公募权益时代重债轻股思路难改中信保诚基金造星不利错失爆款

曹井雪

2020年仅余一个半月，就公募而言，爆款基金成为今年行业最热词汇。《红周刊》记者注意到，作为拥有公募数量最多的上海，年内包括汇添富、华安等多家头部公募均有爆款出炉，但是中信保诚基金则是例外。

Wind资讯显示，截至三季度末，公司的总资产排名第44位，非货币资产排名第39位，两项排名均较二季度末退后一位。这背后的原因林林总总，但其与公司从年初至今未有一只权益爆款问世关系密切。从主动权益类基金来看，年内公司仅仅发行成立一只新基，但是该基金的资产净值仅为11.0520亿元。

作为从业超过7年的老将，基金经理郑伟今年所管产品的业绩颇为不俗，同时其任职期间的最佳基金回报约为238.68%。《红周刊》记者了解到，郑伟新品未能成为爆款与成立时点欠佳、公司在权益类产品领域知名度欠缺、公司长期重债轻股等多重因素有关。

固收类基金受宠权益类产品遇冷债券明星频频登场带货分身乏术

Wind资讯显示，中信保诚基金成立迄今已有15个年头，但是近年来发展却遭遇瓶颈，而这一点直观地体现在了公司的公募产品规模上。2018年2、3季度，该公司的规模破天荒地突破了千亿元大关，但是从当年四季度至今，中信保诚的规模已经连续八个季度维持在千亿元之下徘徊，这其中的原因何在呢？

记者了解到，之前几年公募固收类产品依靠委外资金实现了弯道超车，但是如今时过境迁、委外高潮褪去留下一堆壳基金，而此前尝到了发展甜头的基金公司谋求华丽转身并非一朝一夕之功。

种种迹象显示，中信保诚基金很有可能就是这类公司之一。通过对公司股债两大类产品的规模变化分析，记者发现该公司明显存在债强股弱的情况：在2018年权益市场低迷的背景下，公司固收类产品规模猛增;而近2年间，A股市场的投资热点层出不穷，但是公司的权益类产品发力不足，从而只能沦为爆款盛宴的看客。

对比来看，在迄今中信保诚今年所新发的9只产品中，权益类产品也只有1只，其募集总份额只有11.05亿，这一成绩离通常行业所公认的 50亿门槛相距甚远;而年内募集情况最好的是中长期纯债基金中信保诚嘉鸿，它 的规模已经达到74.97亿元。

更为夸张的是，作为固收类的基金产品，该基金募集发行时的拟任基金经理为两位，其中资历较深的吴胤希目前在管的产品约为10只，而该基金在10月22日发布公告称吴胤希离职，由另一位基金经理邢恭海单独管理。屈指算来，从产品成立迄今尚不到4个月的时间，或许当初因追随吴胤希而认购该基金的投资者会懊恼不已。

值得注意的是，与今年业内王宗合、萧楠、周应波等权益类明星频频首发新品相反，中信保诚实际上主打的爆款基金经理似乎就是固收阵营中的吴胤希。根据记者利用Wind的不完全统计，自2019年以来，由吴胤希挂帅的公司固收新品包括了嘉裕五年定开、景裕中短债等大约6只，但是也未有一只产品突破百亿大关。

有趣的是，或许也是考虑到吴实在太过于忙碌或无暇兼顾多只产品，目前任职尚不满百天的邢恭海迅速出任了多只债基的基金经理，只是这样匆忙上阵不知道投资者是否买账。

权益类基金经理资历两极分化爆款时代中信保诚暂无人擎旗

从固收产品回到主动权益阵营，《红周刊》记者发现，中信保诚基金派出郑伟来竞争年度爆款或许也有不得已的苦衷。根据记者不完全统计，目前公司管理主动权益类产品的基金经理具体包括郑伟、王睿、提云涛等十几人。

但是其中浮现出来的问题却折射出中信保诚时下的尴尬。

一方面，上述基金经理中的部分人岗位经验严重缺乏，例如目前管理着信诚深度价值和信诚四季红的夏明月，她的累计任职时间仅仅大约1年半;而这还不是任职时间最短的一位，目前独立管理着信诚多策略的江峰任职时间仅仅约为213天，同时该基金的最新规模仅为0.95亿元，作为三季度末规模已经不到1亿元的袖珍基金，中信保诚是否有些冒险了呢？

