家庭资产影响农户融资偏好的实证分析

王怡玄 修长百 刘玉春

摘要：文章基于2016年中国家庭追踪调查（CFPS）的3725户农户样本，运用多元有序Probit模型检验分析我国农户各项家庭资产对其融资偏好的影响。研究结果表明我国农户融资更偏好于非正规金融，尤其是对亲友间友情借贷的偏好更为强烈;房屋资产、金融资产、生产性固定资产和耐用消费品价值的提高会增加农户对银行等正规金融机构的融资偏好;农户拥有的土地资产越多，在进行融资决策时对非正规借贷的偏好越强。

关键词：农户 家庭资产 融资偏好 多元有序Probit模型

一、引言

发展中国家普遍存在二元金融结构即正式和非正式金融市场并存的现象，尤其在农村地区尤为显著。作为典型的发展中国家，中国农村金融市场具有正规和非正规金融的二元金融供给结构，农户融资渠道包含以银行为主的正规金融和以民间借贷为主的非正规金融。国内外很多學者对农户融资行为进行研究，发现农民相对于城镇居民更愿意通过非正规金融获得资金，在正规金融机构不能满足农户全部借贷需求的状况下，农户将求助于亲友或民间借贷机构等非正规金融组织。由于农户家庭的资源禀赋组成不同，其融资偏好也存在显著差异。影响农户融资决策的因素很多，农户的家庭资产是其中关键之一。

近年来伴随着乡村工业化、城市化和市场化的改革进程，农户的经济意识和生活方式也在发生转变，在不断变化的农户资源禀赋之中，农户家庭资产结构的变动格外引人关注：随着房屋资产、土地资产、生产性固定资产的增加，金融资产占比也在不断提高。农户家庭资产的存量增加和结构变化对原本的农户融资观念产生了一定影响，也为农户融资行为提供了新的研究角度。然而，农户家庭资产目前虽具有很大潜力，但其金融价值的开发力度还是不够。因此，本文基于农户家庭资产结构视角，分析农户的融资偏好，从中发现农户各项家庭资产对其融资偏好的影响，有利于实现农户家庭资产的金融价值转化、优化农村金融结构、完善农村金融体系。

二、数据说明与模型设定

（一）数据来源和样本情况

本文采用的数据来源于中国家庭追踪调查（China Family Panel Studies，CFPS）2016年家庭问卷数据库，在筛选出农村住户并剔除无效数据后，共得到3725个农户家庭的专项调查数据。样本农户的融资偏好情况由问卷中“农户首选借款对象”代表，在所有样本农户的融资渠道选择中，“亲友”这一选项的选择比例达到63.3%，说明大部分农户主要通过民间借贷融入资金，且与亲属朋友产生的无息友情借款是农户主要的融资偏好;此外，仍有相当一部分人偏好通过正规金融机构来获取资金，其中绝大多数农户偏好于银行，表明我国农村金融市场上依然存在正规与非正规金融并存的二元信贷市场结构。

（二）变量选取

本文被解释变量来自于CFPS2016家庭经济问卷中的“农户首选借款对象”问题，将其答案转换为农户对正规和非正规融资渠道的偏好，从1到5进行赋值，分值越高表示农户在进行融资时越偏好于“银行”等正规金融机构，分值越低代表农户更偏好于“亲友互助”等非正规融资方式。

本文的核心解释变量是农户家庭资产结构，主要包括农户的房屋资产、土地资产、金融资产、生产性固定资产及耐用消费品。此外，选取“家庭特征”和“地区特征”两种控制变量来提高模型的解释力度，选取农户的性别、教育水平、家庭规模、健康状况、家庭人均收入水平五个变量体现“家庭特征”;选取政府补助金额和基础设施建设来表示“地区特征”，其中基础设施建设由生活用水来代表。

三、模型设定与实证分析

（一）模型设定

在实证检验家庭资产对农户融资偏好的影响时，本文的被解释变量是“融资偏好”，属于有序的离散型变量。当因变量为多分类变量，且存在顺序差异时，可采用多元有序Probit模型进行估计，基于此，在假设农户融资偏好满足正态分布的前提下，本文计量模型选择多元有序Probit模型，具体形式为：P（Y=J|Xi）=Φ（Xi，β），其中，Φ（·）为标准正态的累积分布函数。

