企业并购中存在的问题及对策研究

杜宏宇

摘 要：当代世界的经济市场不断地向多元化进行发展，现代科技也高速发展，像沃尔玛一样的国外品牌进军中国市场并受到越来越多中国消费者的青睐。在这严峻的情况下，中国的企业就必须要好好思考一个重要的问题：怎样高效快速发展自己的经济实力，提高自己的国际竞争力？合并作为企业谋求规模快速扩张并提高知名度的重要方式之一，被诸多企业所认可。并购这一行为是一个企业所拥有的资本正常有序运营的一个经济手段和方式，它不仅是一个企业当时发展所必须采取的行为，更是一个企业长期健康发展的重要措施。我们都知道，一个企业如果要进行并购活动，那它不可避免地就会涉及到许许多多有关财务方面的问题，而且最关键的是如何合理且有效地解决这些财务问题。所以，研究合理目标企业的价值，以及对并购方的财务支付方式融资渠道就显得尤为重要。美国在二十世纪八十年代就出现了风行一时的并购风。让我们惊讶的是，在中国居然会有很多顶尖的企业能冒着无法预测的风险向前进。其中比较经典的就是联想收购IBM的PC业务以及海尔并购案等。并购在西方国家发展较早，大概已经有一百多年，这种经济行为有着多方面的原因，包括政治、环境和经济等。目前企业并购的大浪正在急速地向全球化不断地推进，这对我国的经济不断发展也在无形中形成了很大的影响。企业合并恰恰可以为企业的发展进步提供较多的有利条件，比如企业可以通过合并这种经济行为开展各种多元化的经营战略，但消极影响是会给企业造成一些甚至是巨大的财务问题，顺利解决企业的财务问题就在企业并购中显得十分重要了。本文解释说明企业并购会为企业带来哪些问题以及解决这些问题的对策。

关键词：企业并购;并购整合;财务风险

一、引言

目前，企业并购的浪潮持续上涨，企业进行并购活动已经渐渐地成为当今企业基本生存和快速发展战略中非常重要的一个战略。中国的很多企业不需要好好思考一个问题：如何有效发展壮大自己的竞争力，提升自己在企业中的地位？合并是一个企业极速发展并提升知名度的有效方法，自然被很多企业使用。一个企业如果想要在并购的大市场中有立足之地，首先要做的是吸取对方的经验，利用对方的号召力为自己开路，而不是购买产能，甚至是从收购中赚钱。根据我国上市公司的相关并购数据，收购方如果不能达到施行收购前所应达到的绩效，其中一部分的目标公司的控制权在这种情况之后又一次发生了转移，所以就会发生一家目标公司被数次收购的情况。在社会的各种实践活动中，出于对各方条件、素质和机遇等因素方面的差异的考虑，企业合并就为企业的向前发展提供了较多有利條件，例如，企业可通过合并开展多元化经营战略，在竞争中不可避免地出现优、劣势以及盈亏等不同的情形。企业并购的大浪正在急速地向全球化不断地推进，这对我国的经济不断发展也在无形中形成了很大的影响。企业合并恰恰可以为企业的发展进步提供较多的有利条件，比如企业可以通过合并这种经济行为开展各种多元化的经营战略，但消极影响是会给企业造成一些甚至是巨大的财务问题，顺利解决企业的财务问题就在企业并购中显得十分重要了。

一个企业可以通过并购活动，根据目前已经拥有的社会资源进行合理地分配，进而达到改变社会的生产要素的目的，这样做对扩大生产有积极的作用。然而并购这一活动总是会伴随着极大的风险，企业并购的风险主要是对一些问题不明确，包括是否可以取得预期效益。另外，更为深层的原因即各种不确定的变化，包括市场环境、经济周期以及各种方针政策的变化等因素。所以并购方必须加大对并购风险的重视程度，从根本上降低风险，努力做到防患未然。从并购的实践上看，并购的确不仅仅是企业的资金运营，它同时还能优化配置企业与企业之间的特有资源，便于促进企业双方高效默契的合作。同时扩大企业的生产规模，从而使企业获得了快速发展的机会。我们只有掌握了企业并购的要点，了解相关的并购政策，努力克服并购过程中的困难并做到未雨绸缪，在及时有效并购的同时要扩大本企业生产的规模，在无形中渐渐提高企业间的竞争水平，才能够不断壮大自身，才能适应当今不断发展的多元化世界，才有机会在将来的发展道路中有立足之地。两个企业的合并虽然能够给企业的提高和进步带来大量有益的方面，例如一个企业能够经过合并提高自己多元化管理、经营的程度，但是也会给企业带来很多不必要的问题。一个企业在并购中不可避免会出现很多各种各样的问题，而这些问题的有效、合理的解决是一个企业并购活动成功的重中之重。

