企业并购中的财务风险问题及其规避策略

徐艳

摘要：随着我国市场经济的不断发展，企业间并购的现象日益普遍。并购在企业的发展中有着积极的影响，但也存在着很多不确定因素，增加了财务风险的发生。本文从估价风险、融资风险、支付风险三个方面，对企业并购中的存在的财务风险问题进行分析，并提出企业并购中财务风险的规避策略。

关键词：企业并购 财务风险 规避策略

从企业并购角度来说，自身具有较强的繁琐性特点，投放的资金数量大，是企业重要决策之一。在企业开展并购活动中，企业将会受到各种风险因素影响，如果没有对这些风险妥善处理，将会造成企业并购失败，甚至影响企业发展。所以，企业在并购中，应该做好风险识别工作，并制定一系列可行性处理对策，保证并购工作有序落实。由此可以得知，加强风险防范，提高企业风险管理实效性，能够让企业顺利并购，这也是并购企业重点重视的内容。通过总结以往企业并购经验，吸取教训，在防范并购风险的同时，也能保证企业并购质量，促进企业更好发展。

一、企业并购动因

企业开展并购活动的主因在于，扩展企业运营规模，增强企业经营实力，促进企业健康发展，实现企业利润最大化。并购能够让企业经营规模得到大幅度扩充，实现企业资源整合，减少企业经营成本，提高企业运营效率，增强企业综合竞争实力。企业可以通过并购，获得更多发展机遇，不但能够提高企业市场占有率，也能减少企业进入新市场中的风险。并购能够让企业获得更多资源，促进企业经济快速增长。因此，企业在并购后，不仅能够实现产品及管理上的互补，也能促进企业文化的结合，实现企业更好发展。

二、企业并购中的存在的财务风险问题

（一）估价风险

在企业并购中，价值评估风险主要是因为财务报表信息失误导致，并购企业根据财务报表中各项信息，对被并购企业实际运营和财务情况有充分了解，而被并购企业为了自身利益，故意隐瞒企业实际财务状况及运营信息，让并购方高估目标企业价值。并且，在价值评估过程中，中介机构故意选择一些不合理的评估方法从中获取一定利益，使得价值评价结果和企业实际价值之间存在偏差。除此之外，评估参数选择往往受到资本市场影响，这也会给目标企业价值展现带来直接影响。

（二）融资风险

企业并购融资风险是指企业为了满足并购资本需求而开展的融资活动，随着企业资本结构改变，将会给企业增添一定风险。企业采取的融资方式决定风险级别。企业在并购融资过程中，采取的融资方式有自有资金、发行股票、债券融资、信贷融资等。在企业采用自有资金并购过程中，即便让并购成本投放量得到减少，因并购资金需求量大也会造成资金短缺问题出现，从而引发财务风险。股权融资即便风险发生几率低，但是资本投放量大，股权增加将会造成股东权益的削减，给其资本结构造成影响，其结果可能使原股东失去对企业的控制权。债券以及信贷融资，如果企业运营发展不理想，将会造成企业债务压力的增加，制约企业更好发展。

（三）支付風险

并购支付风险主要是指并购方为了完成并购活动，采用各种支付方法而引发的风险。不同支付方式产生的风险将会有所不同。最为简单的支付方式在于现金支付，其可以对目标企业进行把控，但由于可能存在现金支付过多，资金流动性存在问题，造成并购企业资金链紧张。如果采用股权支付方式，将会造成企业并购成本增加，有损企业并购利益。混合支付方式也就是指企业采用现金、股票等混合支付方式。混合支付可以避免并购企业支付过多现金，造成企业财务状况恶化，也能防止企业发生控制权转移。但是混合支付方式企业无法确定支付方式是否处于最佳状态，资本结构是否良好，并购以后的财务整合难度随之加大。因此，混合支付也会面临诸多风险。

三、企业并购中财务风险的规避策略

（一）评价风险规避策略

首先，做好目标企业各项信息采集工作。要想保证并购价值价格合理，防止因为各种因素造成评估错误，让企业面临一定风险损失，收购企业需要安排专业人员到被并购企业内部进行企业调查，掌握基本信息，如企业创建时间、经营状况、财务情况、组织结构等，给企业评估提供数据参考。在收集企业基本信息过程中，可以根据被并购企业提交的财务报表数据进行调查，其中包含资产负债表、损益表、现金流量表等，通过财务报表数据，能够对企业当前运营和财务状况有一定了解，从根源上避免各种舞弊造假行为出现。并且，要想防止被并购企业出现隐藏或者虚假财务的现象，让企业遭受财务风险，并购企业需要通过各种方法对被并购企业实际情况进行调查，如邀请专业中介部门对目标企业进行调查，其中包含收集材料、信息采集、信息调查等。并购企业也可以通过邀请律师对目标企业进行法律调查，在律师调查下，对目标企业经营发展状况、经营业绩、对外担保、对外债务、产权等信息进行评估。评估内容不可仅局限在目标企业财务报表中，还要从多方面入手进行企业价值评估，提交律师报告。

其次，合理选择企业价值评估方法。从理论角度来说，评估企业价值评估方法种类繁多。在我国，被并购方价值评估主要运用的方法有：收益法中的现金流量折现法、市场法中的可比企业法、成本法等。运用不同的方法测算，评估价值结果都会不同，不同评估方法适用的工作内容和范畴也会有所不同，企业在开展并购活动中，应采取一种或者多种评估方法相结合，从而避免评估误差出现，减少评估风险。在实际并购中，并购企业应结合实际情况和财务信息，根据本企业经营状况，选择适宜的价值评价方式，保证企业价值评价结果的真实性。

（二）融资风险规避策略

首先，合理选择并购融资模式。融资是企业并购活动顺利进行的重要因素，选择合理的融资模式，在某种程度上能够降低财务风险发生几率，减少企业并购损失。企业可以结合实际，选择适宜的融资方法，防止由于融资方法不合理而增加企业债务负担。与此同时，结合目标企业实际情况及财务实力，对各个流程资金进行预算处理，在对目标企业有充分了解的情况下，完成融资，给企业并购和发展奠定扎实经济基础。

其次，优化组织结构。融资结构作为影响企业融资的重要因素，并购企业在合理选择融资模式的情况下，结合并购资金数额、财务风险等，优化融资结构，确定对企业自身有益的资本结构，让利益和风险均衡，实现企业稳定发展。

（三）支付风险规避策略

首先，并购企业要做好整体资金预算。制定并购过程中各阶段的收入预算、支出预算，合理做好资金需求预测。对并购企业承受现金支付情况进行预测，综合分析并购企业现金支付最大承受值。另外，要对并购资金的支付时间，支付数量进行合理预测，以便企业合理安排资金，降低风险。

其次，企业要合理选择并购支付方式。并购支付方式不同，引发的风险也会存在差异。并购方需要结合自身情况和被并购企业意愿，采用现金、股票、债券等不同组合方式进行混合支付，以分散风险，降低并购成本。并购企业要加强对支付方式探究，也可以选用可转换债券等方法完成并购支付。

四、结束语

总而言之，企业财务管理活动渗透在整个并购活动中，风险控制将会给企业并购效果带来直接影响。所以，企业应该及时找出并购中各项风险因素，对风险进行识别和防控，结合企业实际情况，采取一系列控制对策，降低风险损失，保证企业利益，实现企业健康发展。

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作者单位：合肥腾飞学校