10月居民消费价格指数大幅回落1.2个百分点

中金公司：往前看，CPI方面，生猪产能回升，猪价已进入下行周期，加上去年四季度和今年一季度猪价高基数，CPI同比近月或转负，但随着复苏深化，我们预计服务和核心CPI有望继续改善。PPI方面，疫苗落地，海外需求将提振石油等国际大宗价格，供暖季开启叠加冷冬预期将继续提振煤炭和天然气价格，地产新开工增速或趋缓，但基建和制造业投资需求仍坚挺，PPI通缩或将收窄，并有望于明年二季度同比转正。

民生证券：根据农业部新闻，当前我国生猪存栏已恢复至2018年80%以上，农业部预计明年可恢复至往年正常水平。根据当前生猪存栏测算，预计到明年二季度猪肉价格将大幅回落，带动CPI食品项走低;往年大多数时期利率债和核心通胀走势方向上基本一致，但今年5月以来这种联动关系被打破，利率债和核心通胀走势出现较大裂口。未来随着居民消费逐渐恢复，预计核心通胀有望抬升;11月9日，美国辉瑞公司公布了疫苗实验数据，该公司宣称，按实验数据来看新冠疫苗可使感染率降低90%。尽管短期内疫苗普及仍需时间，但长期来看随着疫苗推出，明年原油价格中枢有望抬升，需求回暖，叠加全球流动性宽松，我们预计明年PPI有望明显上行;根据高频数据看，11月猪肉价格环比或继续下跌，拖累CPI食品项，预计11月CPI同比或跌至零区间甚至负区间。PPI方面，由于PPI通常滞后油价同比一个月左右，叠加11月PMI继续处于扩张阶段，预计11月PPI环比有望转正，PPI同比有望小幅回升。综合来看，11月PPI和CPI裂口或继续收窄。

平安证券：猪肉价格的快速下行是拖累CPI快速走弱的主要因素，我们预测明年1-2月CPI同比或将转负，随后逐步回升至2%左右。工业品方面，PPI有望温和上行。一方面，随着国内经济的持续修复以及海外疫苗取得积极进展，9月以来国际大宗商品价格显著反弹，对工业品价格有较好的提振。另一方面，由于生活资料价格下行会对PPI产生一定的拖累，需求复苏落后于供给的状况仍对PPI产生压制。

展望2021年，我们认为，中国的通胀压力低于美国，这主要是由于面对疫情冲击，中美采取不同刺激经济方式。美国通过政府加杠杆，加大转移支付，通过发放现金等多种方式，确保居民收入不出现大幅下滑，居民消费和物价反弹更为迅速。中国主要通过发挥投资的逆周期功能，有助于PPI的修复，居民收入的下滑对CPI的反弹仍会存在一定制约。我们预计，2021年中国CPI同比增速将低于2020年，大致在1.4%左右;疫情缓解，支撑国内外大宗商品和工业品价格，PPI同比或转正至0.6%左右。物价对中国货币政策应不会形成明显干扰。

数说

10.5%央行数据显示，10月份人民币贷款增加6898亿元，同比多增285亿元。10月末，广义货币（M2）余额214.97万亿元，同比增长10.5%。初步统计，10月末社会融资规模存量为281.28万亿元，同比增长13.7%。

99.7%11月12日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，财政部副部长许宏才表示，截至10月底，实行直达管理的1.7万亿元资金当中，中央财政下达了1.695万亿元，进度99.7%，具备条件的资金已全部下达。

64.1%中国信通院数据显示，10月，国内手机市场总体出货量2615.3万部，同比下降27.3%;1-10月，国内手机市场总体出货量累计2.52亿部，同比下降22.1%。10月，国内市场5G手机出货量1676.0万部，占同期手机出货量的64.1%。

8%乘联会月度乘用车销量数据显示，10月，乘用车市场零售达到199.2万辆，同比增长8%，实现了连续4个月8%左右的近两年高位增速。

104.5%中汽协数据显示，10月乘用车的销量同比增长9.3%。10月份汽车销量257.3万辆，同比增长12.5%。10月份新能源汽车销量16万辆，同比增长104.5%。

3.128万亿美元国家外汇管理局数据显示，截至今年10月末，我国外汇储备规模为3.128万亿美元，较9月末下降146亿美元，降幅為0.46%。