另一方面，记者也注意到，公司的权益类基金经理中确实存在着经验丰富的老将，除去任职已满7年的郑伟外，老将闾志刚目前的从业时间已经达到10年零279天，但是无论从在管产品规模、最佳任职回报、年内业绩回报等多项硬指标来分析，他的最新成绩显得颇为寒酸。

天天基金网数据显示，他目前在管的产品仅有两只，同时三季度末的最新规模仅仅约为4.40亿元，迄今10年戎马生涯的最佳基金回报仅为72.40%。进一步从两只产品今年以来的业绩回报看，记者发现它们均在40%一线，排名位列同类产品的中游。

从目前录得最佳任职回报的信诚幸福消费来看，记者发现基金经理选股能力欠佳或许是导致业绩平庸的症结所在。从基金三季报来看，记者发现十大重仓股中甚至没有一只年内涨幅翻番，同时完美世界、华泰证券、中国平安和华帝股份开年迄今在二级市场依然体现为下跌。在标的股表现不甚给力的前提下，基金年内尚能維持中等的回报与排名，这背后也体现了基金经理丰富的投资底蕴。具体说来，闾志刚的平均化持股思路在十大重仓中彰显无疑：当季第一大重仓股完美世界的持仓占比约为4.85%，而第十大重仓股华帝股份的持仓占比为3.60%，两股相差无几。

在新秀和老将均有明显短板的背景下，公司将郑伟推上爆款比武台或许也是现有条件下的最佳选择，毕竟郑伟的经验和业绩相对处于团队中的领先地位。但是，从他所管理的两只产品的重仓来看，以三季报而论，记者发现呈现出的是两幅完全不同的画卷：信诚鼎利基本是以“大消费+医疗”为主的风格，而信诚中小盘则几乎是清一色的科技股，考虑到两只产品实际都是由郑伟一人所管理，因此这种近乎全市场热门覆盖的背后，郑伟投资风格不鲜明的隐忧也浮现出来，而这或许也是最终新品未能顺利跻身爆款的一大主因。

格上财富基金分析师张婷指出：“有些基金公司权益类产品业绩不错，但没有产生爆款，大概率就是基金经理从业年限较短，或者基金业绩没有十分突出，再或者公司的品牌效应相对较弱。但从公募目前的情况来看，优质产品仍然具备稀缺性，只要长期业绩持续优秀，资金仍然会对其青睐有加。”

权益类产品年内表现两极分化迷你基金舵手股债皆空仓

从产品角度看，这种分化同样存在于公司权益类产品年内的净值表现中：截至11月12日收盘，年内业绩最好的产品业绩增长接近九成;但年内表现最差的则是信诚至利A，迄今该基金年内的净值增长率仅为-0.03%。

根据三季报，信诚至利A的股票仓位和债券倉位皆为零。而该基金三季度末的规模仅仅只有2.6万元，在基金规模极度迷你的情况下，基金经理直接选择“无为而治”的方式，无奈应对愈演愈烈的规模危机。

在三季报中，基金经理只对A股市场进行了分析判断，并没有对自身的运作进行解释。 根据季报中的预警说明，自2019年11月26日起至2020年9月30日，基金净值低于5000万和份额持有人不满200人的情况已经持续六十个工作日以上。

《红周刊》记者发现，早在2018年三季度末，该基金的规模就缩水至清盘线以下;进入2019年以后，该基金就开始采取股票仓位为零的策略，直接错失了去年以来A股市场上涨的行情，从而也无法利用业绩的示范效应吸引资金追捧。

天天基金网显示，该基金的基金经理为女将王颖，这种业绩低迷也存在于她所管理的其他基金产品上。以她新接手的信诚新锐回报为例，截至11月12日收盘，自她今年1月8日加入管理以来，基金的净值增长率只有10.22%。新锐回报虽然没有规模危机，但是该基金权益类投资比例依旧不高，三季度末股票投资市值为1.49亿元，占基金总资产比例仅为18.93%。截至最新收盘，该基金两类份额年内回报均为负值。

从基金逐季重仓股来看，基金经理也存在一定的择时失误：自一季度开始就将银行、券商等金融股作为主攻板块，前十大重仓股中金融股的数量达到6只，但彼时二级市场风口并非大金融板块。再从基金三季报看，基金重仓金融股的数量减至4只，同时新重仓华海医药等医药股，但是医药股的热度似已冷却。

附表 信诚旗下迷你基金一览

（文中个股仅做举例，不做买卖推荐。）