二、企业并购存在的问题分析

1.政府干预过多

并购作为企业为了发展壮大而进行的重要战略性行为，其原因与企业的发展目标相大体相同。然而在我国，市场经济已经不是某些企业并购的原因，企业动机在一定情况下已经被政府干预所替代，从目前来看，政府介入企业并干预并购的现象较为突出。政府为了帮助某些企业摆脱困境，从而使得政府财政压力有所缓解。就目前而言，政府对企业并购进行介入的最重要原因是企业的产权分界不清晰。企业所并购的对象大部分是正在困境中挣扎的企业，它们缺少大量资金，很少有强强联合的情况存在。从目前来看，发生在我国的企业并购案例中，大部分并购行为并不是为了提升自身价值、增强实力以应对竞争。更多的情况则是优帮劣、强管弱、富扶贫，缺少正常的并购动因。例如在政府起主要作用的企业并购中，有些地方的政府把企业之间的产权交易看成包袱甩，乍一看似乎是拯救了某些企业，但在实际上却是用发展良好企业的利润来填补某些处于困境中企业的亏空，从整体的实际效益来看并无任何实质性的提高。相反的是，那些发展良好的企业出于政府压力并购劣势企业而不是出于自身发展壮大的需要，并购之后很有可能会影响经济的增长，甚至可能会无法发挥自己本来的优势，还增加了不必要负担。

2.市场规则不完善

一个成熟的市场要想稳定运作就必须通过市场规则来支撑。成熟可靠的市场制度能有效提升市场快速有序运作，而不成熟的市场规则会经常引起市场混乱，造成无法预测的混乱。就目前而言，不成熟的市场规则具体体现为：缺少准确的、可依据的规定和有关企业并购程序的法律条文。参考先进国家的经验可知，尽管他们对企业在并购时的流程同样没有各种可靠依据，但是在发达国家中，企业之间的并购制度已经较为相对完善，还形成了一致的、可依据的企业相关的并购流程。企业进行并购行为一般情况下都会遵循这一公认的并购程序。然而我国的并购市场还处于刚刚发展的时期，并没有形成一致的、可依据的企业并购流程，政府对企业之间的并购同样也没有准确的、可依据的相关规定。不同行业、不同地区在实际并购过程中也不统一，有很多遗留问题。这种情况就为企业并购中的不规范行为创造了机会。

3.企业价值评估不准确

企业在明确了并购的方向之后，正确、及时评估目标企业的价值并将此作为收购的最低价就变为十分重要的问题。被收购企业价值的大小主要由兼并企业对自身今后的现金的获取能力和时间的合理有效估计来决定。是否能够快速、明确地评估出目标企业的价值，不仅仅取决于并购企业为了这次并购所准备的过程的长短，还取决于目标企业是否是上市公司等等多方面因素。这就表明，双方信息不对称的程度决定了企业价值评估的风险。

4.企业支付方式单一

同西方国家比起来，我国企业并购的支付方式极其少，，被兼并公司的资产大部分的实物而不是证券类的金融资产，非现金交易在西方发达国家更为流行，然而在国内基本上不会出现这种交易的方式。类似于这样以把实际的物体当作资产来进行交易的方式常常会受到外界的干扰，例如被收购公司的人事变动、债权债务问题等等，从而使得企业并购进行困难，进而减小并购成功的概率。

我国大部分的企业进行并购时都会采选用现金进行交易，若一个企业当下无很多足以支付目标企业的流动资金，那么就要利用外部进行筹资，从而力保并购活动的完成。同时，企业还应依据并购目的、资金构成等各个方面的不同恰当选取适合融资的方式，尽量避免企业因融资不利而发生财务问题。

