：①汇票、支票、本票、债券、存单、仓单、提单；②依法可以转让的股份、股票；③商标专用权的财产权，依法可以转让的专利权、著作权；④依法可以质押的其他权利。基于权利质押的物流金融业务模式通常称为仓单质押融资，指借款企业以物流企业(中介)出具的仓单为质押，向银行申请贷款的信贷业务。

基于动产质押的物流金融业务模式通常称为存货质押融资，根据国家标准《物流术语》，存货质押融资是指需要融资的企业(即借方)，将其拥有的存货作为质物，向资金提供企业(即贷方)出质，同时将质物转交给具有合法保管存货资格的物流企业(中介方)进行保管，以获得贷方贷款的业务活动，是物流企业参与下的动产质押业务。

根据现货交易的现场情况，存货质押可以分为两类。

①大宗商品，其特点是品种单一、金额大；

②供应链下游库存，以产成品为主，其特点是品种多，金额小。

存货质押的另一种分类方法是静态质押和动态质押。静态质押指的是具体存货事先约定，出质过程不允许更换质押物，直到信用贷方支付足够的保证金或还清贷款后，质押物才能赎回。动态质押指的是核定存货，出质的存货可以多样化，即使在质押过程的不同阶段，存货的类型也可以改变，如原材料和产成品，只要质押动产的价值在设定的范围内，各种质押物可以相互替代。

图1 存货质押融资的分类

4 存货质押融资的业务痛点

在供应链中，存货质押融资模式对质押物没有严格的限制，质押物可以是产成品、原材料甚至半成品，但必须是基于供应链的真实贸易背景。为了实现覆盖风险敞口的风险控制目标，出质人通常需要核心企业、出质人或具有担保能力的第三方签订回购承诺，对流动性较差的动产进行质押。

近年来，供应链下游的动产质押融资已成为企业解决流动资金问题的重要手段，为适应供应链对市场需求的快速反应，动态质押模式正悄然兴起，具有运营成本低、操作简便等优点，受到中小企业和金融机构的欢迎，与静态质押相比，动态质押给金融机构带来了更多的监管要求和操作风险。在管理上，要从以下几个方面加强监督。

4.1 所有权归属的审查

重点研究存货来源的合法性和权属的完整性。以出质人合同为依据，对交易的真实性进行审查，同时，应核实纳税证明，抵押人购买合同的条款，借款是否结清，是否开具税务发票，税务发票金额是否与合同价款相符，对于分期付款的，要注意审查违约责任中的救济措施是否影响质押物权的行使。

4.2 审核实际交付

审查实际交付以及交付的合规性，只签订合同而不进行实物交付是常见的风险来源，另外，频繁的出入库也可能导致操作风险(人为错误)。

4.3 审查监管机构、以达符合特定标准

出货时，出质人与监管机构共同签署质物清单，质物清单自动成为贷款合同项下的质物和附件，而不必签署补充协议，监管机构应每天向金融机构上传进出库和存货的电子数据，并将电子数据作为协议的组成部分，明确出入库异常报告和处置方案，明确监管机构的违约责任。

4.4 审查是否建立规范的道德风险控制制度

道德风险是内部人之间的串通，需要建立规范的道德风险控制制度，包括员工准入制度、保荐人制度、交叉监督制度、强制休假报告制度、远程监督制度、轮岗制度、薪酬分析控制制度和风险基金制度等,利用这些制度确保存货质押融资业务中相关信息的质量和真实性。

5 区块链技术在存货质押融资中的应用

在存货质押融资实践中，除了人工审核业务和单据外，主要依靠供应链系统以及系统外的数据交互和对账，实现业务的合理性和风险控制。但是随着供应链服务的复杂化、物流运营商、供应链管理者、OEM制造商、软件服务提供商的参与以及订单拉动生产、电子商务等运作模式的发展，供应链中原本简单的“供需”关系已经演变为多方合作模式，区块链技术在处理多方业务合作中能够产生良好的应用效果。

在供应链中物流企业、金融机构和货主的相互合作，但对于这三方来说，在供应链金融系统的选择上，常常存在着很大的争议，因此，要么建立一个新的中心管理机构来构建系统，三方与系统进行通信，要么在企业之间进行数据传输(没有建立中心化系统)。由于业务的复杂性和中心系统的开发和维护成本高，在这种情况下中心化系统也存在一些问题，如需要开发大量接口以及在不同系统之间加密和传输数据时复杂的实现过程。因此，利用区块链技术，逐步记录区块链台账，完成各系统的协同工作，效果良好。

对于存货质押融资业务，其传统业务流程如图2所示

图2 传统存货质押融资业务流程图

上述传统的存货质押融资业务流程可以转化为去中心化的区块链应用模式，如图3所示。

图3 区块链构架下的存货质押融资业务流程图

在图3所示的区块链架构下，可以实现所有节点之间的直接交互，也可以将任意两点之间的业务操作分开安排，大大简化了应用软件的复杂性，简化了协同过程，避免了中心化应用的集中模式，而且，所有节点都有完整的账簿，安全性、方便性和客户端的可扩展性比中心化式应用模式更有优势。

以区块链为底层技术的应用架构采用非对称加密技术，所有传输内容都是加密的，内容查看权限也需要授权签名，可以满足金融业务的安全新要求，区块链的应用框架使用共同监督来证明当前事实的真实性和合理性，机构无需进一步确认即可无限期使用已确认的记录，从而大大降低了信贷成本。

6 “区块链+物联网”存货质押监管模式

区块链的核心价值在于通过算法建立一个开放透明的规则，并以此为基础构建可信网络，从而实现节点之间的互信，保证点对点之间的安全交易，这在传统模式下是不可想象的。然而，在现实的存货质押业务中，在数据、信息在进入区块链之前，如果存在“错误、不真实”，则区块链完全不能对这些数据、信息进行检验、排除和监管，为了避免这些道德风险所产生的人为造假行为，将物联网技术接入区块链技术的质押监管系统是非常有效的，物联网的基本结构也是节点之间的连接，但节点是物，而不是人(具有智能)，物联网节点生成的数据具有开放性、透明性、不易伪造、实时性强等特点，可以解决质物状态的真实性问题。

在物流仓储管理中，物联网技术能准确感知货物的重量、位置、轮廓、运动状态、管理权限等准确的实物信息，是保护动产的有力手段，同时，能够实时生成与货物相对应的唯一动态登记对象信息，能够有效解决传统监管手段和服务难以避免的道德风险，在精细化程度、监管力度、质押风险控制等方面具有较大的比较优势，在技术上推动动产质押业务由现有的自发、独立的描述模式向系统确认模式转变，实现监管公示力向公信力延伸。