（二）家庭资产对农户融资偏好的影响分析

使用Stata软件考察农户家庭资产对其融资偏好的影响，根据实证结果：第一，农户的房屋资产价值在5%显著性水平上正向影响农户融资偏好。房屋资产产权明晰、价值高、担保能力强，是衡量农户财力状态和还款能力的重要指标，拥有更高房屋资产价值的农户具备更优的抵押贷款条件，从正规金融机构获得信贷的可能性也越高。

第二，农户的土地资产价值在10%显著性水平下负向影响农户融资偏好。虽然目前已经开始一系列的农地抵押融资试点实行，但整体上农村土地承包经营权抵押尚未形成完善和规范的制度，耕地价值也很难评估，多数农户难以通过土地抵押获得正规金融机构的信贷支持。同时，农地规模大的农民在生产投资方面一般需要更充足的资金，当他们在正规金融机构借不到相应款项，会更倾向于非正规融资渠道，尤其是亲友间无息借款。

第三，农户的金融资产价值在10%显著性水平上正向影响农户融资偏好。本文所选取的金融资产包括农户拥有的股票、基金、债券等金融理财产品，会购买这些金融资产的农户大多金融意识较强，对金融服务机构的认可度和信任度也较高;这部分农户通常收入高、存款多，还款能力强，容易达到正规金融机构对其信贷资金的审核要求，在发生借贷时往往优先考虑正规融资渠道。

第四，生产性固定资产与耐用消费品价值分别在5%和10%的显著性水平上正向影响农户融资偏好。生产性固定资产与耐用消费品产权清晰、容易变现，能够衡量农户家庭的生产能力与还款能力，持有此类资产较多的农户，易获得注重未来偿债能力的正规金融机构发放的信贷资金，融资时也更倾向于选择银行等正规金融渠道。

第五，性别与农户融资偏好显著负相关，政府补助金额和基础设施建设与农户融资偏好显著正相关。从性别方面来看，男性和女性存在明显不同的风险偏好，女性的风险规避程度较高，期限、利息更易调节的非正规融资更符合她们的偏好，同时银行等金融机构在进行贷款审核时也会优先考虑男性户主，因此男性更可能选择正规金融渠道进行融资;政府补助金额和基础设施建设体现了受访农户所处地区特征，农户受到的补助越多，生活条件越好，说明所处区域越发达，金融机构的网点分布数量和服务水平也越高，容易受到正规金融机构的信贷支持。

四、结论与政策建议

本文利用CFPS2016年数据库中3725个农户家庭的调研数据，引入农户的房屋资产、土地资产、金融资产、生产性固定资产、耐用消费品及一系列控制变量，统计描述和实证分析了农户家庭资产对其融资偏好的影响，主要得出以下结论：

第一，我国农户的整体融资偏好呈现两极化趋势，农村金融市场具有典型的“二元结构”特征。从整体上看，我国农户融资更偏好于非正規金融借贷，尤其对亲友间的友情借贷有着强烈偏好。第二，农户拥有的房屋资产、金融资产、生产性固定资产和耐用消费品越多，越增加农户对银行等正规金融机构的偏好，土地资产价值则增加对非正规借贷的偏好。第三，男性比女性更偏好于正规金融机构融资，接受政府补助金额越多、所处地区基础设施建设越好的农户越偏好于正规融资渠道。

基于上述结论，本文提出政策建议如下：第一，相关部门应重视非正规金融在农村经济发展中的重要性，进一步完善农村金融体系，使非正规金融有效发挥其对正规金融的补充作用。同时建立有针对性的监管机制，规范非正规金融良性发展。第二，为提升农户选择正规渠道融资的可能性，应进一步促使农民实现财产性增收，使农户拥有更多的可支配收入来增加房屋资产、生产性固定资产和耐用消费品这些在农村金融市场上可作为抵押品的资产，使其更容易通过正规金融机构关于资信审核的要求，从而增加农户正规金融融资的意愿。第三，政府应进一步推进农村土地承包经营权抵押贷款制度与土地确权制度，加强土地流转的服务，实现土地资产可度量化，提高农地贷款可得性，充分发挥农地的抵押金融价值。第四，在农村积极普及金融知识，提升农户的金融意识，使其合理配置家庭资产和优化家庭资产结构，同时健全相应的法律法规制度，提高资产产权清晰度，实现农户家庭资产的金融价值转换。

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王怡玄、修长百、刘玉春单位：内蒙古农业大学经济管理学院;修长百单位：内蒙古民族大学