三、对企业并购存在问题的对策

1.实行政企分开

我们所说的政府部门一般指的是国家的某些权力执行机关或是一些行政机关，它关键的功能之一为保证整体国民经济以及社会的和谐有序发展。由此可以看出来，政府部门并非人们所认为的以获利为目的的经济性的组织。企业是以获得经济效益为最终目标的经济组织，它通过生产各种商品和提供各种劳务来组成市场的主要单位。显而易见，政企主体这两者之间不应该混淆，它们应根据各自的职务不同发挥各自的作用。要想真正地把政和企区分开来，则要让政府和企业在法律层面上成为两个单独的个体。要不然企业的优化改革之路就不存在任何进展，同时也会对良好规范的经济体制的建立产生多个消极影响。当政和企真正区分开并弄清楚了相互之间的产权关系时，两个体之间的行为才能有效地进行规范，进而从根本上避免了两者之间的越位;从而政府和企业也会对自身有更好的了解和定位。

政府履行职能时对并购所产生的影响表现有必要性的宏观调控和有效的引导上。像并购这种受多种多样的因素影响的行为并不能够从根本上杜绝政府部门在这其中的影响。政府要适时结合国家如今的经济市场状况，深入理解并大力支持企业之间的并购，同时整体规划整个产业的结构和框架。分析企业并购和产业结构两者之间的关系，有效地指导企业并购往好的方向发展前进。政府不仅应该向企业并购的效率提供标准的交易基础。而且还不断加强自身的监督与管理作用，通过法律的保障对企业的并购活动进行合理的、有效的控制。

2.完善行政管理制度改革

要想更改目前政府部门的管理方式，就必须要由部门化的管理方式向行业化的管理方式转化。因此，就必须把行业的一般功能与资产的所有者属性适时地分离。行业协会是政府和企业这两者之间的连接线，它不仅仅在行业内部发挥管理作用，包括协调、监督和服务等职能，它还要根据行业的所具备的某些特点来做统计，明确信息的收集与散播，建立相关的行业规则等等，合理有效地构建并购企业产业结构引导机制。

3.合理评估目标企业的价值

一个企业的价值评估不精准的重要影响因素就是并购双方信息不对称。一个企业在进行并购活动之前，就要认真查询和评估被收购的企业，同时还要根据企业已经制定的经营发展战略，请相关的中介机构进行多方面的估测，对被收购企业的未来前景和管理水平以及财务状况进行全方位多层次的思考，从而可以对被收购企业的价值进行全方位、多层次的评估。

4.合理安排资金支付

交易的价格由当时的并购双方共同协商决定，接着并购方会根据商定好的支付方式和金额进行筹资。并购过程有三种支付方式，分别为现金支付、混合支付和股票支付，其中筹资压力最大是现金支付，因为它考验的是一个企业流动资金的数量以及一个企业的资金实力。兼并企业同时要联系实际状况，慎重决定并购资金的付款方式和期限，尽量满足并购双方共同的需求。

经济市场的全面有序发展，有利于提高衍生金融工具品种的多样化程度，这不仅仅使企业在并购方式决策上更为多样，还在无形中渐渐增加了企业并购成功的概率。在金融市场不断发展壮大情况下，也应加强发挥某些中介机构的重要作用。若无中介机构加入，只是单纯根据企业自身的发展来进行大型并购是十分困难的。我国的一些投资银行和证券公司是目前融资市场非常关键的角色，然而它们目前还没有得到应得的发展壮大，要想为企业并购建立各种各样的资金筹集渠道，就应该充分发展中介机构，利用它们的资本实力、信息资源和强大的信用优势。

四、结论与启示

第一，一个公司所出台的各项相关的政策必须和该公司的战略目标相匹配，这样可以极大地减少重要的时间成本，为以后的发展壮大打下坚实的基础。第二，供货、销售、运送、售后四个方面全面、共同提升。第三，并购后各种资源的整合问题是重中之重。第四，前瞻性眼光。目前企业并购的大浪正在急速地向全球化不断地推进，这对我国的经济不断发展也在无形中形成了很大的影响。企业合并恰恰可以为企业的发展进步提供较多的有利条件，比如企业可以通过合并这种经济行为开展各种多元化的经营战略，但消极影响是会给企业造成一些甚至是巨大的财务问题，顺利解决企业的各种问题就在企业并购中显得十分重要了。恰当合理的企业并购确实可以给企业带来各种好处。从整体方面來说，它不仅可以带给企业巨大的经济利益。还能对企业的各项资产进行改进和增加，以使企业能达到最佳状况。

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